老牌药企华丽转型，创新管线进入放量期。
亿帆医药是一家专注医药健康事业的创新型研发生产企业，亿帆医药股份有限公司成立于 2003 年，2014 年公司借壳鑫富药业上市，并入泛酸钙及泛醇等原料药业务。目前公司围绕大分子、小分子、合成生物、特色中药四大核心业务，持续创新赋能，初步形成符合临床需求并具有商业价值的多元化产品研发管线，现有涵盖创新药、生仿药、仿制药、中成药、合成生物等领域的近50 个在研产品。
公司自上市以来广泛开展收购工作，持续探索传统药企转型道路，获得众多优质资产。2015 年，公司收购安徽天康 100%股权，获得62 个治疗白血病、妇科病及品牌 OTC 等药品批准文号，开始建立高端血液肿瘤病产品线；同年，亿帆医药收购沈阳澳华、四川天联 100%股权，拥有皮肤科药品品种基本覆盖皮肤科病治疗的主要领域；2016 年收购健能隆，正式进入生物创新药领域，获得双分子技术平台（Di-KineTM）和免疫抗体技术平台（ITabTM），以及平台在研创新药F-627、F-652；2017 年收购 NovoTek，为后续公司引进进口产品打开通道，进一步丰富公司产品结构，为实现药品制剂国际化战略奠定基础；2018 年收购赛臻公司不低于90%股份，拓展亚太地区销售推广渠道；2019 年，收购 Perfect Trend，为公司胰岛素产品的研发试验、稳定生产、全球上市和销售提供保障。
公司股权结构清晰且稳定。截至 2024 年 Q1，亿帆医药实际控制人、董事长兼总裁程先锋先生持股 40.50%。程先锋先生与上海迎水投资管理有限公司-迎水潜龙13 号私募证券投资基金、上海迎水投资管理有限公司-迎水巡洋4 号私募证券投资基金、上海迎水投资管理有限公司-迎水和谐 7 号私募证券投资基金、以及周本余为一致行动人关系，一致行动人合计持股公司股份 42.54%。亿帆医药旗下子公司众多，涉及医药原料、医药工业、药品研发、医药商业、贸易与投资管理等多元化领域。
2018-2020 年公司业绩稳定增长，2021 年以来，受国内疫情、维生素行业供需产能过剩、国际局势动荡的影响，加之公司原料药板块业务收入下滑，创新产品研发与国际化进程受阻，公司营收和归母净利润出现大幅下降。2023 年，公司实现营收 40.7 亿元，同比增长 6.0%，其中医药自有产品（含进口）实现收入24.3亿元，较上年同期增长 19.6%，归母净利润为-5.5 亿元，主要系2023 年资产减值损失大幅增加、研发费用增加和政府补助减少所致。2024Q1 公司营收和业绩重回较高水平，实现收入 13.3 亿元（+41.3%），归母净利润 1.5亿元（+125.6%）。
公司医药自有产品贡献主要营收和毛利来源。2023 年公司医药自有产品（含进口）实现收入 24.3 亿元（+19.7%），占比最高达 59.7%，原料药板块和高分子材料分别实现收入 8.0 亿元（+1.6%）和 1.7 亿元（-4.7%），医药其他产品和医药服务分别实现收入 5.6 亿元（-19.5%）和 1.1 亿元（-25.8%）。毛利方面，公司医药自有业务实现毛利 13.9 亿元，占比高达 71.3%，贡献主要毛利。
2022-2024Q1 公司整体毛利率维持在 47%+水平，2023 年和2024Q1毛利率分别为 47.8%和 47.4%，公司 2024Q1 净利率为 8.9%。分业务板块来看，公司自有药品毛利率相对较高，2021-2023 毛利率水平分别为 61.8%、60.4%和57.0%。
亿帆医药业务涵盖医药产品、原料药和高分子材料的研发、生产、销售及药品推广服务。医药产品主要有中成药、化药和生物药等产品；原料药主要为维生素B5及原 B5 等产品。（1）中药板块，公司是拥有独家产品，尤其是独家医保或基药产品数量较多的国内医药企业之一。亿帆医药也是目前少数列入世界卫生组织基本药物标准清单的中药产品国内企业之一。（2）化药板块，公司以特色原料+高端辅料为基础，聚焦“小、尖、特”差异化化药产品链，拥有高端化药研发生产制造平台和与国际接轨的高标准生产质量管理体系。（3）生物药板块，2023 年公司自研的第一款创新药亿立舒取得了上市。（4）原料药方面，公司原料药维生素B5及原B5产品以直销为主，70%以上销往欧美等多个国家和地区，全球市场占有率居于领先地位。
公司研发人员和研发投入维持在较高水平。2023 年公司研发人员达801人，占比 18.9%，研发投入金额达 5.3 亿元，占营收比例达12.9%。随着公司研发项目的顺利推进，公司研发投入有望维持在相对平稳水平。
公司聚焦大分子、小分子、合成生物学、中药四大业务领域开展产品创新研发，目前已形成大分子生物药创新平台、化学合成平台、中药研发平台和合成生物平台四大研发平台。在大分子药物领域，主要在研项目F-627 已在美国、中国、欧盟获批上市，该药物主要应用于预防及治疗肿瘤患者在接受抗癌药物出现嗜中性粒细胞减少症。F-652 临床在研酒精性肝炎、慢加急性肝衰竭、急性移植物抗宿主病适应症，公司 2023 年 12 月发布公告，F-652 在慢加急性肝衰竭（ACLF）中国II 期临床试验结果达到预期目标。在小分子化药和中成药领域，公司均有众多品种处于研发不同阶段。
