产品线布局明晰，未来成长空间广阔。
研发团队队伍庞大，核心成员积淀深厚。截至 2023 年报告期末，公司建立 了 600 余人的研发团队，占员工总数比例达 43.60%。其中，硕士及以上学 历超百人，985 和 211 院校毕业的研发人员占比超 20%。公司的研发团队骨 干成员主要来自浙江大学、哈尔滨工业大学、吉林大学等知名高等院校，多 位成员在汽车行业和电力电子行业的工作年限达 10 年以上，具有深厚的专 业背景与较强的研发实力。
加大研发投入，夯实技术优势。公司已形成高效的研发体系，研发投入目标 明确，总体保持较高的研发投入，其中 2023 年研发费用达 2.11 亿元，同比 增长86.73%。2020-2022年公司研发费用占营业收入的比例分别为13.13%、 5.63%、6.86%，呈现下滑趋势，主要系公司营业收入增长较快，导致研发投 入占比有所下降。公司 2023 年进一步加大研发投入，提升车载电源产品的 整体技术水平和工艺，占营业收入比重再次超过 10%。
积极布局行业前沿技术方向，提升产品综合竞争力。（1）公司积极开展 SiC、 GaN 等第三代宽禁带半导体器件的应用研究及相应的电力电子拓扑优化， 并已实现了 SiC 半导体器件在产品中的量产应用。目前，公司车载充电机 的最高转换效率可达 96%，液冷超充桩电源模块的最高转换效率可达 99%。 （2）公司通过第三代功率半导体器件应用、高频软开关技术、抗干扰驱动 模块设计技术、磁集成技术、高效能热管理技术、先进制造技术等新材料和 新技术的产业化，产品功率密度逐步提升。目前，公司车载高压电源产品的 功率密度可达 3.2kW/L，总体居于业内先进水平。（3）公司现有的车载电源 集成产品，实现了车载充电机、车载 DC/DC 变换器、电源分配单元等功能 单元的深度集成化，缩小了产品体积，减轻了产品重量。同时，公司进一步 探索车载高压电源产品与电机控制器的集成化研究，为公司产品往深层次 方向集成奠定基础。综上，公司通过持续的研发投入，在车载充电机、车载DC/DC 变换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统，以及液冷超充桩 电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源系统领域均形成了 核心技术储备。
客户资源丰富，知名客户销售占比较高。公司作为行业知名的新能源汽车 高压电源核心零部件供应商，近年来逐渐开拓了广汽集团、长城汽车、蔚来 汽车、易捷特（东风和雷诺-日产合资公司）、雷诺汽车、日产汽车、小鹏汽 车、小米汽车、上汽集团、比亚迪、长安汽车、零跑汽车、Stellantis 等国内 外一流客户，其中，广汽集团、长城汽车、蔚来汽车、易捷特、小鹏汽车、 小米汽车、上汽集团等客户已实现项目量产，雷诺汽车、日产汽车、比亚迪、 长安汽车、零跑汽车、Stellantis 等客户已有项目定点。截至 2023 年，公司 前五大客户分别为广汽集团、蔚来汽车、易捷特、长城汽车、小鹏汽车，前 五大客户营收占比分别为 56.15%、20.28%、9.60%、7.61%、2.50%，合计占 比 96.14%。
开发潜力客户加强增长动能。公司已布局雷诺、小米汽车等客户项目定点， 业绩将持续受益于国内外潜力客户的电动化进程推进。具体来看，（1）小米 方面，2023 年 10 月，小米集团宣布将“手机×AIoT”升级为“人车家全生态”； 2023 年 12 月，小米集团在其汽车技术发布会上推出首款电动车 SU7；2024 年 3 月 28 日小米 SU7 上市 27 分钟大定突破五万台。截至 2023 年 Q3，全球小米 MIUI 月活用户数量达 6.23 亿，同比增长 10.5%；AIoT 平台接入的 IoT 设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑的其他物联网设备）数量达 6.99 亿，同比增长 25.2%。我们认为，随着小米汽车的加入，“人车家全生 态”形成完整闭环，将有利于小米集团实现从手机行业到汽车行业的重大跨 越，原有的“米粉”基础也有助于小米汽车迎来较好的销量。（2）雷诺方面， 作为法国汽车畅销品牌，2023 年雷诺集团全球汽车销量 223.53 万辆，同比 增长 9%。2023 年，由东风汽车和雷诺-日产联盟组建成立的合资公司易捷 特生产并出口的纯电动车型 Dacia Spring 实现突破，跻身欧洲电动汽车零售 销量前三名。我们认为，雷诺作为欧洲老牌车企，在电动化转型的背景下， 将依托于原有巨大的消费群体，加速其在电动化端布局。
公司依托车载高压电源领域相关的开发体系优势及技术积累，开拓非车载 高压电源系统。公司已研发出液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模 块等非车载高压电源系统，产品矩阵不断丰富。在液冷超充桩电源模块方面， 配套埃诺威等客户，开发量产了大功率 AC/DC、DC/DC 液冷模块，在行业 内实现了国内大功率液冷电源模块的技术突破，液冷方式极大降低了噪音 污染，应用场景更加广泛，解决了充电桩进入居民社区普及推广的难点问题。 公司是行业内较早能够量产提供车规级液冷超充桩电源模块的企业，该产 品具有较强的市场竞争力，并且该产品还可实现储能和并网功能，助力碳达峰、碳中和“双碳”目标的实现；在智能直流充电桩电源模块方面，配套蔚 来 Wallbox 产品并已步入量产阶段，在行业内实现了非车载壁挂直流充电 的率先布局。2021-2023 年，公司非车载高压电源系统分别实现营收 0.39 亿 元、0.76 亿元、0.51 亿元，占营业收入比例分别为 4.09%、4.60%、2.77%。
