国内炼能接近上限，企业出海实现一体化布局。
根据 Energy Institute 统计，2023 年全球炼油能力约为 103.5 百万桶/天，中国占比 17.9% 仅次于美国，其中在全球新增的 2099 千桶/天的产能中，中国新增 1225 千桶/天，贡献了 全球超 50%的炼能增量。“十三五”期间，为推动产业结构优化升级，国家积极鼓励民营和 外资企业参与改造重组，恒力石化、浙石化、盛虹炼化等一批民营炼化项目获批，新兴民 营炼化开始登上历史舞台。据隆众资讯，2023 年我国原油一次加工能力达 9.84 亿吨，其中 独立炼厂加工能力 3.83 亿吨，份额占比较 2019 年提升 1.0pct 至 39.0%。 2021 年 10 月，国务院及国家发改委接连发布《2030 年前碳达峰行动方案》和《石化化工 重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025 年）》，指出 2025 年国内原油一 次加工能力要控制在 10 亿吨以内。据隆众资讯，24-26 年预计投产的项目包括镇海炼化、 宁波大榭、古雷石化、裕龙石化和华锦阿美，预计新增产能 6800 万吨/年，假设不考虑产 能退出，届时我国原油一次加工能力将达到 10.5 亿吨。自 2019 年炼化一体化项目集中投 产以来，包括 PX、MEG 等的上游炼化产品进口量整体下降，纯苯则在 2019 年下降后显著 回升。但下游 PTA、苯胺、己内酰胺、苯乙烯等产能仍在陆续投放，因此我国 PX、MEG、 纯苯等产品仍处于对进口较有依赖的状况。受限于国内 10 亿吨炼能红线，对产业链一体化 需求较强企业将目光投向海外，结合国内技术优势及海外税收、区位优势进行布局。
2012 年 4 月，恒逸石化审议通过《关于投资建设 PMB 石油化工项目（一期）的议案》，项 目产品产能包含 800 万吨/年炼油、150 万吨/年 PX 和 50 万吨/年纯苯等，自 2019 年 11 月 项目全面投产以来，对公司整体营业收入及净利润贡献显著。文莱炼化项目是公司实现产 能国际化布局，实践中国“一带一路”倡议的首个民营炼化项目，其自身优势包括：1、最 长可享受 24 年的税收优惠政策；2、公用工程和生产装置成本优势明显；3、具有天然区位 优势，原油当地采购比例高达 37.5%，成品油产品可在文莱消化或就近销往东南亚国家， 大幅节省产销两端的运费成本。
2020 年 9 月，恒逸石化发布公告，其下属子公司恒逸实业（文莱）有限公司拟在一期工程 的基础上，投资建设文莱 PMB 石油化工项目二期工程，其中公司间接持有 70%股权。该项 目主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分，包括 1400 万吨/年炼油、200 万吨/年 PX、 下游 250 万吨/年 PTA、100 万吨/年 PET、165 万吨/年乙烯及下游深加工等。项目建成投 产后，将进一步完善公司产业链一体化和规模化优势，充分利用海外石油战略资源降低产 品生产成本，保障原料供应的稳定性。此外，由于东南亚各国未来新增炼化产能投放有限， 且东南亚本身存在成品油缺口，预计供需格局偏紧下文莱炼化项目有望充分受益。
2023 年 6 月，桐昆股份与新凤鸣发布公告，拟通过泰昆石化（印尼）有限公司建设印尼北 加炼化一体化项目，项目含增值税筹资额 86.24 亿美元，预计建设期为 4 年。桐昆股份和 新凤鸣分别在香港设立全资子公司桐昆香港和罗科史巴克，二者共同成立华灿国际（其中 桐昆香港股权占比 51%，罗科史巴克股权占比 49%），之后其与上海青翃在印尼共同成立 泰昆石化，其中华灿国际持有 90%股权，上海青翃持有 10%股权。 2024 年 5 月 24 日，桐昆股份与新凤鸣再次发布公告，考虑国际国内政治经济形势发生变 化，拟调整泰昆石化（印尼）股权结构及印尼北加炼化一体化项目投资金额及项目规模。 调整后，桐昆股份通过桐昆香港持有的华灿国际及鹏皓投资合计持股 80%，新凤鸣通过罗 科史巴克持股 15%，上海青翃持股 5%，项目含增值税筹资额 59.48 亿美元。
项目建设内容主要包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施，调整后包 括 1,000 万吨/年炼油、200 万吨/年 PX、120 万吨/年乙烯等。据印尼能矿部及印尼国家石 油公司，印尼现有的 6000 万吨/年炼油产能仅能满足国内 60%的成品油需求，因此该项目 建成投产后，558 万吨/年的成品油、硫磺、苯和液化气等产品将在印尼国内市场消化。此 外，长期以来我国 PX 进口依赖度较高，预计到“十四五”末，桐昆股份和新凤鸣合计将拥 有超 2000 万吨/年 PTA、2500 万吨/年涤纶长丝生产能力，因此该项目 200 万吨/年 PX 运 往国内将推动两集团下游 PTA 聚酯纺丝产业链的平稳发展。其他 170 万吨/年 PE、PP 等 产品将由印尼及东盟市场共同消化，为畅通中国国内、国际双循环提供有力支撑。
2018 年以来，多家民营炼化企业先后与沙特阿美签订原油采购或战略合作协议。2024 年 1 月，荣盛石化发布公告称与沙特阿美签署《谅解备忘录》，公司拟收购沙特阿美朱拜勒炼化 公司（SASREF）50%股权，并计划在此基础上进行扩建，同时沙特阿美拟收购中金石化 不超过 50%股权，并联合开发现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。 上述合作将有助于：1、保障原油等原料的稳定供应，降低公司运行成本；2、加强研发与 业务合作，推动现有产品与的迭代升级；3、依托沙特阿美的全球市场布局，拓展渠道等。
