产品从机械化向智能化，产能有序扩充。
芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司创立于 2004 年 6 月，专业从事汽车底 盘系统及智能驾驶系统研发、制造与销售。伯特利以“让出行更安全”为企业愿景， 构建汽车智能驾驶、电子电控、制动系统、悬架系统、转向系统、轻量化铸铝的自 主开发与制造能力，为移动出行提供安全系统的解决方案。 目前已批量投产的产品：电子驻车制动系统(EPB)、整车稳定控制系统(ESC)、 线控制动系统(WCBS)、电动尾门系统(PLG)、高级驾驶辅助系统(ADAS)、电动转向 系统(EPS)，以及各类制动器、轻量化铸铝转向节、控制臂、转向管柱、机械转向产 品等。2022 年 5 月公司收购浙江万达汽车方向机股份有限公司，布局转向系统，进 一步丰富和完善公司在汽车安全系统领域的产品矩阵。 1.公司的机械制动产品业务主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件。 2.公司的智能电控产品业务主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系 统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）、电动尾门开闭系 统（PLG）、高级驾驶辅助系统（ADAS）、电动转向系统（EPS）。 3.公司的机械转向产品业务主要包括机械转向器 (MSG)、转向中间轴和机械转 向管柱等。
伯特利公司自 2005 年进入汽车制动领域以来，经历了三个主要的发展阶段： 1）传统机械业务规模化阶段：公司在 2005 年批量投产首个制动器总成，并在 2007 年开发出首个 EPB 样件，随后在 2008 年实现了综合驻车制动卡钳和真空助力 器/主缸产品的批量生产，之后两年分别成立了伯特利电子公司和迪亚拉子公司，标 志着电子智能化产品战略布局的开始。 2）智能电控业务加速放量阶段：从 2012 年开始，伯特利的液压 ABS 和 EPB 产品实现批量投产，2013 年通过成立分公司和子公司扩展了地域和产品线，2018 年成为通用全球供应商并建设电子综合车间，2019 年智能驾驶公司成立并发布线控 制动产品。同时，美国公司的成立和通用 T1XX 项目的批量供货，标志着公司智能 电控领域的深入布局和国际化战略的实施。 3）布局转向和产能扩张阶段：2022 年伯特利实现了 ADAS 项目量产，收购了 浙江万达汽车方向机股份有限公司，投产了新材料科技项目，并与吉利控股集团组 建了台州双利汽车智能底盘系统公司，同时获得了多个轻量化项目和电子驻车制动 系统 EPB 的全球著名整车厂项目合作；2023 年墨西哥工厂一期正式投产。这些成 就不仅证明了伯特利在全球汽车零部件市场中的竞争力，也为其未来的持续发展奠 定了坚实的基础。
截至 2024 年一季度，公司董事长袁永彬直接持有公司 18.23%的股份，为公司 控股股东和实际控制人。潘禾佳系为其配偶，通过芜湖伯特利投资管理中心间接持 有伯特利 4.83%股份，与袁永彬为一致行动人。伯特利前身为奇瑞的零部件子公司， 芜湖奇瑞科技有限公司为伯特利的第二大股东，由奇瑞汽车股份有限公司全资控股。 香港中央结算中心为公司的第三大股东，直接持有伯特利 6.87%的股份。 伯特利实际全资控股及参股多家公司，其中包括唐山伯特利子公司、伯特利电 子公司、迪亚拉子公司、遂宁伯特利子公司、芜湖伯特利威海分公司等重要子公司 和分公司，大部分主营汽车零部件生产。2022 年伯特利收购浙江万达汽车方向机有 限公司，实际控股 45%。同时，公司在境外地区包括美国、墨西哥、新加坡设立了 子公司。公司也少量持股芜湖高新毅达中小企业创业投资基金，从事股权投资、创 业投资、投资管理及投资咨询等商业活动。
长期以来，除 2020 年受宏观环境和突发公共事件影响外，伯特利公司的营业收 入均处于平稳增长阶段。到 2022 年，伯特利表现回暖，实现营业收入 55.39 亿元， 同比 58.61%的跨越式增长。2023 年营收持续向好，达到 74.74 亿元，同比增长 34.93%；归母净利润为 8.91 亿元，同比增长 27.59%。 2024Q1 的业务增长情况 良好，营收和净利润均实现了稳健的同比增长。2024 年一季度实现营收 18.60 亿， 同比增长 24.04%，归母净利润为 2.10 亿，同比增长 21.85%。
智能电控产品和机械制动产品作为公司的两大支柱业务，2023 年营收占比相当， 均贡献超过 45%的营收，两大业务板块的毛利率均超过 20%。但由于近年来汽车市场竞争压力加大，整车销售价格存在下行压力，毛利率略有下行；而公司机械转向 产品毛利率随着规模扩大有着逐渐上升的趋势。 1）公司最近三年机械制动毛利率维持相对稳定但呈现下降趋势。2024 年一季 度，受下游整车市场处于一年中的销售淡季，以及国内春节假期等因素影响，产品 毛利率存在小幅下降。由于主机厂客户对公司配套产品存在年降压力，同时制动盘、 卡钳、转向节等原材料价格具有波动性，盘式制动器毛利率承压。另外，随着毛利 率较高的铸铝转向节产品占比进一步增加，成本较低的毛坯件占比减少，轻量化产 品的毛利率将有所上升。 2）公司智能电控产品的毛利率 2022 年下降 4.4 pct，主要系 2022 年线控制动 系统（WCBS）、高级驾驶辅助系统（ADAS）等大量新产品进入量产阶段，产品生 命周期初期毛利率较低。与此同时，公司于 2022 年收购浙江万达，其生产的电动助 力转向系统（EPS）毛利率较低导致智能电控产品总体毛利率较低。 3）机械转向产品随着业务规模扩大，规模效应逐步释放，公司机械转向产品毛 利率于 2023 年大幅提升至 13.67%；2024 年一季度，受下游整车市场周期性淡季 以及春节假期等因素影响，机械转向产品毛利率相比 2023 年有所下降。
受原材料价格上升和产能扩张的影响，近年来公司毛利率与净利润率均有所下 降，但下降幅度较小，分别稳定在 20%和 11%的水平以上。从费用率角度来看，伯 特利坚定地走技术发展路线，通过持续加大研发投入，稳步推进新产品研发及量产 交付，随着公司收入规模的增长，研发费用虽然上升，但研发费用率已开始下降， 反映了公司在规模效应下的成本控制能力。同时，伯特利在销售、管理和财务三个 方面的费用率保持稳定，表明了公司在扩大业务的同时有效控制了运营成本，维持 了良好的财务健康度。
伯特利的技术发展路线呈现了从传统机械制动系统向智能化、电子化转型的轨 迹。公司起初专注于制动器总成的设计与制造，随后通过开发EPB等智能电控产品， 实现了技术创新和产品多样化。随着电子化战略的深入，伯特利不仅拓展了制动卡 钳和真空助力器等机械制动产品线，还逐步进入了智能驾驶领域，推出了线控制动 （WCBS）等先进技术产品。随后，伯特利于 2022 年通过收购了浙江万达汽车零部 件有限公司，进一步拓展其业务范围至转向系统，实现了制动与转向技术的融合， 推动了向线控底盘控制系统的转型。在持续的自主研发和创新驱动下，伯特利形成 了具有成本效益和技术优势的智能电控产品矩阵，满足了汽车产业智能化和电动化 的趋势，展现了其在汽车零部件领域的技术领先和市场竞争力。
公司持续加大研发投入，稳步推进新产品研发及量产交付，受益于规模化，自 2023 年起研发费用率已回落，保持在 6%水平。2023 年，公司研发费用为 4.5 亿， 同比增长 6.02%，研发在机械制动和智能电控领域均有进展，包括：WCBS 完成系统架构、技术途径的策划；WCBS1.5 技术平台完成设计、开发及性能测试,；前湿 后干技术方案获得客户认可；固定钳完成开发和投产；四轮 EHC 产品及大缸径 EPB 完成开发及投产；EMB 开发项目获得客户好评。
