2023 年美国国家净资产约 130.8 万亿美元。
以 IMAs 数据来看，2023 年，美国国家净资产共计约 130.8 万亿美元。其中居民部门在 国家资产负债表中净值约 155.7 万亿美元、非金融非企业部门净值 0 美元、非金融企业部门 净值约-31.1 万亿美元、金融部门净值约-2.2 万亿美元，联邦政府部门净值约-23.4 万亿美元， 地方政府部门净值约 13.1 万亿美元、全球其他地区净值约 18.7 万亿美元。 此处美国国家资产负债表有三个特征值得关注，一是市场价值记账的原则允许资产在 资产负债表中的价格偏离其价值。二是各部门“净值”（net worth）表示非交易因素带来的 资产负债表变动，并不等同于企业资产负债表中“净资产”概念。三是企业部门净值（net worth）为负，并不意味着企业部门资不抵债。四是政府部门资产可能存在一定低估。
一是依照以市场价值记账的原则允许资产在资产负债表中的价格偏离其价值。市场价 格估值是国家资产负债表记账的关键原则“Market valuation is the key principle for valuing transactions, as well as positions of assets and liabilities”，与之相比，企业资产负债表按历史 价格或帐面价值估价库存、固定资本消耗和资产。通常，交易的金融资产和负债、现有房地 产（包括建筑物和其他结构以及底层土地）、现有运输设备、农作物和牲畜，以及新生产的 固定资产和存货都有市场价格。如果没有可观察的市场价格（例如，市场存在但最近没有资 产出售，或市场不存在）则应估算其市场价格。在任何特定时间点，金融工具的市场价值可 能会因市场价格变化引起的重估而偏离其名义价值“At any specific point in time, the market value of a financial instrument may deviate from its nominal value due to revaluations arising from market price changes”，由此导致“净值”（net worth）概念的产生。
二是各部门“净值”（net worth）表示非交易因素带来的资产负债表变动，并不等同于 企业资产负债表中“净资产”概念。根据美联储 IMAs 手册，公司股权的市场价值在资产负 债表上作为负债列示，这与企业财务账户中的处理方式有明显不同，在财务账户中，公司股 权的市场价值不包括在资产负债表负债项中（The market value of corporate equity is shown as a liability on the balance sheet following SNA guidelines in contrast to the treatment in the financial accounts where the market value of corporate equities is excluded from balance sheet liabilities.）。 这种记账方法使得各部门“净值”（net worth）与企业资产负债表中“净资产”概念并不完 全等同。根据联合国 SNA93,净值表示各部门间由非交易因素产生的经济流动（Economic flows that are not transactions have their counterpart directly as changes in net worth），例如股价 波动可以造成企业部门负债增加、净值（net worth）减少，但不影响企业部门“净资产”。
三是 IMAs 中居民部门净值较高、非金融企业净值较低甚至为负值的原因是企业的股 权（Equity and investment fund shares，等于美国企业总市值和企业对外直接投资之和）被 计入居民和其他部门的资产端，而在企业部门被列入负债端处理，计算净值时被减除，并不 意味着企业部门资不抵债。根据 SNA93 框架，即使持有人对发行人的金融债权不是固定或 预定的货币金额，股权和投资基金股份仍被视为金融资产，并具有相应的负债（“Equity and investment fund shares are treated as financial assets with a corresponding liability even though the financial claim the holder has on the issuer is not a fixed or predetermined monetary amount.”）。 举例来说，2023 年美国企业部门总资产为 60.7 万亿美元（主要由资产重置成本核算， 指按照当前市场条件，重新取得同样一项资产所需支付的现金或现金等价物金额），总债务 （债权证券+贷款+其他应付款）共计 28.6 万亿美元，股权（Equity and investment fund shares， 由企业市值核算）62.6 万亿美元，退休权益 0.5 万亿美元。“净值”=总资产-总债务-股权退休权益，而净资产=总资产-总债务。
四是政府部门尤其是联邦政府资产可能存在低估。IMAs 对美国政府部门（包括联邦和 各州）资产的测算中仅包含可复制固定资产的重置成本（主要是非住宅建筑和设备及软件）， 但不包括大量未在其重估和资产负债表账户中列入的土地、自然资源、电磁波谱权、海上钻 探权等权益，导致政府部门资产可能存在低估。
IMAs 中居民部门（households and nonprofit institutions serving households）涵盖居民和 服务居民的非营利性机构（主要是社会服务、赠款基金会、政治组织、博物馆和图书馆、教 育和研究、娱乐活动、工会、法律援助、专业协会等）。 2023 年美国居民部门总资产 176.2 万亿美元，其中非金融资产 57.9 万亿美元，金融资 产 118.3 万亿美元。非金融资产中，房地产的占比最高。地产 49.1 万亿美元，耐用消费品 （consumer durable goods）7.9 万亿美元、设备 0.7 万亿美元、知识产权 0.3 万亿美元。地产 是居民部门非金融资产的主要组成，在非金融资产中占比 84.8%，在全部居民部门资产中占 比 27.9%。金融资产中，股票类资产的占比最高超过 50%。现金和储蓄 14.2 万亿美元，债 券资产 5.7 万亿美元，贷款 1.4 万亿美元，股权和投资基金 62.1 万亿美元，保险养老金类资 产（Insurance, pension and standardized guarantee schemes）34.7 万亿美元。 2023 年美国居民部门总负债 20.5 万亿美元，主要对应为各类贷款 19.7 万亿美元，在总 负债中占比 96.1%。对应 2023 年美国居民部门净资产 155.7 万亿美元（总资产-总负债）。
根据 BEA 资料，非金融非企业部门主要由非金融合伙企业和独资企业组成，其他包 括 FFA 中的非公司农场、与租户占用住房相关的活动。非金融非企业部门的账户结构与居 民和非营利机构部门相同，主要区别是该部门收入通过准公司账户支付给居民，因此该部 门没有净储蓄。非金融非公司企业的资本形成通过从居民的准公司收入中“借款”或通过 金融市场借款来融资。 2023 年美国非金融非企业部门总资产 27 万亿美元，其中非金融资产 18.8 万亿美元， 金融资产 8.2 万亿美元。非金融资产中，地产 17.0 万亿美元，设备 1.0 万亿美元、知识产 权 0.5 万亿美元、存货 0.3 万亿美元。金融资产中，现金和储蓄 2.0 万亿美元，债券资产 0.1 万亿美元，贷款 0.1 万亿美元，股权和投资基金 0.2 万亿美元，保险养老金类资产 0.2 万亿美元，其他应收账款 5.7 万亿美元。 2023 年美国非金融非企业部门总负债和股权共 27.0 万亿美元，其中包括外商直接投 资公司间债务的贷款 7.5 万亿美元，股权和投资基金份额（Equity and investment fund shares）15.6 万亿美元，其他应付账款 3.9 万亿美元。 总资产除去负债和股权价值后，2023 年美国非金融非企业部门净值为 0，主因非金融 非企业部门收入通过准公司账户支付给居民。
非金融企业部门包括在 NIPA 中被分类为公司部门的非金融机构，还包括 FFA 农场业 务子部门中的公司农场。 2023 年美国非金融企业部门总资产 60.7 万亿美元，其中非金融资产 30 万亿美元，金 融资产 30.7 万亿美元。非金融资产中，地产 16.0 万亿美元，设备 6.5 万亿美元、知识产权 4.0 万亿美元、存货 3.5 万亿美元。金融资产中，现金和储蓄 2.7 万亿美元，债券资产 0.4 万 亿美元，贷款 0.1 万亿美元，股权和投资基金 12.2 万亿美元，保险养老金类资产 0.5 万亿美 元，其他应收账款 14.7 万亿美元。 2023 年美国非金融企业部门总负债和股权 91.7 万亿美元，其中股权和投资基金份额 62.6 万亿美元（美国企业及对外直接投资的总市值，由微观数据加总得出），债券负债 8.2 万亿美元，贷款 5.7 万亿美元，保险养老金类负债 0.5 万亿美元，其他应付账款 14.7 万亿美 元。 总资产除去负债和股权价值后，2023 年美国非金融企业部门净值为-31.1 万亿美元（净 值=总资产-总负债-股权-退休权益）。IMAs 中净值主要对应各部门间资产负债关系，非金融 企业部门负债端中股权一项反应市值波动（由美股微观数据和企业对外直接投资核算），股 价上涨后股东（主要为居民部门）资产增加，对应企业负债端增加。美国非金融企业部门净 资产应当由总资产 60.7 万亿美元减去负债 28.6 万亿美元（债券证券+贷款+应付款）估算， 约 32.1 万亿美元。
金融部门包括央行、存款机构、保险公司、养老基金，其他金融机构五个子类。其他 金融机构包括被排除在 NIPA 公司部门之外的金融独资企业和合伙企业。 2023 年美国金融部门总资产 137.7 万亿美元，其中非金融资产 2.6 万亿美元，金融资 产 135.1 万亿美元。非金融资产中，建筑物（非住宅）1.4 万亿美元，设备 0.8 万亿美元、 知识产权 0.4 万亿美元。金融资产中，现金和储蓄 5.0 万亿美元，债券资产 33.0 万亿美 元，贷款 39.4 万亿美元，股权和投资基金 41.6 万亿美元，保险养老金类资产 7.4 万亿美 元，其他应收账款 8.8 万亿美元。 2023 年美国金融部门总负债 140.0 万亿美元，其中，现金和储蓄 27.5 万亿美元，债券 负债 17.4 万亿美元，贷款 7.1 万亿美元，股权和投资基金份额 45.1 万亿美元，保险养老金 类负债 36.8 万亿美元，其他应付账款 6.0 万亿美元。 2023 年美国金融部门净资产为-2.2 万亿美元，净值=总资产-总负债-股权 金融部门子类中，2023 年央行总资产 6.8 万亿美元，主要为国债 4.4 万亿美元和政府 支持机构(GSE)发行债券 2.1 万亿美元。总负债 7.7 万亿美元，主要为现金和储蓄 6.4 万亿 美元，央行净值为-0.9 万亿美元。
联邦政府部门包括 NIPA 政府部门中所包含的政府企业，但不包括政府退休基金。联 邦政府的资产远远小于负债，主因 IMAs 对美国政府部门（包括联邦和各州）的测算中仅 包含可复制固定资产的重置成本（主要是非住宅建筑和设备及软件），但不包括大量未在 其重估和资产负债表账户中列入的土地、自然资源、电磁波谱权、海上钻探权。美国管理 与预算办公室（U.S. Office of Management and Budget）提供了联邦政府拥有的不动产的补 充信息，但这些数据仅供参考。 2023 年美国联邦政府部门总资产 8.4 万亿美元，其中非金融资产 4.6 万亿美元，金融 资产 3.8 万亿美元。非金融资产中，建筑物 2.2 万亿美元，设备 1.0 万亿美元、知识产权 1.5 万亿美元。金融资产中，货币黄金和特别提款权（Monetary gold and SDRs）0.2 万亿美 元，现金和储蓄 0.8 万亿美元，贷款 2.2 万亿美元，股权和投资基金 0.1 万亿美元，其他应 收账款 0.5 万亿美元。 2023 年美国联邦政府部门总负债 31.8 万亿美元，其中主要为债券负债，占 26.2 万亿 美元，其余部分包括特别提款权分配 0.2 万亿美元，贷款 3.2 万亿美元，保险养老金类负债 1.7 万亿美元，其他应付账款 0.5 万亿美元。 2023 年美国联邦政府部门净资产为-23.4 万亿美元。净值=总资产-特别提款权-总货币 和存款-债券证券-贷款-保险、养老金和标准化担保计划-其他应付款。 与中国相比，IMAs 反映出美国的小政府特征。一是美国国有经济比重低，联邦政府 仅拥有约 0.1 万亿美元的股权和投资基金资产。美国联邦政府仅在特定公共服务领域（如 邮政、铁路）拥有少量国有企业。二是美国实行土地私有制，美国联邦和州仅通过土地管 理局 （BLM）、公园管理局、鱼类和野生动物管理局等部门管理部分公共土地，根据美 国国会 2020 年数据，联邦政府仅拥有全国 28%的土地。
2023 年美国地方政府部门总资产 20.6 万亿美元，其中非金融资产 15.9 万亿美元，金 融资产 4.8 万亿美元。非金融资产主要为建筑物，占 15.4 万亿美元，剩余部分为设备 0.3 万亿美元以及知识产权 0.2 万亿美元。金融资产中，现金和储蓄 0.7 万亿美元，债券资产 2.3 万亿美元，贷款 0.6 万亿美元，股权和投资基金 0.5 万亿美元，其他应收账款 0.6 万亿 美元。 2023 年美国地方政府部门总负债 7.6 万亿美元，其中债券负债 3.2 万亿美元，保险养 老金类负债 3.0 万亿美元，其他应付账款 1.3 万亿美元。 2023 年美国地方政府部门净资产为 13.1 万亿美元（总资产-总负债）。 美国地方政府负债少，主因地方政府的职责范围相对较窄。美国地方政府支出主要集 中在教育、公共安全、基础设施和地方公共服务等领域，相比之下，联邦政府的职责范围 更广，涵盖国防、社会保障、医疗保险和其他全国性项目，往往需要大规模的资金投入。
