产品结构以多相催化剂为主，贵金属价格波动对收入和盈利结构影响大。
回顾公司成长历程，可分为三大关键阶段，1）1980-2002，技术实力初露锋芒： 起步于“西北有色金属研究院催化剂研究所” 开创精细化工领域贵金属催化剂 国产化研究的先河，先后完成了山梨醇、己内酰胺催化剂国产化攻关项目，实现 了进口替代；2）2002-2010，技术实力全国领航：西安凯立化工有限公司成立， 先后承担中石化科技攻关项目-己内酰胺生产用铂钯炭催化剂的研究、中石化项 目-SSP 氮气体净化催化剂的开发等，成为国内贵金属催化剂领航企业；3）2010- 今，技术实力再创辉煌：设立“陕西省贵金属催化剂工程研究中心”（2011），新 三板挂牌（2015），获批新型贵金属催化剂研发技术国家地方联合工程研究中心 （2018），科创板上市（2020），研发成功 PVC 金基无汞催化剂。
截至 2024 年中报，西北有色金属研究院直接持有公司 25.71%的股权，公司实际 控制人为陕西省财政厅，法定代表人张之翔先生现担任公司董事长，持有 4.21% 的股权。作为西北院的控股子公司，借助西北院的科技实力和资源，公司能够更 好地适应行业变化，加速产品研发和市场推广。此外，公司积极实行员工持股计 划，截至 2023 年，员工持股数量占总股本比例达 22.89%，极大程度提高了员工 工作积极性和团队凝聚力。西北有色金属研究院的实力赋能和员工持股的灵活机 制使得公司兼具国企实力和民企活力，管理和经营活力强。
凯立新材自主研发、生产并向客户销售贵金属催化剂产品或提供贵金属催化剂加 工、催化应用技术开发等服务，是我国精细化工领域贵金属催化剂生产及催化应 用技术研发的龙头企业，主要客户群体分布在医药、高效农药、颜料和染料、化 工新材料、能源及环保、香料与食品等领域，是我国精细化工领域贵金属催化剂 生产规模最大、应用最广泛的企业之一，开发的多种贵金属催化剂产品已经实现 进口替代。公司的贵金属催化剂产品主要包含多相催化剂和均相催化剂两类。多 相催化剂一般由活性组分、助剂和载体组成，目前在工业中使用比例最高，其中 活性组分包括钯（Pd）、铂（Pt）、钌（Ru）、铑（Rh）等贵金属，载体包括活性炭 等。均相催化剂主要为铂族金属无机化合物或有机金属配合物。此外，公司致力 于为客户提供催化应用技术开发与咨询，并提供工艺改进等专业服务，以确保充 分发挥催化剂产品的性能优势。产能方面，凭借成功上市带来的资金支持以及下 游需求向好，公司 2021 年起产能迅速扩张，并在 2022 年跃升至 425 吨，其中多 相、均相催化剂分别占比 95%、5%。2023 年底先进催化材料与技术创新中心及产 业化建设项目和稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目达到预定可使用状态， 其中先进催化材料与技术创新中心项目新增多相催化剂产能 75 吨、均相催化剂 产能 2 吨，稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目新增炭载催化剂产能 700 吨， 氧化铝催化剂 1300 吨，同时配套建设 2000 吨废旧贵金属催化剂回收产能。
产品结构以多相催化剂为主，贵金属价格波动对收入和盈利结构影响大。销量结 构方面，2018-2023 多相催化剂占到公司催化剂外销量的 85%以上，大部分时间 保持在 95%以上。收入结构方面，2018-2020 年各产品收入占比趋于平稳，多相 催化剂占比保持在 60%以上，均相催化剂占比维持在 30%左右；2021 年均相催化 剂收入占比突破 50%达到 51.17%，背后是：1）2021 年均相催化剂销售量同比大 幅增长 530.93%；2）均相催化剂贵金属含量较高，公司核心原材料钯金属价格 2019 年起大幅上涨之后，2021-2022 持续处于历史高位，公司顺价能力强，原材 料涨价传导周期短，贵金属均相催化剂价格同比应有明显提升。2022 年公司均相 催化剂收入占比进一步提升，背后是：2022年非贵金属均相催化剂销量下滑94.77% 导致均相催化剂整体销量有明显下滑，但也同时导致价格更高的贵金属均相催化 剂销量占比提升，结果体现在 2022 年公司均相催化剂销售价格同比大幅提升， 销售均价提升驱动均相催化剂整体销售收入同比+32.07%，收入占比进一步提升 至 57.06%。毛利结构方面，多相催化剂 2020 年占比开始有所下降，2022 年降低 至 50.7%,2023 年回升至 56.97%；均相催化剂占比 2020 年开始上升，2022 年占 比达到 45.46%，由于铂、铑等贵金属价格的大幅上涨，贵金属含量更高的均相催 化剂 2022 年以 1.83%的销量占比贡献了 45.46%的毛利。
业务模式以催化剂销售为主，催化剂加工和技术服务为辅。公司催化剂业务按销 售模式划分，可分为催化剂销售、催化剂加工以及催化剂应用技术服务。催化剂 销售是指公司自行采购贵金属、活性炭等原料，进行生产和加工，生产出贵金属 催化剂产品并直接销售给客户，随后确认收入并结转产品成本。催化剂加工模式 包括来料加工、垫料加工以及借料加工三种细分合作模式。催化剂应用技术服务 指根据客户需求并结合公司技术储备和研发能力，与客户协商确定需要开发的工 艺技术指标及经济指标，双方达成一致后公司将按照技术指标的要求进行研究开 发，并向客户提供合成全流程或部分环节的解决方案。收入端来看，2018-2023 年 催化剂销售为核心业务模式，2023 年收入占比达到 83.29%；催化剂加工业务模 式占比则逐年下降，2023 年降低至 6.57%；催化剂应用技术服务模式占比较小。 毛利结构方面，2018-2022 催化剂销售业务毛利占比伴随收入占比提升而上升， 2023 年有所下降，达到 51.76%，2023 年催化剂加工和技术服务毛利占比分别为 33.84%、10.19%。
催化剂加工三种服务模式并行，为客户提供全面高效的催化剂供应服务。如上文 所述，催化剂加工包括来料加工、垫料加工以及借料加工三种细分合作模式，来 料加工指下游客户购买和使用公司贵金属催化剂产品后，产生大量废旧催化剂， 下游客户提供这种废旧催化剂或贵金属原材料，委托凯立新材进行加工，支付相 应的加工费用。垫料加工指对废旧贵金属催化剂进行回收加工时，由于需要一定的处理时间，在这期间，如果客户的贵金属原材料尚未完全回收，导致周转不足， 为了满足客户供货期的需求，公司会先使用自有的贵金属原材料进行生产和发货， 一旦客户的废旧催化剂回收贵金属材料入库，此笔垫料将被记账冲抵。借料加工 模式下，公司会与下游部分实力雄厚且合作良好的客户达成协议，在确保客户催 化剂产品供应的同时，适度利用客户委托的贵金属原料为第三方客户进行催化剂 产品加工，以提高贵金属整体周转效率。这三种加工模式相互并立，形成了公司 灵活高效的运营策略，也有助于针对不同客户分类施策，为下游客户提供更为匹 配和全面高效的供应服务，从而增强客户粘性。
创新研发为基，凯立新材研发投入和实力领先行业。公司紧密聚焦市场需求、行 业发展趋势以及应用基础研究，积极规划技术和研发方向，以产业化和工程化为 目标，构建了强大的研发能力和深厚的创新文化。成立至今公司研发成果突出， 截止 2023 年末累计申请专利 282 个，累计授权专利 160 个；研发人员数量逐年 增加，截止 2023 年末已有研发人员 121 人，且研发技术人员学历水平整体较高， 2023 年末博士学历、硕士学历人数占比分别增加至 19.01%、40.5%。公司研发费 用占营收的比例位于行业前列。
深耕精细化工领域，医药领域应用占比领先。强大研发实力和投入支撑下，公司 构筑起广泛的下游应用网络，产品及服务应用于医药、化工新材料、农药、染料 及颜料、环保、新能源、电子、基础化工等领域。在这些领域中，公司产品在医 药、化工新材料等精细化工方面表现尤为卓越。医药领域产品收入占公司整体收 入的比例在 2018-2023 年分别为 63.52%、70.82%、67.99%、63.69%、67.44%、 59.99%。
凯立新材业务规模和盈利能力俱佳，堪当国内贵金属催化剂行业翘楚。根据产品 类型、所涉及业务领域等标准选取陕西瑞科、凯大催化贵金属催化剂业务、贵研 铂业贵金属工业催化剂业务为可比对象，规模方面，2014-2023 凯立新材贵金属 催化剂业务收入规模整体保持较快增长，领先可比公司。盈利水平方面，2014- 2023 凯立新材贵金属催化剂业务毛利率水平维持在高位，相较于可比公司，盈利 水平更高更稳。
