我国旅游消费产业或迎新发展机遇。
居民资产负债表收缩背景下，国内消费市场增速有所放缓：根据社科院《经济弱势复苏政策亟待破局》报告，当前国内经济的主要矛盾是微 观主体预期转弱和资产负债表受损导致需求扩张乏力。社零数据方面，2024年4-6月份，我国社零增速分别为2.3%、3.7%和2%，较过去 （剔除疫情影响）放缓明显，内需呈现相对不足现象。
疫后国内及全球旅游业发展亮眼
疫后旅游逐渐具备刚需属性，需求呈现韧性。2023年至今，我 国节假日国内旅游人次保持较高水平，持续超过2019年同期。旅游热点频出，游客为情绪和场景买单：基于焦虑情绪、新奇体 验、性价比等需求，年轻人当中诞生了众多新玩法：如 “特种 兵打卡式旅游”、“盖章式旅游”、演唱会旅游、“博物馆热”、 “进淄赶烤”热潮、贵州榕江“村超、村BA”、“City Walk”、 “国风国潮沉浸穿越”等。 全球旅游业同样具有韧性，旅行支出占比超过2019年：根据 Tourism Economics数据，2023年全球消费者旅游消费支出占 比超过2019年。
我国旅游资源丰富，发展潜力大
截至2021年7月25日，中国已有56项世界文化和自然遗产列入《世界遗产名录》，其中世界文化遗产38项（包括5项文化景观遗产）、世界 文化与自然双重遗产4项、世界自然遗产14项，在世界遗产名录国家中排名第一位。 根据《中国旅游研究院入境游客满意度专项调查（2023）》，入境游客来华近70%以观光为主要目的，其中自然风光、历史遗迹、文化体验、 美食为旅行体验重点。
我国入境游发展处于早期阶段，对经济的贡献度低于国际平均水平
我国入境游发展处于早期阶段，疫情前增速缓慢：2010-2019年，我国入境游接待人次复合增速仅1%，增速显著低于国内旅游人次。 我们认为入境游客增速较缓主要受制于签证流程、涉外接待人才供给、语言障碍、交通设施建设不足等因素。
疫情前我国入境游收入对GDP的贡献率仅0.5%，低于国际平均水平。根据中国网旅游报道，较多国家入境旅游收入的GDP占比都在 1% 以上，美国是1.05%，英国将近2%，意大利2.38%，法国是2.43%，西班牙超过7%，泰国超过10%。
旅游正成为我国战略新兴产业，未来对GDP贡献存较大提升空间
目前我国旅游业占GDP比重仅为4.56%，未来提升空间较大：根据国家统计局数据，2019年我国旅游及相关产业增加值为44989亿元，占 GDP的比重为4.56%。我们认为当前我国旅游产业占GDP的比重仍然显著低于日本等发达国家，未来提升潜力值得进一步挖掘。
2024年7月30日，中央政治局会议召 开，会议提出“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”。2024年8月5日，国务院印发《关于促 进服务消费高质量发展的意见》，提到激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。
我们预期后续政策端有望进一步支持我国旅游业发展，包括假期调整、消费券发放等，充分挖掘旅游产业潜力：我们认为后续我国在假期安 排、居民旅游消费意愿提升等方面均存一定优化空间，具体包括：（1）假期制度优化。目前我国法定年节假日为11天，其中五一、十一假 期较长，一般为5-8天（调休周末），而日本、韩国法定年节假日均为16天，相比较而言我国当前假期天数相对较短。我们认为未来我国法 定假日天数及安排均存在进一步优化空间（包括延长天数，拼凑更长假期等）。（2）加大旅游消费刺激力度。旅游市场离不开居民消费力 支撑，当前消费环境下传统商品消费整体趋于饱和，而文旅消费等服务性消费潜力仍然较大，疫情期间中央或地方出台过多轮商品消费券发 放政策，但涉及旅游、交通、住宿等方面相对较少，我们认为未来不排除中央或地方加大出台针对文旅行业的消费刺激政策，包括进一步加 大消费券发放、免门票等活动力度等，提升居民文旅消费热情。
免税零售方面，我们预期未来市内免税店或有望推出，进一步完善游客购物体验。参考日本，其市内免税店规模庞大，极大便利了境外境内 游客购物需求，当前我国新型市内免税店（出境前购物）相对缺乏，此前政策多次提及加快建设一批中国特色市内免税店，加快我国国际消 费中心城市的培育，我们预期未来新型市内免税店推出或有望加快，以顺应当前旅游消费市场新需求。
