石化物流综合服务商，双主业聚焦发展。
宏川智慧是一家仓储物流综合服务提供商，主要为境内外石化产品生产商、贸易商和 终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。上市公司从 2012 年开始陆续收购及自建储罐 和化工仓库产能，截至 2023 年末，公司运营罐容总计 500.31 万立方米，是国内较大的民 营化工仓储企业。公司经营中的库区覆盖经济发达的粤港澳大湾区、长三角、海峡西岸经 济区、环渤海经济圈、成渝地区双城经济圈，所在地区区域优势明显。与此同时，公司作 为龙头石化仓储企业，不断加大研发投入，持续并购，罐容、业绩实现稳健增长。
公司作为龙头石化产品物流综合服务提供商，主要为境内外石化产品生产商、贸易商 和终端用户提供仓储、配送等综合服务及其他相关服务，业务具体包括装卸、仓储、过 驳、中转、物流链管理等。
公司业务主要包括码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务、物流链 管理服务以及增值服务五部分。
储罐业务稳健发展，化工仓库有望成为第二增长曲线。储罐业务是公司的主要营业收 入来源，2019-2023 年占比分别为 94%/96%/90%/88%/88%。2021 年公司通过持续的并购及 自建逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发 展，化工仓库业务占比逐渐提升。
公司服务的品种主要包括油品、醇类、液碱等。其中，油品吞吐量占比仍然较高，但 随着经营品种的多样化，占比略有下降。醇类品种主要为甲醇和乙二醇，太仓阳鸿、南通 阳鸿、常州宏川为郑州商品交易所甲醇指定交割库，东莞三江、太仓阳鸿、南通阳鸿、常 州宏川、常熟宏川为大连商品交易所乙二醇指定交割库。此外，由于公司库区拥有多种材 质和多种特殊功能的储罐，客户可选择性高，公司还存储液碱等其他石化产品。 华东地区收入占比较大。公司仓储基地/库区主要布局在华东和华南区域，2023 年公司 华东地区收入占比约 80%。
持续加大研发投入。危化品仓储行业性质决定了公司需要持续创新，宏川智慧研发费 用占比从上市以来持续提升，2023 年公司研发人数较上期增长 33.91%，人员结构不断优化 升级，同时公司通过不断吸纳培养优秀的自动化智能场景应用可研人才，提高研发队伍素 质，进一步加强公司自动化和智慧仓储建设，通过智慧研发提高公司的安全生产、运营及 服务效率。 利润率水平保持稳健。2018 年以来公司净利率水平相对稳定，2022 受宏观经济影响， 出租率有所下滑，叠加福建港能“港丰石化仓储项目”二期工程投入运营后的效益暂未充 分释放，导致利润率水平有所下滑，随着产能逐渐释放，2023 年净利率实现回升。
现金流稳定增长。除 2018 年受处置子公司影响，公司经营性现金流净额明显下滑外， 公司整体现金流表现显著优于同行，上市以来公司 EBITDA 也持续领先。2019-2023 年公 司经营活动产生的现金净流量分别为 3.20/5.86/7.79/8.49/10.56 亿元，2019-2023 年 CAGR 增速近 35%。
并购是公司成长的重要路径。随着石化仓储行业的监管政策日趋严格，行业准入难度 提升，国内第三方石化仓储行业需求端、供给端已较为失衡，并购成为公司成长发展的重 要途径；并且石化仓储物流行业具有明显的规模经济效应，具备一定规模的企业在仓储和 物流设备建设、市场拓展等方面效率更高、可形成企业品牌优势。另外一方面，行业具有 货物价值高、运费占货值比重低的重要特征。为保障货物安全，客户对于石化仓储物流企 业的资金实力、资质水平、企业规模等具有较高的要求，石化仓储物流企业规模化有助于 拓展市场、提高客户粘性、提高市场竞争力。 根据公司官网，公司从 2012 年开始陆续收购及自建储罐和化工仓库产能，截至 2023 年公司实现运营储罐罐容总计 500.31 万立方米，运营化工仓库仓容总计 6.49 万平方米。
仓库区位优势显著，公司拥有优良的自建码头。公司仓储基地/库区主要布局在石化产 品消费集中地华东和华南区域，并已形成长江南北两岸联动、珠江东西两岸联动、东部经 济带、西部经济圈多地联动等多维度的业务协同结构。同时公司优良的自建码头，为公司 仓储综合服务提供有力支撑，为公司效益最大化提供有力保障。截至 2023 年底，公司下属 公司运营码头总计 14 座，其中 8 万吨级码头 3 座、5 万吨级码头 1 座、3 万吨级码头 3 座、2 万吨级码头 5 座、5 千吨级码头 1 座、1 千吨级码头 1 座。
