世界知名环境集团，布局广泛，运营收入占比提升。
中国环保企业龙头，世界知名企业。公司于 1961 年成立；后于1993年被光大集团有限公司收购；1997 年，中国光大环境（集团）有限公司于香港联交所主板上市；2003 年公司转型进入环境领域；2014 年公司分拆其水务业务成立中国光大水务有限公司并于新交所上市；2017 年公司分拆其绿色环保业务成立中国光大绿色环保有限公司并于香港联交所主板上市。2023 年，公司收入达320.9亿港元，股权持有人利润达 44.29 亿港元，成为中国首个一站式、全方位的环境综合治理服务商；国内业务遍及 26 个省（市）、自治区和特别行政区的220多个地区；海外业务拓展至德国、波兰、越南和毛里求斯。
三大主体板块。公司业务主要分为三大板块：环保能源、环保水务、绿色环保。（1）环保能源：环保能源为公司规模最大、业务占比最高的核心板块、业务主要涵盖垃圾发电、餐厨及厨余垃圾处理、渗滤液处理、飞灰处理、沼气发电、污泥处置处理、环保产业园开发、垃圾分类、工程设计等。截至2023年底，环保能源投资落实项目共计 281 个，总投资额约为983.18 亿元，另承接2个委托运营项目、2 个 EPCO 项目；投资落实项目总设计规模（含委托运营项目）为年处理生活垃圾 5378.28 万吨、年上网量 183.10 亿千瓦时、年处理污泥50.37万吨、年处理餐厨及厨余垃圾 316.93 万吨及年处理医疗废物2.03 万吨。（2）环保水务：光大水务聚焦泛水领域，项目主要涵盖原水保护、供水、工业废水处理、中水回用、流域处理、污泥处置等业务。截至2023 年底，光大水务投资落实项目 166 个，投资总额达人民币 307.80 亿元，承接7 个委托运营项目、3 个 EPCO 项目；投资落实总设计规模为年处理污水23.00 亿立方米、年供中水 1.15 亿立方米、年供水 3.10 亿立方米、年处置污泥79.39 万吨。（3）绿色环保：光大绿色环保聚焦清洁能源布局，推动零碳园区建设，业务主要涵盖生物质综合利用、危固废处置、环境修复、新能源等领域。截至2023年底，光大绿色环保投资落实项目 140 个，总投资约309.35 亿元人民币，承接环境修复服务 18 项；投资落实项目总设计规模为年处理生物质原材料813.98万吨、年处理生活垃圾 421.58 万吨、年处置危固废246.64 万吨，年上网电量70.48亿千瓦时、年供蒸汽 604.67 亿吨；光伏发电及风电项目装机容量达236.39兆瓦。
公司隶属光大集团旗下，融资优势显著。中国光大集团股份公司由财政部，中央汇金投资有限责任公司及全国社保基金理事会发起，是一家资金雄厚的国资企业，为光大集团旗下最大的环保平台，融资优势明显。截至2023 年底，光大集团旗下全资子公司浩霆财务顾问有限公司及中国光大投资管理有限公司分别持有光大环境 39.56%和 3.51%股权；总计持股份额达43.07%；太平洋资产管理有限责任公司持有光大环境 6%股权。光大环境持有中国光大水务72.87%股权，持有中国光大绿色环保 69.7%股权。
营收和归母净利润受业务扩张放缓和疫情影响短暂下降，毛利率、净利率相对稳定。2014-2023 年，公司营业收入从 63.87 亿港元增长至324.95亿港元。其中 2014-2021 年公司处于快速增长期，营收从63.87 亿港元增长至502.63亿港元，年复合增长率达到 34.27%；归母净利润由17.03 亿港元增长至68.04亿港元，年复合增长率达到 21.88%。由于公司业务扩张放缓叠加疫情影响，2022年公司的营收和归母净利润分别同比下降 24.89%和32.37%。2023年公司营收和归母净利润分别为 324.95 亿港元和 44.29 亿港元，分别同比下降13.92%和3.75%。2014-2019 年，公司毛利率从 46.71%下降到30.51%，此后逐步回升至 43.04%；公司净利率的变动趋势与毛利率基本一致，但2020年以后保持在14.5%-17%。
环保能源业务为公司主要收益来源。2018-2023 年，公司在环保能源业务实现的收入为 138.67/215.38/261.27/330.06/219.68/173.59 亿港元，占公司总营收的比例分别为 50.93%/57.35%/60.86%/66.15%/58.86%/54.10%，为公司最主要的收入来源。三大板块中，环保水务项目营收贡献比例最低，2018-2023年占比分别为 17.33%/14.78%/13.19%/13.85%/18.03%/20.89%。
运营服务收入占比逐年提高，建造服务收益占比逐年下降。2018-2023年运营服务收益从 63.96 亿港元增长至 191.87 亿港元，营收占比从25%提升至59.8%，成为公司营收最主要部分。建造服务收益先增长后降低，2018-2021年，建造服务收益从 165.99 亿港元增长至 268.4 亿港元；由于新增项目减少，叠加2021年在手项目加速建设投运；2022 年开始，建造服务收入持续下降；2023年为76.76 亿港元，占营收比例降低至 23.92%（2018 年为64.88%）。
2022 年起经营活动现金流转正，投资支出明显下降。随着公司投运项目的增加，2022 年经营活动现金流首次转正，2023 年为22.61 亿元。2019-2021年公司处于高速扩张期，投资活动现金流出逐年增加，从-49.44 亿元变至-85.23亿元。自 2022 年开始公司新增项目规模减少，投资增速变缓，投资活动现金流量2022/2023 年分别为-54.81/-34.79 亿元，明显缩窄。2019-2021年筹资活动现金流量逐年增加，由 114.42 亿元增长至 129.62 亿元，2022/2023年筹资活动现金流量均为净流出，分别为-10.27/-4.98 亿元，且2023 年绝对值低于2022年。伴随着投资需求的降低，融资需求逐步下滑。
