公司宇航电子产品丰富，技术水平高，在国内保持着较高的配套比例。
公司本级和多家子 公司具有承担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力，拥有完善的研发、生产和试 验等保障条件，能够及时有效满足用户需求，是公司核心竞争力的重要基础。近年来公司 参与了“神舟十四号”、“神舟十五号”、“天舟四号”、“天舟五号”货运飞船等空间站建造 为代表的多次重大航天型号保障任务，惯性导航、集成电路、机电组件等产品在国内航天 产业中保持着较高的配套比例，市场份额呈现稳中有升的态势。后续卫星和火箭需求提升 将有望带动公司宇航电子业务持续增长。
在集成电路和元器件领域，子公司时代民芯产品谱系丰富，技术水平高。时代民芯为 772 所（北京微电子技术研究所）经营性资产组建成立，公司以领先的抗辐射加固集成电路设 计技术为基础，面向全球提供高端宇航电子元器件产品、高性能抗辐射 IP 及 ASIC 设计服 务、高可靠陶瓷封装设计及封装服务、高性能集成电路测试和可靠性验证等服务，包含抗 辐射 FPGA、抗辐射 AD/DA、抗辐射 SRAM、抗辐射总线和 65nm 抗辐射加固 IP 等产品和 技术，目前已形成了 SoC、FPGA、存储器、AD/DA、总线与接口 ASIC 以及分立器件等 20 个门类 600 个规格的宇航/军用货架产品，广泛配套于弹、箭、星、船、器等领域，是我 国宇航电子元器件具备较强竞争力的公司。
公司测控技术实力强，是我国航天测控领域先行者。子公司长征火箭、上海航天电子、北 京航天光华、重庆航天火箭电子等均在航天测控领域具备深厚的技术积累，拥有成熟的配 套经验，相关产品也广泛配套于我国各类航天项目中。根据公司官方公众号，神州十六乘 组返回地面时对于测控通信系统的全程连续跟踪、精准测控要求极高，其中返回舱舱中搭 载了 704 所（航天长征火箭技术有限公司）研制的数传复接器、应急数据记录器，539 厂 （上海航天电子）研制的返回舱适配器等。随着航天任务数量和频次提升，卫星发射入轨 数量提升，公司测控类产品有望受益保持快速增长。
积极调整组织构架，努力提升企业盈利能力。子公司航天电工集团的民用线缆业务占公司 收入比重较高（2022 年收入占比为 27%），但利润率水平较低（2022 年净利润率为 1.42%， 显著低于航天电子整体 3.75%水平）。考虑到电线电缆属于资金密集型产业，其与公司其他 业务在科研生产模式、用户市场等方面有较大差异，2023 年 11 月公司公告，拟通过股权 转让的形式将该业务出表，将有利于公司优化调整产业结构和内部资源整合，主业更加聚 焦，提高公司综合竞争力。预计民用电缆业务出表后公司的资产质量和盈利能力将得到有 效改善。根据公司 6 月 20 日公告，宜昌城发公司将以 7.44 亿元的价格受让航天电工 51% 股权。本次股权转让完成后，公司持有航天电工公司 49%的股权，航天电工公司将由公司 全资子公司变更为公司参股公司，公司不再对航天电工公司合并报表。
航天九院旗下优质资产丰厚，政策鼓励下有望进一步提升资产证券化率水平。近年来央企 上市公司愈发注重提高上市公司经营质量，提升股东回报率等。其中将优质资产注入上市 公司是提升国企资产证券化率，增厚上市公司业绩体量最直接有效的方法。航天电子的各 子公司主要由下属子单位的经营性资产打包组建而来，属于航天科技集团中资产证券化率 相对较高的大型科研生产联合体，目前部分优质资产还未注入上市公司，考虑到航天电子 上市以来在资本运作方面的积极作为，我们认为在国家政策的鼓励下，航天电子有望持续 发挥央企上市平台作用，进一步提升资产证券化率，提升资产质量，有望进一步增厚上市 平台业绩。
积极向系统级供应商转变，配套价值量和客户粘性有望持续提升
国内综合能力较强的宇航电子供应商，有充分享受航天产业蓬勃发展的红利。在所有航天 项目中，载人航天和空间站建设是对航天配套产品要求最苛刻的任务项目，都涉及到人员 安全，且投入较大，空间站飞行时间也长，配套产品必须具备最高等级的可靠性。航天九 院深度参与了包括载人航天和空间站建设的所有重大航天项目中，配套产品种类多，配套 价值量高，充分说明了公司宇航电子的产品性能和可靠性达到国内天花板水准，后续为卫 星互联网等商业航天配套具备较强基础。
技术优势叠加产品谱系完善助力公司由零部件供应商向系统级供应商转变。根据公司公告， 2023 年 4 月 16 日在酒泉发射场由长四乙送入轨道的风云三号 G 星中，搭载了公司研制生 产的核心载荷—Ku/Ka 双频降水测量雷达以及中继用户终端分系统。其中 Ku/Ka 双频降水 测量雷达由子公司航天长征火箭技术有限公司（对应 704 所）研制，可有效提高气象预报 和灾害性天气预警预测的准确率，该雷达的成功应用标志着我国将进入星载主动微波降水 三维立体探测的新时代。此外航天火箭公司还为卫星配套研制了中继用户终端分系统进行 数据回传，可通过软件快速定义功能，实现卫星遥感数据全球实时回传，提高了天气预报 时效性，能为防灾减灾提供有效保障。 航天电子为风云三号 G 星的配套标志着公司实现了核心零部件供应商向系统级供应商的转 变，在航天项目数量持续增长的背景下，公司有望凭借在宇航电子领域的综合能力获得更 多的系统级配套任务，将有效提升公司的单星配套价值量，并提升下游客户粘性。
