海外电池片存供应缺口，率先出海盈利有望反转。
各国政策纷纷出台贸易保护、补贴政策，促进光伏制造业回流。过去，中国光伏企业凭 借着晶硅技术及成本控制方面的优势，低成本先进产能持续释放，全球光伏产业重心进一步 向中国转移。根据中国光伏行业协会数据，2023 年国内企业在多晶硅、硅片、电池片、组 件四大核心环节产量占到全球总产量的 91.6%、98.1%、91.9%、84.6%。随着全球能源转 型步伐的加快，美国、印度、土耳其等国家陆续推出贸易壁垒、补贴政策，以扶持本土光伏 制造业发展。
美国：关税+IRA 补贴以促进制造业回流
IRA 推出先进制造税收抵免政策，鼓励本土制造业发展。2022 年 8 月 16 日，美国总统 拜登签署《通胀削减法案》，通过对以往的一系列税收抵免优惠政策的大幅度改革，促进对 美国新能源行业的投资以及产业链重构。IRA 法案中 45X条款先进制造生产税收抵免，对美 国本土制造的光伏组件及其原材料、逆变器、跟踪系统、电池、关键矿物进行补贴，以支持 本土制造业发展。
美国对东南亚四国光伏电池组件发起新一轮双反调查。2024 年 5 月 16 日，美国商务部 宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成组件）发 起反倾销和反补贴调查。2024 年 6 月 7 日，美国国际贸易委员会(USITC)通过东南亚四国光 伏产品反倾销、反补贴调查关于损害的初步裁定。委员会认为，有合理迹象表明，美国的产 业因从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的晶硅光伏电池（无论是否组装成模块）而遭受实质性损害。这意味着，美国商务部将继续此轮双反调查，并预计于 7 月 18 日作出反补贴 税初裁，10 月 1 日作出反倾销初裁。如无延期，相应关税将于初裁通过后开始征收。 据美国商务部，此次双反调查中，越南、柬埔寨、马来西亚、泰国涉嫌的倾销幅度分别 为 271.28%、125.37%、81.22%、70.36%；涉嫌的补贴率较低，仅为高于最低限度（发达 国家 1% 发展中国家 2%）。倾销幅度、补贴率是美国商务部确定关税税率的基础，一般来说 最终确定的税率会等于或低于上述幅度。
根据美国人口调查局数据，2023 年美国进口了 55.6GW dc 光伏组件（包括 45.5GW 晶 硅组件和 10.1GW 碲化镉薄膜组件）和 3.7GW 电池片。组件进口量同比接近翻倍增长，电 池片进口量同比增长 46%。其中，东南亚四国的晶硅电池/组件进口量占比高达 79%。可见， 美国意在通过对东南亚四国加征双反关税的方式限制海外组件进入美国市场，同时对本土制 造厂商进行补贴以培育本土制造业。
印度：PLI、ALMM、BCD 关税支持本土制造业发展
印度极度依赖进口，来满足其对太阳能电池和组件的需求——中国和越南是该国的主要 供应商。根据印度新能源和可再生能源部长 2023 年 2 月在议会的答复，印度在过去五年进 口了价值约 111.7 亿美元的太阳能电池和组件。截至 2024 年 1 月，印度商务部进出口数据 显示，中国占印度太阳能电池进口的 53%，太阳能光伏组件的 63%。为了解决这种过度依 赖的问题，印度在过去五年中做出了三项重大努力。 PLI 计划提供补贴，支持本土光伏制造业发展。印度政府于 2021 年宣布了针对高效太 阳能光伏组件等 14 个行业的生产挂钩激励（PLI）计划，旨在推动光伏组件的本土化生产， 帮助印度逐渐摆脱依赖进口光伏产品的现状。PLI 计划通过两个阶段总计分配 48,337MW 光 伏制造产能，涵盖多晶硅、硅片、电池、组件等环节，印度政府累计提供的资金达到 1850 亿卢比以上。
政府项目只能采购 ALMM 中的制造商和产品。2019 年 1 月 2 日，印度新能源和可再生 能源部（MNRE）颁发批准型号和制造商清单（ALMM），认证对象包括所有进入印度市场的 太阳能电池及组件制造商。印度政府相关项目、政府资助项目等只能使用清单中的制造商和 产品。ALMM 法令推出后经过多次延期，并于 2024 年 4 月 1 日开始重新生效。截至 2024 年 7 月，在 ALMM 清单中有 93 家光伏组件制造工厂（均为印度厂商），光伏组件制造能力 合计为 50.81GW。这意味着，印度政府项目、政府资助项目中将不允许使用中国光伏组件。 对进口光伏组件/电池征收 40%/25% BCD 关税。为进一步鼓励国内光伏产品生产与出口， 印度从 2022 年 4 月起对光伏组件进口征收 40%的关税，对光伏电池进口征收 25%的关税。 除美国、欧洲、印度外，全球其他国家和地区也陆续出台光伏产品关税政策。例如，巴 西自 2024 年 1 月 1 日起对进口太阳能板征收 10.8%的关税。2024 年 3 月，土耳其政府决 定对从越南、马来西亚、泰国、克罗地亚和约旦进口的太阳能组件征收 25 美元每平方米的 关税。为保护南非本土的光伏组件制造商，2024年 7月 1日，南非国际贸易管理委员会（ITAC） 宣布将对进口晶硅光伏组件征收 10%的关税。
美国：电池片产能规划远落后于组件
美国本土电池片产能规划 30.4GW，远远落后于组件产能。美国市场较高的售价以及 IRA 45X AMPTC 提供的丰厚补贴，吸引了全球光伏制造企业在美国建厂。根据 SEIA 统计，美 国本土组件产能规划 78.4GW，其中 34GW 已建成投产，在建产能 23.65GW。目前美国本 土并没有电池片产能。且由于电池片单 GW 投资额更大、技术壁垒更高、扩产周期更长，电 池片产能规划仅 30.4GW，其中在建产能 7.8GW，远远落后于组件产能。 美国电池片投产或低于预期，仍将依赖进口满足装机需求。据不完全统计，预计 2024 年底美国本土组件产能将超过 57GW。考虑新产能爬坡，2025 年下半年美国本土组件内供 应基本足以满足装机需求。相比之下，2024 年底电池片产能仅 8.8GW，预计 2026 年底电 池片产能可达 36.2GW，仍难以满足美国装机需求，需依赖进口。考虑到今年以来美国组件 价格下行，以及美国大选使得补贴面临不确定性，美国电池片产能投产或低于预期。今年以 来，Meyer Burger 的 2GW 电池项目延期，Heliene 也推迟了 1.5GW 电池及 1GW 组件项目 的扩产。
美国进口电池片溢价 8~10 美分/W，产能出海厂商将享受高溢价。根据美国海外进口数 据测算，2024Q1 美国进口组件均价 0.29$/W，环比下降 0.02$/W；电池进口均价 0.15$/W， 环比提升 0.01$/W。2024Q1国内 PERC电池均价 0.38元/W，TOPCon电池均价 0.47元/W， 美国进口电池片均价较国内溢价 8~10 美分/W。根据 Bloomberg NEF 测算，在获得补贴之 前，采用东南亚电池片生产的美国组件成本约 23.2 美分/W，如果采用本土电池片，则成本 将增至近 30 美分/W。可见，美国本土电池片生产成本较东南亚高出 6~7 美分/W。电池片产 能出海美国、印尼、老挝、中东的电池片厂商可享受美国市场高溢价。
印度：产能规划激进，落地情况有待观察
印度电池片难以匹配组件产能，且单晶 PERC 产能占比较高。在 PLI 计划支持下，印度 目标在 2026 年达到 100GW 组件产能，并成为全球第二大光伏制造国。根据 Mercom 统计， 2023 年印度新增 20.8GW 组件产能和 3.2GW 电池片产能，年底组件、电池片产能达 64.5GW、 5.8GW。Mercom 预计 2026 年印度组件产能将超过 150GW，电池片产能超 75GW。从技 术路线上看，印度现有组件产能绝大多数仍为单晶 PERC 技术，占比 67.5%。多晶、TOPCon 以及薄膜技术产能占比分别为 15.1%、12.3%、5.1%。预计到 2026 年底，单晶 PERC 仍作 为主流技术路线占据 59.7%份额，接下来依次是 TOPCon、HJT和其他技术路线。
2026 年之前印度电池片仍将依赖进口，后续需观察本土产能落地进度。印度产能规划 若能成功落地，未来三年将迎来电池片和组件产能大规模投产，降低对进口的依赖。由于组 件产能规划、投产进度快于电池片，组件将率先实现本土制造。考虑到新投产项目爬坡周期， 预计 2024~2025 年印度电池片仍将依赖进口。2026 年之后，电池片产能除满足印度装机需 求外，还有望贡献净出口。值得一提的是，印度本土制造尤其是电池片环节仍然面临着技术 落后、熟练劳动力短缺、原材料供应以及成本等方面挑战。因此电池片名义产能的落地仍存 在较大不确定性，电池片的供应缺口或将维持。 印度组件市场成本较进口高 3 美分/W，成本差距同样存在于电池片环节。印度制造组 件价格同样远高于全球平均水平。根据 InfoLink Consultin、JMK Research 数据，2024Q1 印度生产的单晶 PERC 组件均价 19.8 印度卢比/W（约 23.8 美分/W，包含运费和税费等）， 显著高于 11.5 美分/W 的全球组件均价。PV Magazine 报道，使用进口电池在印度本土生产 的组件成本较进口组件落地成本（包含关税、运费等）高出约 3 美分/W。印度在电池片环节 生产技术与国内的差距比组件环节更大，因此预计电池片的生产成本同样高于国内厂商。
土耳其：电池片依赖进口，仅部分厂商有扩产计划
土耳其组件产能充足，电池片仍需从中国进口。土耳其自 2017 年开始对中国的组件制 造厂商征收反倾销税。2018 年推出净计量计划，允许家庭和企业将剩余电力出售给电网并 获得收益。使用本土制造组件的项目可享受 30%~40%的税收减免。2023 年 5 月，土耳其当 局宣布为 2021~2030 年间并网的太阳能项目提供为期 10 年的固定上网电价。固定电价为 1.06 土耳其里拉/KWh，对于使用本土制造组件的项目，可额外享受 5 年 0.288 土耳其里拉 /KWh 固定电价。 在工商业市场的高价及本土制造激励政策刺激下，土耳其光伏制造业迎来蓬勃发展。土 耳其本地制造企业以组件企业为主，极少数厂家布局了电池或硅片，目前当地组件厂以进口 中国厂商电池片为主。根据 SolarPower Europe 统计，土耳其有多达 70 家组件制造商，总 产能 25~30GW；电池片制造商则只有两家，总产能 1.8GW。 与欧洲类似，土耳其本土组件制造商数量众多，但是规模均偏小，大多数企业产能小于 1GW。除满足当地装机需求外，土耳其有少量组件出口到乌克兰、叙利亚、欧盟、美国等地。 未来，美国将成为土耳其组件制造商重要的出口市场，出口到欧洲则面临来自中国厂商的激 烈价格竞争。土耳其本土企业并无太多新规划的组件扩产意向，仅有部分厂家追随着中国的 技术路线，规划从 PERC 切换到 TOPCon，或对少部份电池进行扩产。但由于其技术水平限 制，技术更新和电池扩产的进程会相当缓慢。
土耳其国内组件价格高昂，电池片最低限价溢价超 3美分/W。土耳其组件价格同样远高 于中国和欧洲地区。2023 年初，土耳其 PERC 组件均价约 40~43 美分/W，相比之下中国和 欧洲组件价格仅 22~25 美分/W。根据土耳其组件制造及 EPC 厂商 CW Enerji 财务数据， 2024Q1 组件销售均价仍高达 21 美分/W（不含税）。土耳其进口电池片最低限价 60 美元/kg， 按 130um 厚度测算，约 7.2 美分/W，较国内溢价超 3 美分/W。
