国内选矿备件龙头企业。
深耕选矿设备及备件市场多年，公司先发优势明显。江西耐普矿机股份有 限公司是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新 材料耐磨备件专业制造的上市公司。自 2005 年成立以来，公司致力于高性 能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用以提升重型选矿装备性能、可 靠性与寿命，有效节约减排，全面提高矿山重型选矿设备的运转率、作业效 率。公司研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济、环保等诸多优势，实现了对传统金属材料的部分有效替代，在降低矿山作业的耗材成本、 节能和环境保护等方面效果显著。目前，公司的选矿装备及备件已应用于国 内多座大型有色金属、黑色金属矿山，并远销蒙古国、俄罗斯、哈萨克斯坦、 澳大利亚、墨西哥、美国和秘鲁等多个国家。
公司主要产品为选矿设备以及橡胶耐磨备件，产品覆盖选矿全流程。选矿 是指对低品位的矿物原矿进行加工、提纯，主要目的是提高品位，去除杂质， 以达到冶炼标准的高品位精矿。公司产品主要应用于选矿流程中的磨矿分 级和选别作业，具体包括选矿设备以及橡胶耐磨备件。其中，选矿设备主要 有渣浆泵和旋流器等，选矿备件是选矿过程中的消耗型备件，主要有磨机衬 板、圆筒筛、渣浆泵过流件等。
业绩保持高速增长，橡胶耐磨备件产品是核心增长点。2013-2023 年，公司 营业收入从 2.07 亿元增加至 9.38 亿元，CAGR 为 14.7%；归母净利润从 0.59 亿元增长至 0.80 亿元，CAGR 为 2.83%。公司 2021-2022 年收入和利润波 动较大，主要系额尔登特 EPC 项目集中在 2021 年和 2022 年确认所致，其 中 2021 年确认 EPC 收入 6.83 亿元，2022 年为 1.6 亿元。此外，2021 年公 司新园区投入使用并发行可转债和实施员工持股计划，固定资产折旧、股份 支付费用和管理费用增长较大。但剔除 EPC 项目等影响因素外，公司营收 和利润均呈现上升趋势。从营收结构看，除 2021 年外，橡胶耐磨制品五年 均占公司营收 55%以上，行业新材料替换趋势明确。
毛利率逐步回暖，多重因素压制公司净利率水平。2013-2022 年，公司综合毛利率从 50%左右下滑至 30%左右，2023 年随着公司海外战略持续加快和 国内市场竞争的逐步稳定，毛利率回升至 36.46%，2024Q1 公司毛利率达到 40.41%，呈现持续上升趋势。净利率方面，公司长期净利率一般稳定在 15- 20%左右，2022 年公司净利率为 18.07%。2023 年开始，公司受到可转债费 用、员工持股计划股份支付费用和新增固定资产折旧以及资产减值等多方 面影响，净利率出现下滑。从各业务毛利率来看，公司橡胶耐磨复合备件毛 利率在经历几年的下滑后于 2023 年首次回升，达到 43.69%，得益于公司海 外战略的持续推进，后续橡胶耐磨制品毛利率有望持续增长。
期间费用有望迎来拐点，研发持续投入保持公司产品竞争力。公司 2023 年 销售费用 6653.6 万元，同比增长 33.98%，主要系订单量增长，职工薪酬、 业务招待费、差旅费增加所致，管理费用达 1.3 亿元，同比增长 52.07%， 主要系 2022 年公司搬入新厂区后，新厂区折旧额增加，以及 2022 年员工 持股计划股份支付费用增加所致，此外，财务费用 2023 年下降明显，主要 是汇率波动影响所致。后续看，随着员工股份支付费用完成，以及公司整体 收入规模持续放量，管理费用率和销售费用率将迎来拐点。
股权结构较为集中，管理层均具备多年行业经验。截至 2024 年中报，公司 前两大股东分别为郑昊、曲治国，持股比例分别为 52.98%、5.67%。公司创 始人、第一大股东，董事长郑昊为公司实际控制人。郑昊先生具备四十余年 矿机设备代理及管理经验，于 2005 年作为主要发起人发起设立了耐普实业， 其丰富的从业经验和管理技能储备为公司的业务发展奠定坚实基础。此外， 公司其他高级管理人员从事选矿设备行业平均达 20 年以上，对选矿设备行 业的发展变革了解深入，在引导公司进行新材料、新产品研发和产品生产与服务方面起着关键作用。
发布员工持股计划，明确公司中长期成长目标。为提高员工凝聚力、竞争 力，调动积极性和创造性，促使公司长期、持续、健康发展，公司于 2022 年实施了员工持股计划。本次持股计划参加对象为公司董事（不含独立董 事）、高级管理人员、公司核心管理人员和重要骨干员工（总人数不超过 10 人）。本次员工持股计划受让价格为 5.00 元/股，合计不超过 1,500,060 股， 占公司当前股本总额的 2.14%。持股计划存续期为 48 个月，每期解锁的标 的股票比例分别为 40%、30%、30%，以扣除公司 2019 年 12 月与蒙古国额 尔登特矿业公司（Erdenet）签订的工程建造合同确认的业绩影响后的营业 收入作为业绩考核目标。
