目前我国全要素生产率水平远低于发达国家。
外部国际环境：逆全球化加剧，科技竞争从幕后走向台前
自从2008年美国金融危机爆发并迅速席卷全球，全球化进程已然逐步放缓。 金融危机进一步冲击未能得益于全球化的群体，在一些国家中开始出现自 由贸易理念边缘化、贸易保护主义盛行的局面。随着从结构性竞争转向全面 竞争，冲突的烈度将进一步升级。冲突将主要聚焦在后发国最为脆弱，也是 先发国优势最显著的资源与市场。先发国家利用主导全球化过程中控制的 资源品与国内庞大的消费市场（即后发国的工业品出口市场）对后发国家实 现钳制。在这一过程中，资源品（能源、粮食）以及贸易市场“武器化”的 趋势更为明显。
贸易摩擦是中国与美国经济关系中的重要问题，并在在历史与未来长期存 在。2018 年 3 月，特朗普宣布对中国多种商品征收高达 600 亿美元的关税， 中美贸易争端升级。而放眼未来，资源品与贸易政策将是中美博弈的长期战场。逆全球化格局之下，由政治因素导致的能源、粮食、大宗品的供给端扰 动将更为频繁，基于国内资源和全球市场竞争角度，应更加重视科技制造突 围的机会。 在贸易摩擦持续升级的背景下，近年美国政府持续推行具有针对性和抑制 性的“小院高墙”科技竞争策略。相比之前的对华全面制衡策略隐蔽性更强 但实质危害性巨大，在“小院”内的核心技术，美国采取更严密、更强力的 封锁措施，而对于“小院”之外的其他高科技领域，美国可以重新对中国开 放。2022 年 9 月 1 日，美国实施了对华芯片出口新的许可要求，禁止美国 芯片公司如英伟达等向中国出口两种高端 GPU 芯片。
内部发展瓶颈：全要素生产率水平较低，供应链安全亟待保 障
目前我国全要素生产率水平远低于发达国家。根据格罗宁根大学测算的各 国全要素生产率（TFP）数据来看，尽管中国的 TFP 呈现上行态势，但 2014 以来 TFP 增速相较之前却有所放慢，且远低于海外发达国家水平。截至 2019 年，中国的全要素生产率仅为美国的 44%、德国的 48%。
我国全要素生产率的提升受到科技发展水平的拖累，未来科技进步依赖于 研发经费的进一步增长。新经济增长理论表明，科研创新活动是推动全要素 生产率提升以及经济可持续增长的重要因素，而技术进步依赖于研发投入。 财政科技投入对全要素生产率具有正向作用，不仅可以为技术创新提供资 本基础，其产生的溢出效应也能进一步增加社会资本研发投入。然而目前我 国研发经费支出中，政府资金占比较低，未来仍有进一步增长空间。
部分行业重要生产环节自主化率较低，供应链安全难以保障。《中共中央关 于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建 议》中提出，要“加强国际产业安全合作，形成具有更强创新力、更高附加 值、更安全可靠的产业链供应链”。当前的国际分工方式使得产品的生产环 节分布在各个国家，因此在对依存度高的行业中，如果上游海外企业生产出 现中断或限制对华出口，将会导致国内生产环节面临核心零部件、原材料的 短缺以及技术断供的问题。
新一代信息技术：新基建、稳增长的关键环节
新一代信息技术产业是国民经济的战略性、基础性和先导性产业，主要包括 电子信息制造业以及软件和信息技术服务业，具有资本技术及知识高度密 集、产业附加值高、辐射带动性强等特点。 从产业升级角度看，新一代信息技术是中国经济从制造大国转向制造强国 的强大支撑。结合新一代信息技术的内涵和分类来看，行业涵盖通信、芯片、 消费电子等众多细分领域，各细分领域之间也存在一定交集或产业链上下 游关系。站在行业大类视角，通过对产业链进行拆解和整合，我们将各主要 细分行业归纳为技术（工艺）、材料、器件、设备、系统集成、产品及应用 场景等类别，其中作为行业核心竞争力的技术（工艺）贯穿于整个产业链中， 与其他实物共同组成产业架构。
新一代信息技术产业不仅是新基建、稳增长的重要一环，也符合国家长期 权益投资的政策导向。“新一代信息技术”由《国务院关于加快培育和发展 战略性新兴产业的决定》(2010)提出，是国务院确定的七个战略性新兴产业 之一，包括六个方面:下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、 高性能集成电路和以云计算为代表的高端软件。受益于信息化、智能化的全 球时代背景、国家战略方向和政策的大力支持以及从各行业领域到居民个 人生活端的需求驱动，我国新一代信息技术行业近年景气度持续上行。数据 显示，2010~2022 年规模以上电子信息制造业企业增加值同比增速持续高于 工业增加值，2013~2022 年规模以上电子信息制造业企业营业收入和利润总 额复合增长率分别达到8.01%和9.34%，远高于工业企业的3.31%和3.28%， 行业收入占工业比例保持第一。同期软件行业营业收入及利润总额复合增 长率则达到 15.06%和 14.19%，增速在各行业中排名前列。
人工智能：算力与商业化应用加速
大模型拉动算力需求，算力基建投资加速。据 OpenAI 测算，自 2012 年以 来，全球头部 AI 模型训练算力需求 3-4 个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达 10 倍，在全球大模型军备竞赛加速的当下，算力需求 有望迎来爆发式增长。IDC 预计 2022-2026 年我国智能算力需求规模复合增 长率有望达 47.6%，算力芯片、光模块、服务器及 IDC 厂商等有望率先受 益并获得订单、盈利的兑现，是当下 AI 产业链最具确定性的投资方向，后 续重点关注海外 AI 硬件龙头 23Q1 业绩表现，以及国内算力相关企业订单 情况。
寻找商业化落地较快，且终端用户体验差异感知明显的细分方向。AI 具有 众多潜在应用场景，但受限于技术能力边界的限制，部分对精确性要求较高 的应用场景短期商业化应用可能性较低，如自动驾驶。此外，部分应用场景 对于终端用户体验改善相对有限，难以显著带来用户规模的增加或付费意 愿的抬升，商业价值相对有限。因此，应优先选择商业化落地较快，且终端 用户体验差异感知明显的细分方向，如游戏、办公、营销、金融等。
生物制造：生物经济新引擎
生物制造是以基因工程、合成生物学为基础，利用生物组织或生物体（酶、 微生物细胞等）进行物质加工，生产相关产品的先进工业模式。基于合成生 物学的生物制造已经涵盖了食品、医学、燃料、农业等多个领域，其核心在于构建能够高效合成目标产物的细胞工厂。根据 OECD 发布的《面向 2030 生物经济施政纲领》战略报告，全球有超过 4 万亿美元的产品通过化工方 法生产，预计到 2030 年，至少有 20%的石油化工产品可被生物基化学品替 代，市场空间约为 8000 亿美元，目前的替代率不到 5%，存在约 6000 亿美 元的提升空间。而目前在国内高校及研究所的助力下，生物平台已取得长足 进步，模式底盘细胞的开发及驯化得到快速发展，叠加政策支持，各地区以 项目资助、奖励等形式进行招商，我国生物制造产业有望迎来快速发展阶段。
生物制药：细胞与基因治疗、血液制品、重组蛋白、抗体药、疫苗等领 域较多聚焦“创新产品”，天然产物赛道印证生物制造替代植物提取的 逻辑可打开广阔的下游市场。
生物燃料：Energen Research 预计全球生物燃料市场规模 2030 年将进 一步扩张至 2843.5 亿美元，2022-2030 年 CAGR 为 7.0%。木质纤维 素、二氧化碳等廉价原料开发后的大规模应用进一步降低成本以及高 级醇等生物燃料品种的突破或将是下一阶段生物燃料市场持续快速增 长的重要驱动力。
食品原料：生物制造已被用于生产多种食品配料与组分，相对于传统 的生产工艺，其特征与优势主要体现在以下三个方面：1）变革了传统 的食品制造方式，将食品的制造模式从种植养殖模式转变为车间制作 模式。2）助力了食品的低碳制造。3）强化了食品的生产过程。
酶制剂：全球酶制剂集中度逐步提高，酶制剂工业趋于寡头垄断。目 前，诺维信(Novozymes)、杜邦杰能科(Dupont)、德国 AB 酶制剂、皇家 帝斯曼(Royal DSM)和巴斯夫(BASF)五家公司占据了全球工业酶行业 约 75%的市场份额。中国在饲用酶制剂方面虽然逐步实现进口替代， 但在工业酶、高端洗涤酶等领域仍落后国际领先企业，未来立足于创 新驱动，向高端酶制剂领域迈进有望成为国内酶制剂企业破局的关键。
