加强高质量勘探，增储增产增效取得积极进展。
自 2012 年以来公司油气当量产量先下降后呈现稳步增长的趋势，2019 年公司积极响应 国家油气增储上产政策，稳步提升公司油气产量，2023 年全年实现油气当量产量 504.09 百 万桶油当量，同比上升 3.1%。2024 年第一季度，公司油气当量产量达 128.78 百万桶油当 量，同比上升 3.4%。未来公司将继续扩大并优化优质油气资源的规模与储量，在稳油增气 降本上提升成效。2024 年公司计划生产原油 2.79 亿桶、天然气 1.38 万亿立方英尺。
2023 年公司塔里木盆地顺北新区带、鄂尔多斯盆地深层煤层气、四川盆地陆相致密油 气和普光二叠系海相深层页岩气等勘探项目均取得重大突破。公司原油探明储量达到 2003 百万桶，同比增长 2.09%；天然气探明储量达到 9.3 万亿立方英尺，同比增长 5.73%。未来 公司致力于加强风险勘探，加大“深地工程”、页岩油气等领域勘探力度，继续增加优质 规模储量。2024 年，公司计划资本支出 1730 亿元，其中 778 亿元将投入勘探及开发板块， 主要用于济阳、塔河等原油产能建设，川西等天然气产能建设以及油气储运设施建设；化工板块计划资本支出 458 亿元，主要用于镇海二期乙烯、茂名乙烯、九江芳烃等项目建设； 炼油板块资本支出 248 亿元，主要用于镇海炼化扩建、广州石化技术改造、茂名技术改造 等项目建设；184 亿元用于营销及分销板块，用于发展综合加能站网络、改造现有终端销售 网络、非油品业务等项目。
2024 年 1 季度公司资本支出预算总额为人民币 205 亿元，其中勘探、炼油和化工支出 分别占资本支出预算总额的约 66％、20％和 10％，保持多年来对勘探板块的资源倾斜。
公司坚持炼销业务一体化运行，科学把握“油转化”“油转特”节奏，大力拓市扩销 增效，原油加工量和境内成品油经销量均创历史新高，2023 年实现境内成品油销售 1.88 亿 吨，同比大增 15.8%，加油站总数保持世界第二。
公司降本成效良好，油气现金操作成本持续下降，由 2018 年的 796.3 元/吨降至 2023 年的 755.2 元/吨。
由于中国石化业务比较多，尤其是炼化衍生出的化工品种类特别多，叠加各业务之间 存在内部结算价，从业务端或产品端分析公司盈利能力与油价关系特别复杂，因此我们抓 住主要矛盾，从公司主要业务的源头为石油炼化的角度，用公司单吨炼化的盈利能力与油 价的关系来反映问题，并通过公司净利润与油价关系做比照来找出公司整体盈利能力与油 价的关系。 公司净利润与油价关系：以布油均价 70 美金为盈利高点的类正态分布。在布油均价由 2015 年的 45 美金上涨至 2018 年的 70 美金过程中，公司净利润由 2015 年的 592 亿逐年上 升至 2018 年的 803 亿高点。油价在 2018 年油价达到 70 美金后开始逐年下跌至 2020 年的 43 美金，公司净利润也从 2018 年的高点逐年下降至 2020 年的 418 亿低点，2020 年之后随 着疫情影响减弱需求回升，2021 年油价均价恢复到 71 美金，公司利润再次达到 850 亿的高 点。2022 年再叠加地缘冲突加剧及欧佩克联合减产限制供给，布油均价达到 99 美金的历史 较高位置，公司利润也下降至 758 亿，2023 年油价进一步下降至 82 的均价，公司盈利有少 许回升至 774 亿（不考虑计提矿业权出让收益金）。
2021 年，油价处于上行区间，但中国经济首先从疫情中复苏，国内厂商对接全球需求， 导致下游化工产品供不应求，盈利能力大幅提升，进而使得公司净利润逆势增长至 850 亿 元，创历史新高。 2022 年以来，国际局势日渐紧张，全球多个热点地区先后爆发冲突，油价因此水涨船 高，下游生产成本随之上浮，公司化工板块利润缩水，年内公司实现净利润 758 亿元，同 比下降 10.9%。2023 年油价出现下行趋势但仍在高位震荡，化工品景气度继续下行，但 2023 年公司归母净利润仍相较 2022 年同比上涨 2.23%，说明油价高位下行过程中公司盈 利能力持续改善。2024 年，油价若继续下行，公司盈利能力将随化工板块回暖实现恢复性 增长。
公司炼化盈利能力与油价关系：同样是以布油均价 70 美金为盈利高点的类正态分布。 将公司净利润除以原油加工量得出公司每加工一吨原油能够获取的净利润，结合对比 wti 和布伦特原油均价，发现公司单吨净利润与油价关系是以布油均价 70 美金为盈利高点的偏 正态分布，70 美元是盈利最高点，也就是我们所说的甜点位。公司单吨净利润在 2016 至 2018 年分别录得 251 元/295 元/329 元每吨，呈现逐年提升趋势，年均复合增长率为 9.41%。 2021 年情况比较特殊，布油均价达到 71 美金，盈利创新高，油价在 2022 年突破 80 美元后， 公司单吨盈利能力连续两年下行。2023 年油价由高位下跌过程中，公司炼化盈利能力随相 比 2022 年有回升但相比 2021 年 71 美金的盈利能力仍有差距。2024Q1 公司单吨净利润已回 升至 337 元/吨，下半年油价向下趋势逐渐明朗，公司盈利能力有望跟随油价下降继续提升。
因此，无论是从中国石化净利润和油价关系还是年度单吨炼化盈利能力与油价的关系 都能看出来，70 美金是公司炼化盈利能力的高点，当油价从 70 美金往上上涨时公司盈利能 力开始减弱；当油价从高点往 70 美金靠近时，盈利能力不断增强。站在目前 80 美金以上 的布油均价处在相对高点，当油价有回调预期向 70 美金靠拢时公司盈利能力有望提升。
