预计“十四五”期间，发行人所处的航空零部件制造产业市场空间有望持续增长，主要原因有以下五点：
一是国际局势日益严峻，国内需求持续旺盛，“十四五”后期国防预算有望保持 7-7.5%增速。近年来我国 国防预算稳步增长，有力支撑我国军队装备建设。第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显 示，2024 年全国财政安排国防支出预算 16655.4 亿元，增长 7.2%，增幅与 2023 年相比持平，高于 2024 年我国 GDP 预计增幅 5%，总额再创新高，显示国家高度重视国防军队建设投入。梳理往年数据可以发现，2018 年以 后，我国国防预算增速围绕 7%稳定增长，即使在 2020-2022 年新冠疫情的影响下，国防军费预算增速仍然保持 稳定，显示出我国国防工业正处于快速建设发展期，需要持续稳定增长的国防预算强力支撑。
装备费用占比有望持续提升，有力支撑军队装备扩充以及更新换代。根据 2019 年国务院新闻办公室发布的 《新时代的中国国防》白皮书，中国国防费按用途划分，主要由人员生活费、训练维持费和装备费构成，其中 装备费用于武器装备的研究、试验、采购、维修、运输、储存等；我国装备费从 2010 年的 1,773.59 亿元上升至 2017 年的 4,288.35 亿元，复合增长率达到 13.4%，占整体国防费比例由 33.2%上升至 41.1%。未来装备费用占 比有望持续提升，有力支撑军队装备扩充以及更新换代。 二是空军方面，我国先进战机装备当前正处于型号更迭、加速列装的发力阶段，经过近年的持续发展，各 军种相关新型号已经逐渐成熟，订单已实现或即将实现大批量稳定增长。我国的空军建设方向按照空天一体、 攻防兼备的战略要求，正在加快实现国土防空型向攻防兼备型转变。《新时代的中国国防》白皮书指出空军在 国家安全和军事战略全局中具有举足轻重的地位和作用，包括航空兵、空降兵、地面防空兵、雷达兵、电子对 抗部队、信息通信部队等。按照空天一体、攻防兼备的战略要求，加快实现国土防空型向攻防兼备型转变，提 高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力，努力建设一支强大的现 代化空军。战略预警、防空反导是空军的重要作战任务，防空预警雷达作为保障国家安全的重要装备，是我军 未来提升的重点方向。海军战机研发持续加力，现役机型批产列装规模加速提升。陆军装备发展持续向陆航方 向倾斜，主战型号直升机有一定需求，衍生型号遵循谱系发展路径，即将对老旧型号逐步进行换代替换。我国 先进战机装备当前正处于型号更迭、加速列装的发力阶段，经过近年的持续发展，各军种相关新型号已经逐渐 成熟，订单已实现或即将实现大批量稳定增长。
2005 年-2007 年间国家先后出台《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》 《关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》等文件，鼓励非公有制资本进入国防科技工业建设领 域，为军用航空零部件的协作配套提供了条件；2015 年以来，随着航空工业“小核心，大协作”业务格局的构 建，军品领域业务协作配套加工趋势更加明显，民营企业的加入显著提高了生产产能，扩大了军用航空零部件 制造市场的体量规模。
三是民机方面，随着我国自主大飞机的发展，正在形成强大的民机产业链并释放巨大市场需求。同时，我 国逐渐形成了与国际先进水平接轨的技术标准和供应体系，并为空客和波音等国际巨头提供转包业务。培养了 一批专业过硬、技术先进的优秀企业。尤其在近年来，中国航空制造业进入发展“快车道”，科研水平明显提升，关键技术攻关取得重要进展，中国航空零部件制造业也有了长足进步，特别是大型航空零部件制造商的技 术水平有了显著提高。随着 ARJ21 和 C919、C929 为代表的国产商用飞机的研制、推出与量产，我国国内协作 配套市场空间将实现较高增长。 四是我国武器装备国际竞争力逐步增强，军贸市场迎来良好发展机遇期。面对全球的军事冲突此起彼伏， 国际环境复杂多变，众多国家急需建设空域力量，航空装备的军贸市场需求旺盛。从产品质量上看，军贸出口 由中低端迈入高端。以航空军贸为例，改革开放伊始，我国实行“军援转军贸”的策略，我国逐步建立起了航 空军贸体系。在前期由于我国战机水平较低，在国际市场上竞争力不足，运 12 自 1989 年十年出口 17 国仅 71 架。但伴随我国技术不断迭代升级，2022 年随着我国三代机歼-10CE 首次出口巴基斯坦，航空军贸进入新阶段， 实现了中国新一代主战装备成体系、成建制出口，是中国高新航空装备出口的重要里程碑，显示了高端军贸出 口的巨大潜力。
五是复合材料应用方面，复合材料的用量已成为衡量军用装备先进性的重要标志。复合材料正成为航空以 及国防装备的关键材料，随着我国有人机向五代机、六代机演进，隐身、轻量化等特点已经成为重要发展趋势， 复合材料应用比例显著提升。复合材料在我国军机的用量占比不断提升，已从最初用量 1%左右提升至 20%左 右，且目标用量将增加至 25%-29%。复合材料在军机应用的部件从小受力构件向主承力构件发展。根据《航空 复合材料技术》，2000 年前后世界先进军机中复合材料用量占全机结构重量的 20%-50%不等，如 B-2 隐形轰炸 机使用的复合材料占飞机总重量高达 50%。我国在四代机之前的军机上，复合材料的应用范围限于尾翼、鸭翼 等次承力结构上，用量占结构重量的比例在 10%以下；在新一代军机上，复合材料主要应用在机翼、鸭翼、尾 翼、垂尾、中机身壁板、腹鳍、武器舱门等处，用量达到结构重量的约 19%。预计随着相关复合材料和结构材 料技术的突破，未来国产军机将在机翼、机身等主承力结构上更多地采用复合材料，用量占比将提高到 25- 29% 左右。
复合材料民机应用方面，近来复合材料已经在民用飞机最主要受力部件机翼、机身部位得到应用，并伴随 着客机的升级换代，用量逐步提升。根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》，未来 20 年中国民航客机交付量预计达到 9,284 架，其中 C919 的复合材料用量占比 12%，C929 的复合材料用量占比 超过 50%，可与国外先进机型比肩。 其次，复合材料应用场景包含未来无人机、低成本精确制导武器等新装备领域。无人机将深刻改变未来战 争的作战模式，以弹簧刀巡飞弹为代表的低成本无人系统能够快速闭合杀伤链，满足了高机动、敏捷作战的需求。“十四五”后期或将成为无人机快速发展阶段。据 DroneIndustryInsights 报告，2018 年全球无人机市场规模 为 141 亿美元，预计到 2024 年全球无人机市场规模将达 431 亿美元，复合增长率为 20.5%。
