水产、禽养殖规模扩张，饲料需求持续增长。
政策扶持本土玉米种植业，国产玉米基本满足国内需求。根据Wind数据，2023 年印尼玉米产量约1270万吨，国内消费量约1400万吨（其中饲用玉米消费量980万 吨），国产玉米自给率达到92%。自2015年起，为扶持本土玉米种植业， 印尼政府限制签发饲料原料玉米进口许可证，只能通过国营贸易机构有限进口，印 尼2017年以来印尼玉米自给率达到90%以上。 豆粕供应高度依赖进口。根据Wind数据，2023年印尼大豆产量约37.5万吨，而 国内大豆消费量达到275万吨，进口量约240万吨，国产自给率仅14%；同时由于印 尼居民食用油消费以棕榈油为主，本土缺少大豆压榨产能，饲用豆粕基本自阿根廷、 巴西两国进口。2023年印尼豆粕进口量600万吨，较2012年增长67%。
根据ALLTECH数据，2023年印尼饲料总产量1917万吨，禽料产量占比达到85%， 白羽鸡、蛋鸡料、水产饲料、奶牛、肉牛、生猪饲料产量约861、765、150、40、 39、31万吨。2019-2023年，印尼平均水产饲料产量约150-190万吨。禽料行业集中 度较高。根据主要饲料企业产能统计，2022年CPIN、JPFA、MAIN、新希望饲料产 能分列前三，分别为35%、25%、8%、8%。
印尼正大（CPIN）是印尼最大的禽饲料生产及加工企业之一，自1972年成立以 来，印尼正大以饲料为主业，逐步向产业链下游延伸布局，根据公司财报，2023年 实现营业收入61.62万亿印尼盾，其中饲料业务收入占比约27%，其他业务主要为肉 禽养殖和肉制品加工。印尼正大通过与农户的密切合作，深耕饲料及禽养殖产业。 原材料供应链管理上，CPIN通过与农户的合作降低成本，CPIN通过与PT BISI International Tbk（BISI）的合作，为农户提供杂交玉米品种、农药等实现玉米稳定 供应，保证玉米原料的高品质及低成本。根据公司可持续发展报告（2022），2022 年印尼正大合作玉米种植户为21247户，播种面积49954公顷。在养殖环节，公司通 过与自有养殖场的农户合作，推广养殖技术，如室内的笼养，实现与养殖户的深度 绑定。
Japfa于1971年成立，业务涵盖水产及家禽产业链，是印尼第二大饲料生产及禽 养殖与加工企业，业务布局遍布东南亚各国。根据公司23年年报，2023年公司禽饲 料产量500.8万吨，水产饲料产量31.8万吨，其中印尼子公司PT Japfa Tbk的家禽板 块实现营业收入47.69亿美元，经营利润1.83亿美元。Japfa垂直的产业链布局有利 于熨平养殖或大宗农产品等价格波动带来的影响，近年来其经营利润维持在2亿美元 左右。
Malindo是印尼第三大禽产业链企业，母公司Leong Hup International（LHI）是 东南亚最大的家禽、鸡蛋和牲畜饲料综合生产企业之一，业务范围覆盖马来西亚、新 加坡、印尼、越南和菲律宾。同Japfa、CPIN一样，Malindo在家禽产业链上下游均 有布局，根据公司财报，2023年公司饲料年产能165万吨、雏鸡（DOC）产能3.35 亿羽、肉鸡产能10.65万吨，食品加工产能6000吨。近年来，Malindo加大对下游白 羽肉鸡养殖、禽屠宰及食品加工的布局，从而弱化原料价格高位、白羽肉鸡价格低 迷对公司盈利的冲击。
