手握大量核心优质点位，外购补充下沉市场点位布局。
可以看到，在梯媒行业的几轮竞争中，点位资源是梯媒核心竞争力来源。分众手握 大规模核心优质点位，竞争优势显著。分众19年下半年开始主动进行了部分低质量 点位的优化，优化成本，同时持续在高线城市加密点位，媒体资源的使用效率和效 果进一步增强。高线城市广告投放覆盖了高消费力人群，高线城市的密集点位是梯 媒的关键竞争力，在高线城市的点位加密在扩大高消费群体辐射面的同时，也能对 低线城市下沉市场形成带动，广告主投放也能逐步传导到低线城市。
在下沉市场，分众通过加盟、外购、参股等方式补充点位。根据公司财报，2021年 以来，分众参股电梯海报媒体数量持续增长，23年达到39.4万台，同比增长35.4%； 电梯电视媒体加盟数量稳健增长， 21-23年分别为4.1、5、5.1万台。
总结：梳理国内梯媒行业发展和竞争格局的变迁历程，点位数量和质量是主要竞争 优势来源。分众龙头地位稳固，掌握大量高线城市核心优质点位资源并持续加密， 在社区、一二线城市外围、低线城市等辐射人群密度较小、消费力较弱的点位，通 过投资或外购的形式补充。在高线城市的点位加密在扩大高消费群体辐射面的同时， 也能对低线城市下沉市场形成带动，广告主投放也能逐步传导到效果一定程度溢出 至低线城市。随着分众点位数量稳步提升，竞争优势进一步加强，成本趋稳，经营 效益有望进一步释放。此外，分众建立了以快消为主的广告主结构，快消广告主的 投放韧性较强，公司持续拓展细分赛道、新消费品牌广告主，有望进一步带来增量。
分众通过外购、加盟等形式补足下沉市场点位密度，减轻租金成本压力。根据公司 财报，分众在三线及以下城市的自营点位数量来看，框架海报点位19年下半年以来 有所减少，主要由于公司持续优化了部分下沉市场经营效益较差的低质量点位，优 化成本的同时提升效率，外购电梯海报的点位数19年相较17年底也有所减少，20年 7月底外购电梯海报数量猛增主要为满足部分品牌广告主对下沉市场的大量投放需 求。21年以来，公司通过参股形式，补充下沉市场点位，23年点位扩张力度有所加 大。自营电梯电视在19年下半年至23年初期间自营点位数也有所优化，但同时21年 以来加盟形式的电梯电视点位数稳健增长。
从占比来看，分众外购/参股/加盟形式获取的点位多集中在社区、一二线城市周边、 三线以下城市等下沉市场，因此我们以三线以下自营点位+外购/参股/加盟点位数占 整体国内点位数的比例来看分众下沉市场点位的占比。21年以来，框架海报下沉市 场的占比呈现增长趋势，电梯电视在下沉市场的占比略下滑，主要由于框架海报的 成本较低，在刊挂率较低、价格更敏感的下沉市场相对回报率更高；而视频媒体的 成本相对更高，同时智能屏的LBS网络对点位密度有要求，下沉市场的点位质量和 密度相对弱。
根据美团外卖合作城市公众号信息：美团计划在下沉城市招募电梯媒体广告加盟商 （视频梯媒）。美团侧将提供设备和业务支持；加盟商侧负责铺设设备、销售和制 作广告等事宜。根据互动易，分众传媒与美团将携手合作，在低线城市加强电梯视 频媒体的布局和运营。 我们认为：分众方面有渠道资源、点位优势；美团有更下沉的商家资源。这次合作 一方面有望给分众拓展更多下沉市场的中小商家广告主资源，对分众在低线城市的 刊挂率提升、媒体资源的利用效率提升，尤其是电梯电视媒体的经营效益提升有明 显帮助；另一方面美团也能借力分众给中小广告主提供线下广告投放资源，商家可 以在美团资源之外增投分众的媒体资源，双方有望在LBS广告投放上达成双赢。
分众视频梯媒广告以轮播形式，双方合作初期部分媒体资源的轮播里预计可开放一 定时长给美团商家，合作效果好后续有望进一步提升规模和占比。成本端来看，此 次合作对分众成本影响有限，美团导流的中小商家如果形成收入，有望提升分众下 沉市场业务净利水平。
