国内射频前端领域领先企业.
江苏卓胜微电子股份有限公司成立于 2012 年 8 月 10 日，于 2019 年 6 月 18 日 在深圳证券交易所创业板上市。公司于 2013 年从电视芯片业务转向射频前端芯片的 设计与制造，将目光投向更有发展前景的智能手机领域。目前公司专注于射频集成 电路领域的研究、开发、生产与销售，主要向市场提供射频前端分立器件以及各类 射频前端模组产品解决方案，同时公司还对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片。
公司股权较为集中且公司的管理团队拥有丰富的行业从业经验和专业的技术能 力。截止至 2024 年 8 月 4 日，公司实际控制人冯晨晖、许志翰、唐壮分别直接持股 7.58%、6.62%和 1.53%，三者为一致行动人。公司最大股东无锡汇智联合投资企业 的唯一普通合伙人为许志翰，占有汇智投资股份 76.41%，许志翰间接持有公司 8.76% 股权。
公司射频前端分立器件和射频模组产品主要应用于智能手机等移动智能终端产 品，低功耗蓝牙微控制器芯片主要应用于智能家居、可穿戴设备等电子产品。射频 前端分立器件包括射频开关（天线开关、传导开关）、射频低噪声放大器（全球卫星 定位系统射频低噪声放大器、移动通信信号射频低噪声放大器、电视信号射频低噪 声放大器、FM 调频信号射频低噪声放大器）、射频滤波器（用于卫星定位系统的 GPS 滤波器、用于无线连接系统前端的 WiFi 滤波器、适用于移动通信的滤波器）以及射 频放大器，而射频模组产品主要包括 DiFEM、L-DiFEM、LFEM、LNA BANK、L-PAMiF 以及 GPS 模组。
公司营收与归母净利润正逐步回暖。2024Q1 公司实现营收 11.90 亿，同比 +67.16%；归母净利润 1.98 亿，同比+69.83%。公司营收与归母净利润同比显著增长， 业绩迅速恢复，主要原因系产业链去库存过程进展接近尾声以及国内手机市场的消 费提振，叠加公司 12 英寸 IPD 平台已正式转入量产阶段。集成自产 IPD 滤波器的 L-PAMiF、LFEM 等相关模组产品，已在多家客户端完成验证并实现量产出货，促使 公司 2024Q1 营收同比大幅改善。
公司毛利率水平较高，管理费用有所上涨。2017-2022 年公司毛利率一直保持在 52%附近小幅波动，总体上保持较高水平，2024Q1 下滑至 42.78%，主要原因系公司 在去库存过程中产品价格有所下滑。费用方面，公司管理费用率从 2021 年 7.70%上 升至 2024Q1 的 26.03%，管理费用率大幅增长的主要原因是公司产线以及团队规模 的不断增加，大量海内外高端人才加入公司。
射频模组营收占比逐年增加，公司产品重心偏向模组。公司模组产品营收从 2020 年 2.78 亿元快速增长至 2023 年的 15.91 亿元，且相对于分立器件部分营收受到产业 链景气下滑程度较小。并且随着 5G 射频前端需要支持的频段数量大幅增加，移动智 能内空间受限使得射频前端芯片逐渐从分立器件走向集成模组化，模组产品将逐步 成为公司主营业务。从毛利率来看，射频模组的毛利率在 2023 年为 45.77%，并且在 2020 年、2021 年普遍高于分立器件，也是公司发展模组产品的原因之一。
研发创新已成为公司核心驱动力。公司在射频领域具有丰富的技术储备，已在 射频前端分立器件产品、WiFi 蓝牙、射频模组产品以及封装结构等领域形成了多项 发明专利和实用新型专利。公司研发投入从 2019 年 1.38 亿元快速增长至 2023 年 6.29 亿，2024Q1 达到 2.69 亿元，研发费用率显著提高。根据公司 2023 年年报，公司共 计取得 112 项专利，其中国内专利 110 项（包含发明专利 68 项）、国际专利 2 项（均 为发明专利）；21 项集成电路布图设计。
公司坚持研发创新，筑建产品护城河，不断提升公司核心竞争力。根据公司 2023 年年报，公司自建滤波器产线的产品品类已实现全面突破，具备双工器/四工器、单 芯片多频段滤波器等产品的规模量产能力，并推出集成自产滤波器的 DiFEM、 L-DiFEM、GPS 模组、高端模组 L-FEMiD（主集收发模组，集成射频低噪声放大器、 射频开关、双工器/四工器等器件的射频前端模组）等产品，公司将积极向客户推广 各类滤波器产品，助力实现其市场份额的稳步提升。
