持续打造大品牌大品种，多品牌集群下全品类中药齐发力。
1.1. 康恩贝牌肠炎宁系列产品紧抓市场加大营销推广，收入增长亮眼
消化系统疾病用药受众广泛，市场规模可观。现代人饮食不规律、作息不正常、营 养不均衡等现象明显，导致肠道功能异常、急性胃肠炎等消化系统疾病愈加普遍。根据 《2022 中国卫生健康统计年鉴》数据，在 2021 年中国城市和农村居民主要疾病死亡率 构成中，消化系统疾病均位居第七位。根据中康开思数据显示，2023 年我国胃肠道系统 用药销售额约 821 亿元，较 2022 年同比增长 3%。其中，院外零售市场销售额为 326 亿 元，同比增长 4.7%，中成药占零售终端市场份额超 50%，高于化药占比；等级医院销售 额合计为 494 亿，中成药占比仅为 16.7%。从细分品类来看，2023 年零售终端销售 top3 的为慢性胃炎&胃溃疡、急性肠胃炎&结肠炎等肠道炎症用药、胃肠调理类。
零售端来看，2023 年中国零售市场胃肠道疾病用药中成药市场中肠炎宁占据领先 地位，仅次于健胃消食片，在国内零售肠道用药市场中排名第一。此外，肠炎宁蝉联 2023 年度中国非处方药产品中成药综合统计排名（肠道类）第 1 位，连续三年荣获“中国非 处方药黄金大单品”，市场地位持续稳固。等级医院端来看，肠炎宁颗粒剂型已作为医 学线重点产品进入浙江省等级医院及基层社区市场，2022 年院端销售收入过亿元，同比 增长 90%，销售表现亮眼。2023 年肠炎宁颗粒剂仍保持良好增长态势。
肠炎宁系列持续占据肠道用药零售市场领先地位，成为新的十亿品牌。肠炎宁近年 来销售额稳步增长， 2021-2023 年持续保持双位数增长，2022 年成为了中国城市实体药 店终端新的超 10 亿产品。2023 年，肠炎宁销售额近 13 亿元，同比增长超 28%，推动公 司整体经营业绩保持较快增长。产品特性方面：康恩贝肠炎宁区别于市面上其他的止泻 药，由地锦草、金毛耳草等五味中草药组成，温和不刺激，能有效抗菌抗病毒、清热解 毒、收涩止泻，主打“不仅止泻，更能消肠炎”，从源头解决肠道问题。市场营销方面： 公司与“阿里健康”、“京东健康”及“美团”、“饿了么”等第三方平台建立战略合 作关系，对肠炎宁等产品开展相关新零售业务，积极探索品牌直营消费者的数字化营销 发展模式，取得较好成效。品牌建设方面：公司不断开发肠炎宁的新应用场景，如在十 一黄金周推出“旅行带上肠炎宁”营销活动，不断提升消费者的关注与认可。
品种二次开发顺利，驱动肠炎宁实现新增长新突破。针对肠炎宁的二次开发聚焦“肠 炎宁修复肠粘膜，肠息肉术后修复首选”定位，推广肠炎宁用于肠息肉内镜下切除术后 患者临床处方，以及基于“肠炎宁颗粒治疗功能性腹泻和腹泻型肠易激综合征（IBS）的 临床疗效评价”课题结论，推广肠炎宁用于治疗“肠功能紊乱”，增加等级医院消化科、 内科以及社区患者流量。此外，公司针对“急、慢性胃肠炎、腹泻、细菌性痢疾、小儿 消化不良”等适应症进行上市后临床试验，增强对肠炎宁系列产品的临床数据支持。2023 年，公司针对肠炎宁二次开发的研发投入金额同比增长 12.76%。未来，公司会在医学线 继续加大投入，加强与医院合作产品课题研究、公益项目合作，随着肠炎宁颗粒在院端 市场的开拓以及肠炎宁的二次开发，肠炎宁品类有望向着 15 亿元销售目标持续迈进。
1.2. 前列康品牌经过多年沉淀，成为前列腺用药品类的优势品种
前列腺疾病患病率较高，用药规模有望恢复增长。前列腺疾病主要包括前列腺炎、 前列腺增生、前列腺癌，与年龄有直接的相关性。2022 年 10 月发布的《中国男性前列 腺健康白皮书》显示，国内前列腺炎发病率报告约为 6.0%~32.9%；前列腺增生在 51-60 岁约 20%，61-70 岁约 50％，81-90 岁时高达 83%；前列腺癌发病率位居男性恶性肿瘤 前列。中康开思数据显示，2023 年我国零售终端与等级医院前列腺疾病药物销售额合计 47.25 亿元，随着泌尿系统疾病患病率和诊疗率上升，相关药物市场规模有望恢复增长 态势。
前列康历经 30 余年发展沉淀，品牌深入人心，营销推广为老品牌注入新活力。前 列康普乐安片是公司首个自主研发的现代植物药，开创了中国非手术治疗前列腺疾病的 先河。2022 年 8 月，“前列康”普乐安片成功纳入共识，已成为治疗前列腺疾病的权威 用药。中康开思数据显示，普乐安片在零售市场的销售额从 2017 年 1.75 亿元增长至 2023 年 2.19 亿元，在零售终端前列腺疾病用药中位居中成药销售额首位。2020 年以来， 公司加快推进营销模式创新，搭建起前列康泌尿健康学院，开展前列腺健康科普公益直 播活动，做优前列康“康康慢友圈”慢病数字管理平台、不断提升前列康品牌专业性与 知名度；重点布局前列康在阿里健康、京东、拼多多等电商平台的推广，使其定位逐渐 从疾病治疗性逐步走向自我保健性。作为公司核心大品牌大品种，前列康品类有望保持 细分行业前列水平。
1.3. “金笛”复方鱼腥草合剂实现恢复性增长，位居市场前列
“金笛”复方鱼腥草合剂作为首批“浙产名药”和浙江省医药重点储备品种，位居 零售终端市场清热解毒中成药排名前列。复方鱼腥草合剂主要用于外感风热引起的咽喉 疼痛，急性咽炎、扁桃腺炎有风热证候者，能改善发热恶寒、咽痛咽干、吞咽不利、咽 部红肿等症状，同时具有广谱抗流感病毒作用, 对流感病毒国际通用株、我国临床分离 株耐药株，高致病性禽流感病毒 H5N1 和 H7N9 均有抑制作用，临床有效性高，得到患 者的广泛认可。 “十三五”期间，“金笛”复方鱼腥草合剂销售收入从 2016 年的 0.74 亿元涨至 2020 年的 4.30 亿元，年均复合增速达 55%。然而，2021 年由于感冒药类产品 受管控影响，销售收入同比下降 34%；2022 年，“金笛”复方鱼腥草合剂年销售收入超 过 3 亿元，同比增长 8%，已触底反弹，重回增长通道，2023 年该产品销售收入为 3.7 亿元，同比增长超 23%。 截至 2024Q1，中药 2.1 类改良型新药清喉咽含片注册申请获得受理。公司还积极 开展有关儿童用药小“金笛”的研究，布局开发儿童感冒用药市场。此外，公司即将上 市复方鱼腥草滴丸剂型，提高产品使用的便捷性，解决糖尿病患者的用药选择受阻的问 题。随着产品矩阵的丰富，金笛品牌系列有望快速增长。
2.1. “至心砃”麝香通心滴丸：纳入多部专家共识和指南，疗效出色确切
人口老龄化加重，心血管疾病发病率持续升高，“至心砃”麝香通心滴丸收入稳步 增长。我国城乡居民疾病死亡构成比中，CVD（脑血管病）死亡率近十年来不断攀升，成为居民健康的第一大威胁。“至心砃”麝香通心滴丸是 2008 年上市的国家中药六类 新药，其组方源自中医经典名方“温病三宝”之一的“至宝丹”，由人工麝香、人参茎 叶总皂苷、蟾酥、丹参、人工牛黄、熊胆粉、冰片组成，临床主要用于冠心病、稳定型 劳累性心绞痛的治疗。目前已被评为国家中医药管理局 100 个疗效独特的中药品种、国 家保密品种、国家二级中药保护品种。2023 年，“至心砃”麝香通心滴丸加快等级医院 的开发和潜力医院上量，根据中康开思数据，2023 年该产品收入超 2 亿元，增长态势良 好。
“至心砃”麝香通心滴丸已纳入多部心血管专家共识及指南，彰显其出色疗效。截 至 2024 年 Q1，“至心砃”麝香通心滴丸已发表各类文献超过 180 篇（包括 26 篇 SCI）， 入选 20 部指南和专家共识推荐。由中华中医药学会立项发布的《麝香通心滴丸治疗稳 定性心绞痛临床应用专家共识》推荐其治疗稳定性心绞痛、不稳定性心绞痛、冠状动脉 慢血流、微血管性心绞痛、急性心梗围术期、冠心病心力衰竭六类冠心病亚型均有较好 疗效。“至心砃”麝香通心滴丸快速改善冠脉慢血流的 RAISE 研究结果被 2023 年《美 国心脏病学会杂志》（JACC）收录，影响因子高达 27 分，成为当前最高质量循证证据 支持治疗冠脉微循环障碍的中成药。此外，在中西医结合诊疗方案中，“至心砃”麝香 通心滴丸多次被心血管相关指南共同推荐，证明了其在心血管治疗领域出色的疗效和独 特的临床价值。基于麝香通心滴丸的出色疗效及后续在等级和基层医院的开发潜力，我 们预计至心砃未来有望成长为超 5 亿元的大品种。
2.2. “天保宁”银杏叶系列市场份额稳定，“金前列康”黄莪胶囊等梯队产品增长良好
公司银杏叶制剂“天保宁”是国内第一个符合国际质量标准的现代植物药制剂，经 过多年的发展，围绕银杏叶药材种植、提取到制剂的研发、生产、销售，公司已成功打 造了银杏全产业链经营模式。“天保宁”银杏叶片所使用的银杏叶提取物获得了欧盟 EDQM 颁发的 CEP 证书，提取物及制剂出口日本、美国、澳大利亚等海外市场，并为 中国食品药品检定研究院和美国 USP 提供提取物对照品，参与 2020 版中国药典标准的 修订，引领银杏行业发展。根据中康开思数据，“天保宁”银杏叶片在银杏叶片院内市场 份额稳中有升，零售市场份额基本保持稳定，院内外均排在银杏叶片品牌 TOP3。
“金前列康”黄莪胶囊是康恩贝与中国中医科学院联合研制的中药创新药，于 2011 年上市，2019 年进入国家医保乙类。组方始创于 1988 年，历经 18 年治病机理研究，在 8 项国家级科研基金课题支持下对治疗 BPH（良性前列腺增生）机制研究深入到分子水 平和基因水平。研究证明，“金前列康”黄莪胶囊对有效改善 BPH 患者下尿路症状，尤 其在“改善盆腔胀痛，减少夜尿次数”方面具有独特的临床价值，且打破了只有西药才能缩小前列腺体积的神话，长期服用安全性较高，成功被《良性前列腺增生诊疗及健康 管理指南》等 11 部一线指南/专家共识/专著推荐，其临床价值突出，弥补了现有临床一 线前列腺疾病用药的不足。2023 年，黄莪胶囊增长良好，未来有望凭借公司在前列腺领 域的品牌及品种优势成长为过亿元品种。
发挥中药饮片产学研一体化优势，经营业绩稳中有进。《2020 年中国医药工业经济 运行报告》数据显示，2020 年中药饮片加工市场规模达 1782 亿元，饮片市场是超千亿 元的细分赛道。从大健康市场的需求来看，中药饮片“药食同源”的消费品属性明显， 米内网数据显示，2021 年中国城市实体药店终端中药饮片的销售规模已超过 250 亿元， 同比增长 3.8%。浙江全省有中药材资源 2300 多种，道地药材优势明显，同时浙江省饮 片市场规模位居前列。通过提升饮片质量、打造省内行业标杆，提升市场覆盖率和优化 业务结构，2023 年公司中药材与中药饮片板块实现营收 7.23 亿元，同比增长约 37%。 此外，2023 年公司中药保健品及中药提取物业务实现营收 0.57 亿元，增速亮眼。
