国内血制品龙头企业。
底蕴深厚，公司为血制品先驱企业。公司主要从事血制品的研发、生产和销售，是中国 血制品工业化生产的先驱企业之一，其前身为国家卫生部北京生物制品研究所，最早为 北洋政府建立的中央防疫处，是全国首家研究和生产疫苗和血制品的单位；1998 年北京 天坛生物制品股份有限公司成立，并成功在上交所主板挂牌上市。公司产品管线最为齐 全，主要产品覆盖人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类，15 个品种。 从疫苗+血制品双线并行，到逐步剥离疫苗、聚焦血制品主业。公司在发展初期疫苗业 务与血制品业务双线并行。2010 年，收购成都蓉生 90%股份，扩展血制品业务。为解决 疫苗领域同业竞争问题，2017 年公司将旗下两家疫苗子公司北生研（持股 100%）和长 春祈健（持股 51%）所持股份全部转让给控股集团中生股份，并收购中生股份旗下贵州 中泰 80%股权。2018 年又进一步收购了中生股份旗下优质血制品资产贵州中泰剩余 20% 股份，上海血制、武汉血制、兰州血制 100%股份，并入子公司成都蓉生，同时成都蓉 生以自身股权作为对价支付方式，天坛生物对蓉生控股权变为 74.01%。从此，公司正式 成为中国生物旗下血制品专业化运营公司，专注扩展血制品市场。
推动浆站建设与产品研发，稳居国内行业龙头地位。2020 年起，公司加速推进浆站拓展 工作，浆站数量由 2020 年的 55 个扩增至 2023 年的 102 个，覆盖 16 个省、自治区。 采浆量持续正增长，并于 2022 年突破两千吨，占全国行业采浆量 20%，血浆资源丰富， 浆站数量和血浆采集规模均持续保持国内领先。同时公司始终坚持创新引领理念，积极 开展新产品研发工作。2023 年 9 月公司推出国内首个第四代 10%层析静注人免疫球蛋 白，同月重组凝血因子 VIII 获批上市。公司血源和重组“双管齐下”，持续加强血制品研 发实力，丰富产品布局，创造新的业绩增长点。
背靠国药集团，股权结构稳定。公司控股股东为国企中国生物技术股份有限公司，实际 控制人为中国医药集团。国药集团、中国生物、成都研究所、北京研究所为一致行动人， 中国生物直接持有公司 45.64%股份，通过成都生物制品研究所间接控股 3.53%、北京 生物制品研究所间接控股 0.95%，合计持有股份 50.12%。 下辖六家血制品企业，协力赋能公司发展。成都蓉生是天坛生物最核心的子公司，其成 立于 1997 年，于 2010 年被天坛生物收购。2018 年资产重组后，旗下新归属贵州血制、 上海血制、武汉血制、兰州血制等四大血制品企业。西安生物制药有限公司（西安回天） 于 2022 年被天坛生物收购。其为一家集科研、开发、生产、销售于一体的中外合资血制 品企业，拥有优质的原料血浆资源、严格的质量控制、高标准的生产车间与动物实验中 心，是天坛生物面向海外市场的重要窗口。
业绩稳健增长，年复合增速为 12.06%。公司 2018-2023 年业绩稳健增长，营业收入从 29.31 亿元增长到 51.80 亿元，CAGR 为 12.06%，归母净利润从 5.09 亿元增长至 11.1 亿元，CAGR 为 16.87%。2023 年四代高浓度静丙与重组凝血因子 VIII 上市，驱动公司 业绩再增长。2024H1 营收 28.41 亿，同比增长 5.59%；利润端，受产品价格、成本费 用管控等因素驱动，增速进一步加快，归母净利润 7.26 亿，同比增长 28.12%。考虑血 制品行业季度节奏，有望实现全年经营目标（营收 61.26 亿，净利润 17.91 亿）。 盈利能力稳中有升，2023 年毛利率突破 50%。2021-2024Q1 公司利润水平持续提升。 后续毛利率有望因高毛利产品第四代高浓度静丙、重组凝血因子 VIII 以及其他在研小制 品的上市而进一步提升。
血制品板块为收入核心。2017 年公司剥离疫苗业务。2018-2023 血制品板块收入稳健增 长，CAGR 为 12.00%。后续静丙及重组八因子等新产品有望持续放量，驱动公司业绩进 一步增长。
