模拟芯片是处理连续信号的集成电路，其工作原理基于模拟信号的放大、过滤、调制和 转换。
模拟芯片的核心组件包括晶体管、电阻、电容和电感，这些元件通过复杂的电路 设计来实现特定的功能。现实世界中如声音、光线、温度、压力等通过传感器处理后形 成的音频、视频信号或电信号即模拟信号，其变化是关于时间的连续函数。例如，在放 大器电路中，模拟芯片接收微弱的输入信号，通过晶体管的增益特性将其放大，并输出 一个更强的信号。此外，模拟芯片还可以用于信号滤波，去除不需要的频率成分，从而 提取有用的信号。在转换功能方面，模数转换器（ADC）将模拟信号转换为数字信号， 而数模转换器（DAC）则实现逆过程。
模拟芯片有着“少量多样、可替代性低、认证周期长、设计门槛高”的特点。相较于模 拟芯片，数字芯片更依赖于电脑辅助设计工具，学习曲线、生命周期都相对较短，追求 短期的应用和工作效率，更新迭代速度快。而模拟芯片更强调现实世界物理信息的实现， 注重产品种类功能的丰富性与稳定性，相对于数字芯片来说具有技术难度大、产品种类 多、生命周期长、可替代性低、价格稳定的特点。
根据应用功能划分，模拟芯片主要分为信号链和电源管理两大类。信号链是指用于处理 和控制模拟信号的集成电路芯片，它能够对模拟信号进行传输和转换，是连接模拟信号 与数字世界的桥梁，主要细分包括线性产品（比较器、放大器）、转换器（ADC、DAC）、 接口、射频/微波等，广泛地应用于消费电子、工业控制、通信网络、汽车电子等多个领 域；电源管理是指用于管理电池与电能的集成电路芯片，负责电子设备系统中电能的转 换、分配和管理，以确保系统稳定可靠地运行，主要有 AC/DC、DC/DC、线性稳压器、 电池管理芯片、电源模组（PMIC）、LED 驱动器等多种分类，被广泛运用于通讯、数据 处理、工业医疗、消费电子等下游领域。
模拟芯片行业具有“大赛道、波动小”的特点。在 5G 通信、安防和工业控制等成长型新 兴应用领域强劲需求的带动下，模拟芯片行业维持高速发展。根据 WSTS 数据，2013 年 至 2023 年，全球模拟集成电路的市场规模从 401 亿美元提升至 812 亿美元。模拟集成电路作为集成电路的子行业，具有与集成电路行业类似的行业周期性，但由于模拟集成电 路的下游市场广泛，产品分散，因此受行业波动的影响相对较小。受益于智能汽车、数 字工业等高景气下游旺盛的需求，预计 2025 年全球模拟集成电路市场规模将重新恢复正 增长至 843 亿美元。
模拟芯片在细分半导体中市场增速最快（2021-2026 年）。前沿技术的快速发展，对高性 能模拟信号处理、功率管理和传感器接口等功能的需求激增，进一步推动了模拟芯片市 场的快速扩张。根据 IC Insights 预测，2021-2026 年，半导体集成电路行业平均增速为 10.2%，细分品种从高到低排序分别为模拟（11.8%）、逻辑（11.7%）、存储（10.8%）、微 处理器（6.7%）。模拟芯片凭借其在处理连续信号和优化系统性能方面的独特优势，正日 益成为推动半导体行业创新与增长的重要动力。
模拟下游应用场景多元，以通信、汽车为核心。模拟芯片下游应用百花齐放，涉及消费 电子、通信、工业、汽车电子、安防监控、医疗等诸多领域。根据 IC Insights，2022 年模 拟芯片下游应用领域占比预计分别为通信 37.5%、汽车 24.7%、工业 19.5%、消费电子 10.8%、计算机 6.5%、政府/国防 1.0%。从占比来看，通信、汽车、工业是模拟芯片主要 的应用领域；从增长比例来看，相比 2020 年，仅通信和汽车领域实现了占比的提升。
我们参考 WSTS 和 IC Insights 的数据，对全球军用模拟芯片市场进行测算，假定军工行 业在全球模拟市场中保持稳定，占比为 1%左右，计算可得出 2024 年全球军用模拟芯片 市场有望达到近 9 亿美元。
龙头模拟厂商底蕴深厚，复利效应显著。由于模拟芯片料号众多、下游应用广泛、客户 群体庞大，模拟厂商很难做到一家独大，根据 IC Insights，2021 年龙头厂商德州仪器市 占率约为 19%，行业 CR10 约为 68%，市占率较高的前十家龙头厂商均为海外厂商。模 拟 IC 是长坡厚雪的赛道，龙头厂商的核心竞争力主要来自于对人才、经验、工艺、料号 数量和客户资源的长期积累。龙头企业在与集成电路行业共同成长的过程中，逐渐形成 了较高的竞争壁垒。模拟产品的生命周期较长，通常超过 5 年，这种长寿命产品特性使 得龙头公司能够享受产品料号积累所带来的复利效应，进一步巩固其市场地位。
我国为全球最大的模拟芯片市场，规模有望超 3000 亿元。根据 Frost&Sullivan 统计，我 国模拟集成电路市场规模在全球范围占比达 50%以上，为全球最主要的模拟集成电路消 费市场，且增速高于全球模拟集成电路市场整体增速。2020 年，我国模拟集成电路行业 市场规模约为 2504 亿元，2016 年至 2020 年年均复合增长率约为 5.85%。随着新技术和 产业政策的双轮驱动，未来我国模拟集成电路市场将迎来发展机遇，预计到 2025 年，我 国模拟集成电路市场规模将增长至 3340 亿元。我们认为，在 5G、云计算、汽车智能化、 工业数字化等时代机遇和时代背景下，中国的模拟芯片市场增速有望持续高于全球的平 均增速，面临更加广阔的应用前景和市场需求。
我国模拟芯片自给率近年稳步提升，但仍处于较低水平。我国模拟集成电路企业起步晚、 工艺相对落后，在技术和规模上都与国际巨头有较大的差距，导致我国的模拟集成电路 市场规模巨大但本土的自给率较低，2023 年我国模拟集成电路的自给率约为 15%，仍有 广阔的成长空间，相比于数字集成电路，我国模拟集成电路的发展相对落后。但近年来， 随着技术的进步和市场需求的变化，国内模拟集成电路企业也开始快速增长，有序拓展 汽车、工控等新兴应用领域，有望进一步提升自给率，逐渐缩小与国际先进水平的差距。
