固本培元，主业稳定性高；数字化新业务表现亮眼。
教材图书业务营收稳步增长，竞争格局稳定。唯一一家拥有教材发行资质，竞争格局稳定度高。公司是安徽省唯一一家拥有教材发行 资质的公司，负责安徽省内教材发行工作，竞争格局稳定度高。
收入口径：2023 年教材图书板块实现收入 17.51 亿元（YOY+2.43%），19-23 年 CAGR 为 5%。
采购口径：根据公司与安徽省教育厅签订的单一来源采购合同（安徽省政府采购网 公示），2021 年秋季-2024 年春季、2024 年秋季-2027 年春季义务教育阶段中小学 教科书的采购预算分别为 8.48、7.90 亿元/年，整体保持稳定。
安徽省在校学生人数表现良好，教材教辅图书需求稳定。由于皖新传媒是安徽省内唯一 的教材图书发行商，并且每一位中小学生的教材教辅需求是相对刚性的，因此安徽省内 中小学生数量的变化趋势对于公司教材图书业务的意义十分重大。我们复盘安徽省历年 人口表现，出生率以及人口流入在全国范围内属于中上水准，对其中小学在校学生数提 供有力保障。根据 wind 数据以及我们的预测，安徽省 K12 在校学生总数在 2024-2026 年 将稳定在 800 万人以上，因此预计皖新传媒的教材图书发行业务具有较高的稳定性。
省内网点覆盖度较高，渠道优势显著。根据公司公告，截止 2023 年公司在安徽、江苏、 北京等地拥有 804 家实体门店，其中物业网点 439 家；租赁物业网点 217 家；联营（加 盟合作）物业网点 148 家，网点总建筑面积 37.86 万平方米。公司拥有覆盖安徽全省的省 市县乡四级营销网络体系、以及近 3000 人的教育服务专员团队。2023 年，公司有 98%的收入、95%的毛利来自安徽省内。
公司利用渠道优势发力图书销售。公司不断深化图书销售的市场化程度以及多元化战略， 积极强化与市场化品牌教辅出版机构的合作关系，共同探索教辅图书发行的新路径与新 模式，而且紧跟“德智体美劳”全面发展的教育理念，实现了从传统的单一教辅产品供 应向提供心理健康、劳动教育、科学教育等整体解决方案转型。2023 年实现一般图书及 音像制品业务收入 45.19 亿元，相较于上一年增长 6.57%，16-23 年 CAGR 达 7.29%，整 体维持稳健增长。
积极拓展创新文化服务业务。公司针对线下实体书店的核心功能定位，即“全民阅读、 产品展示、文化交流、学习教育”，积极实施“标准化、数字化、时尚化、体验化、本土 化”的五化战略，不断提升新华书店的品牌形象，推出新业态。
文化地标项目：新建和改造了合肥元·书局、亳州伊顿庄园店、淮南人民公园店等 书店，总建成面积达到 1.7 万平方米，不断丰富书店作为城市会客厅和生活新空间 的文化服务内涵；
公共文化服务业务：加快扩展，完成了阜阳市图书馆、潜山市图书馆、芜湖市经开 区城市书房等 9 个项目的建设和开馆运营，徐州云龙区图书馆 2023 年被评为国家“一级图书馆”，丰富了公共文化服务供给。通过规模化运作公共文化服务项目， 公司已累计承接并成功运营安徽、江苏等省份的 15 家图书馆项目，总建设运营面积 超过 16 万平方米，实现了公共文化服务项目的有效覆盖与规模效应。
馆配业务：公司成功举办春秋两季馆配会，有效拓展省外市场，2023 年中标馆配业 务收入高达 1.87 亿元，其中省外项目贡献 3200 万元，荣获首届“新华书店馆配十 强”称号，进一步扩展省外市场。
公司为何拓展智慧教育业务？1）渠道优势与教育禀赋的复用。我们认为，公司长期深耕 教育发行领域，积累了丰富的教育资源和渠道优势，为公司将先进技术例如 AI 等融入教 育、实现教育创新提供了坚实的基础。通过复用现有的渠道优势和教育禀赋，公司能够 更好理解学生需求+更好推动教育产品的推广。2）积极寻求新增长曲线。在保持传统业 务稳定增长的同时，布局智慧教育业务本质是已有主业场景的延伸，预计能够在现有用 户基数基础上不断提高单用户 ARPU，进一步推动公司发展。 智慧学校/智慧课堂：公司深入推动智慧学校建设的高质量发展，成功落地了 54 项智慧 课堂示范项目，全面助力教育现代化进程。在优化校园智慧阅读生态方面，公司丰富了 阅读产品线，创新研发了与阅读新品配套的资源，截至目前，已开发了 659 节微课客户 端数字内容课程，并构建了阅读评价系统，融合大模型、数字人等前沿 AI 技术，为用户 带来前所未有的阅读新体验。2018 年以来“美丽科学”教学平台已覆盖全国 1.73 万所学 校，惠及师生超过 3000 万人，其科学可视化系列动态壁纸项目荣获了国际设计界权威奖 项——IF 设计奖。
AI+教育系列产品：1）公司打造学前教育皖新自主产品，开发朱子教育机器人（2023 年）， 根据皖新学前教育公众号，其能够通过人工智能超级算法，在上课的过程中全程认识学 生并自发互动，会根据地理位置、时间、气候、学生情况等等做出相应的 AI 交互行为， 类似于真人老师与学生上课的过程。让学生们可以沉浸式学习，大大提升了机器人课程 的趣味性，真正实现了幼儿个性化教学目标。实现从托育到幼教的全方位解决方案。2） 根据上证 e 互动投资者互动平台显示，公司于 2023 年携手华为共同打造教育普惠学习 机，推出了“皖新学习机”，采用了麒麟八核芯片、Harmony OS&智控系统一键切换， 同时邀请了安徽省内知名重点高中一线老师录制课程，自主学习功能强大。未来，随着 华为 Open Harmony OS 功能升级，公司也会继续与华为合作推出更多优质产品和学习内 容。根据皖新优教公众号，同时利用自有 IP“元小鳌”推出元小鳌口袋学习机，利用 AI 技术实现三步精准学，精准检测薄弱项。
研学业务：积极推进，重新点亮皖新研学品牌。2023 年公司实现研学收入 3763 万元， 同比增长 607.33%，推进包括研学教育、劳动教育实践、课后延时服务等在内的素质教 育整体解决方案，持续打造内核坚实稳固、外延同频共振的皖新教育产业生态圈层。公 司旗下负责研学业务的子公司皖新研学 2024 年整体规划的业务分为学期内研学、暑期研 学、基地建设三大板块，并制定详细时间节点和目标，严格按照计划推进。步入 2024 年 以来，皖新研学目前已经成功开展了“安徽探源”研学活动、第五届“皖新号”研学夏令 营等研学活动，期待进一步进展。
公司旗下的“方块游戏”平台，已在游戏业内耕耘多年，构建起一个集游戏产品发行、深度 运营、自主研发、以及全方位技术服务为一体的综合性游戏生态系统，此前成功发行了 “仙剑奇侠传”系列、侠道游歌等多款产品。同时公司上线自主研发方块游戏 APP，实 现用户数据的多端互通，提升用户体验；加大国产自研游戏合作，不断丰富方块游戏产 品库。目前方块游戏平台已累计上架游戏产品 444 款，注册用户数突破 200 万人。
2023 年公司游戏业务营收达到 1.62 亿元，同比上一年增加 76.09%，同时游戏业务板块 的毛利润提升明显，达到 0.31 亿元，同比上一年增加 10.71%，公司游戏业务仍继续稳步 前行。
公司供应链业务持续完善，数字化转型表现亮眼。联宝事业部积极开拓新市场, 2023 年 新增签约客户 30 余家。民生供应链业务开扩迅速，公司旗下黄山皖新徽三食品供应链 有限公司 2023 年实现营收 1.77 亿元，同比增长 82.23%，并主导编制《预制菜 徽州臭鳜 鱼》等 10 项团体标准，由安徽省食品行业协会批准发布实施。旗下皖新供应链公司分 别被安徽省物流协会、中国物流与采购联合会评为“2023 安徽省物流企业 10 强”和“2023 年度高增长型物流企业 50 强”。 公司供应链及物流服务业务收入近年来稳定增长，由 2016 年的 3.63 亿元增加至 2023 年 的 37.98 亿元，毛利润也在 2022 年迎来巨大突破，达到 1.5 亿元，而 2023 年由于压缩低 毛利率业务的原因毛利润有所小幅下降，但仍保持在 1.35 亿元。
公司正加速推动肥西物流园数字化核心仓的建设进程。该项目通过精细化的数据设计， 深入覆盖货主管理、业务流程、仓库布局、货位优化及品种分类等多个维度，依托 5G 物 联网技术的强大支撑，物流园成功构建了与工厂末端紧密相连的智能仓储系统，确保每 年近 2000 万台笔记本电脑的高效、稳定输送。同时联宝原材料仓自主研发的数字化管理 系统于去年 9 月底全面投入运营，提升整体作业效率超过 15%，物流管理水平迈上了新 台阶。同时，系统还配套上线了多样化的可视化看板，实现了对现场作业状态的实时动态监管与追踪，进一步增强了物流运作的透明度和可控性。
