24H1 工业软件厂商经营保持增长态势，工业AI 布局加速。
我国工业软件产业规模整体保持持续增长态势。Wind 统计数据显示，2023年我国工业软件产品销售额达到 2824 亿元，同比增长 17.3%，自 2022 年小幅下滑后重回增长态势，2018-2023 年五年复合增长率约为 13.84%。2024 年上半年，我国工业软件产品收入达1324亿元，同比增长 9%。未来随着我国新质生产力要求以及新型工业化进程的持续推进，工业软件应用范围和深度的扩大有望推动行业规模持续增长。根据前瞻产业研究院预测，至2029年我国工业软件产品收入规模有望超过 5000 亿元。
近年来我国规模以上工业增加值增速快于 GDP 增速，工业增加值对宏观经济贡献度有望持续提升。2024 年上半年我国规模以上工业增加值同比增长6.0%，同期我国GDP同比增速为 5.0%。2020 年以来除 2023 年外，我国规模以上工业增加值增长快于GDP，未来随着我国工业产业发展的持续成长，有望拉动核心工业软件需求，带动国产工业软件市场规模的不断成长。
2024 年上半年我国工业企业营收及利润情况较上年同期呈现小幅增长。根据国家统计局数据， 2023 年我国工业企业合计营业收入及合计利润总额分别为133.44 万亿元和7.69万亿元，同比分别下滑了 3.2%和 8.54%，2024 年上半年这两项指标分别为64.86万亿元和3.51 万亿元，同比分别增长 3.58%和 3.62%，呈现小幅增长态势。
上半年工业企业利润率承压，软件投入占比持续走高。2024 年上半年，我国工业企业合计利润率为 5.41%，同比 2023 年上半年持平，2021 年以来工业企业利润率情况持续走低，经营压力有所增加。从工业软件投入占比来看，2024 年上半年我国工业软件产品销售收入占工业企业营收和利润的比例分别为 0.20%和 3.91%，工业软件销售占企业利润比例从2021年以来持续提升，反映政策推动下工业企业对于工业软件的支出意愿持续增长。
自“十三五”开始，我国工业软件相关政策出台节奏加快，重点关注核心工业软件领域的国产化突破。根据《“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要》，我国旨在“十四五”期间积极发展工业互联网、加快补齐基础软件等瓶颈短板。2024 年8 月，国资委等部门发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，旨在卫星导航、芯片、工业机器人等科技创新重点领域，“带头使用创新产品”，有望推动国产核心工业软件的加速渗透。在地方政府层面，2024 年以来北京市、广东省相继出台政策引导软件产业发展，并且北京市提出对基础软件、工业软件、网络安全等关键软件进行“全面重构”，而广东省提出创新发展关键软件，推动工业软件企业和工业企业持续融合创新。
A 股工业软件赛道厂商保持稳健成长态势。我们选取了宝信软件、中控技术、柏楚电子等 19 家工业软件相关的厂商进行分析(具体公司列表请参见表附录)，2024 年上半年A股工业软件厂商合计营业总收入 210.21 亿元，同比增长 13.8%，2018-2023 年工业软件厂商合计营业总收入 CAGR 约为 21.69%，规模保持稳健增长态势。单季度看，Q2 同比增速较 Q1 有所下降。2024 年 Q2 单季度，A股工业软件厂商合计营业总收入为 113.19 亿元，同比增长 7.50%，环比增长 16.68%。2024Q1 厂商合计营业总收入为 97.01 亿元，同比增长 22.06%。从收入确认节奏看，工业软件厂商收入的季节性分布显著，下半年营收普遍高于上半年。
2024 年上半年工业软件厂商整体归母净利润保持增长态势，单Q2 同比增速显著放缓。2024年上半年，A股工业软件厂商合计归母净利润为30.53亿元，同比增长11.02%，2018-2023年合计归母净利润 CAGR 约为 26.22%，保持持续增长态势。单季度看，2024 年第二季度合计归母净利润为 16.20 亿元，同比增长 0.77%，单季度同比增长较2024Q1（20.71%）显著下滑。
2024 年上半年工业软件厂商毛利率、净利率承压，同比有所下滑。2024 年上半年A股工业软件厂商合计毛利率、净利率分别为 41.69%、14.90%，同比分别下滑0.64pct、0.52pct，低于 2023 年全年但高于 2022 年全年的毛利率、净利率水平。单季度看，2024Q2 毛利率、净利率环比显著提升。2024 年Q2 单季度，A股工业软件厂商毛利率、净利率分别为 43.86%、17.48%，同比 2023Q2 分别提升1.09pct、下降0.62pct，毛利率水平有所好转。环比情况看，2024Q2 单季度毛利率、净利率环比Q1 分别提升4.69pct和 5.59pct，盈利能力环比修复显著。
2024 年上半年工业软件厂商费用率优化显著，现金流情况同比大幅好转。2024年上半年，A 股工业软件厂商销售/管理/研发费用率分别为 8.14%/5.65%/13.68%，同比2023年上半年分别降低了 0.68pct/1.03pct/0.56pct，整体经营效率同比优化显著。2024 年上半年，工业软件厂商合计经营性现金流净额为 7.23 亿元，同比增长99.2%，工业软件厂商现金流情况大幅好转。
我国工业软件厂商持续加大研发投入，产业升级推动工业软件赛道整体经营质量不断提升。2024 年上半年 A 股工业软件厂商合计研发费用投入达到28.7 亿元，同比增长9.27%，2018-2023 年合计研发费用 CAGR 约为 27.27%，我国工业软件厂商持续投入产品研发，不断缩小与海外龙头厂商的技术差距，在满足新型工业化和国产替代需求的同时，有望持续提升自身经营质量。
2024 年上半年，国内工业软件厂商加速布局 AI+工业垂类应用。随着AI 大模型的持续迭代，国内工业软件厂商抢抓发展机遇，积极布局生成式AI 结合工业场景的垂类模型及产品应用。未来国产工业软件有望受益于 AI 大模型技术的持续融合，加速商业化落地，推动公司业绩的持续高质量成长。
