海外收入占比快速提升，产能出海打响第一枪。
坚持走专业化道路，推行 JT Inside 联合品牌战略。在行业内普遍追求垂直一体化运营 的同时，钧达股份始终坚持走专业化道路，以技术创新赋能产业链协同发展。在光伏制造各 环节，只有光伏组件面向终端用户，普遍拥有自己的产品品牌，而电池片作为“中间品”， 鲜有独立品牌概念。公司聚力打造“JTN”全新产品品牌概念以及旗下“MoNo”产品品牌 系列，意味着电池片从幕后走向台前，拥有了更为鲜明的个性和独立的市场地位。同时通过 与生态合作伙伴一同推行“JT Inside”联合品牌战略，用品牌为客户赋能，彰显了捷泰科技 产品的卓越性能以及与客户之间互利共赢的紧密合作关系。 海外客户开拓顺利推进，境外收入占比快速提升。公司凭借电池产品性能优良、质量可 靠的优点，深受市场客户认可，与国内主流组件企业均建立了长期稳定的合作伙伴关系。
目 前全球出货量排名前十的光伏电池组件企业中，有九名都是公司的客户，其中包括晶科能源、 晶澳科技、隆基绿能、天合光能以及正泰新能源等。在组件封装产能全球化趋势下，公司电 池产品在海外市场同样具备较强竞争力。2023 年公司积极瞄准海外市场，组建本地化销售 团队，持续构建海外客户体系。目前公司已完成亚洲、欧洲等地区客户开拓，并积极完成北 美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户认证，提升全球市场竞争力。 公司 2023 年海外销售收入 8.75 亿元，境外销售占比实现从 0.3%到 4.7%的大幅增长， 并于 2024Q1 进一步提升至 11.6%。2023 年，公司境外销售电池片毛利率 19.6%，较境内 高出 5.2pp，海外超额盈利明显。2024 年，公司将持续加强海外新兴市场的客户开发，目标 海外销售占比提升至 10%以上。
10GW 电池产能落地阿曼，打响专业化电池厂商出海第一枪。今年 6 月 13 日，公司与 阿曼投资署共同签署《投资意向协议》，公司拟在阿曼投资建设年产 10GW 高效光伏电池产 能。该项目投资金额约为 7 亿美元，分两期实施，每期 5GW。项目建成后有望成为中东地 区最大 TOPCon 电池产能基地。投资意向协议签订后，项目迅速推进。7 月 26 日，公司公 告拟于阿曼苏丹国苏哈尔自贸区投资建设 5GW 高效电池生产基地，该项目预计投资总额 2.8 亿美元，预计 2025 年建成投产，将成为所有中国光伏企业在中东的首个电池片项目。 阿曼建厂成本低于美国，具备产业链上下游协同优势。在中东地区，阿曼政治稳定，市 场化程度相对更高、更自由；在项目施工、消防要求等方面，阿曼的要求和中国相近，建设 难度低。阿曼对光伏产业招商政策友好，进驻阿曼的光伏企业能享受土地和税收优惠。在阿 曼投资建厂的成本比美国更低。此外，阿曼有在建的工业硅、多晶硅、组件项目，能发挥上 下游产业链协同优势。
阿曼产能享受自由贸易政策，中东光伏蓬勃发展亦可当地吸纳。阿曼与西方国家签订了 自由贸易协定，并正与印度、土耳其进行自由贸易协定谈判，连同苏哈尔自贸区进出口优惠 政策，为公司在全球市场上的长远发展奠定坚实的基础。另外，在阿曼《2040 愿景》及沙 特《2030 愿景》的引领下，中东地区主要国家已将可再生能源发展纳入国家发展战略，本 土光伏产业因此迎来了蓬勃发展的曙光。中东光伏产业协会（MESIA）《2024 年光伏展望报 告》中预计，中东和北非地区在 2024 年安装的光伏系统装机容量将达到 40GW，2030 年将 达到 180GW。公司在阿曼建厂进可攻退可守，万一美国市场有任何变化，中东本地市场亦 可以吸纳公司产能。
拟发行 H 股构建境外融资平台，加码 xBC、钙钛矿叠层技术研发。为满足公司海外产 能建设的资金需求，公司拟通过发行 H 股并在香港联交所上市，构建海外资本运作平台， 支持全球化发展。今年 5 月，钧达股份发行 H 股备案通过，拟发行不超过 8716.78 万股境外 上市普通股，上市后公司将成为首家 A+H 两地上市的光伏主产业链上市公司，具备全球化 投融资能力。募集资金除用于建设海外光伏电池生产基地建设外，同时将展开钙钛矿叠层光 伏电池技术及 xBC 研发并推动量产、设立全球研发中心，全面提升研发能力。
随着 TOPCon 技术先发优势显现，公司实现营收、盈利双增。捷泰科技率先实现了 N 型 TOPCon电池大规模量产，在成本、效率、良率等方面具备了市场竞争力。公司 N型 TOPCon 电池出货量爆发推动电池片业务收入实现跨越式增长。2022 年光伏电池业务实现营业收入 111.0 亿元，同比增长 127.9%。2023 年虽然受产业链价格波动影响，增速放缓，仍实现了 186.3 亿元营收，同比增长 67.8%。光伏电池片毛利率于 2021 年触底，2022 年盈利能力更 强的 TOPCon 电池实现量产出货，毛利率提升 0.7pp 至 11.4%。2023 年，TOPCon 电池出 货量爆发占据绝对主流，叠加硅料降价影响，毛利率进一步提升至 14.7%，同比增加 3.3pp。
规模效应摊薄期间费用率，持续研发投入保持行业领先地位。随着电池出货量增加，捷 泰科技营业收入保持增长，规模效益逐步体现，期间费用率整体呈现下降趋势。2019~2022 年，期间费用率由 8.5%逐步降低至 4.9%。2023 年由于上游硅料价格下降，营业收入增速 慢于电池出货量增速，期间费用率小幅提升至 5.2%。公司研发投入逐年增长，2022、2023 年研发投入分别达到 2.5 亿元、3.0 亿元。公司注重技术创新，随着研发的持续加码，2023 年成功推出转换效率超 26%的“MONO”系列产品。2024 年发布的“MoNo2”TOPCon 电 池，优化钝化性能与双面率，保持行业领先。
ROE 领先同行，并保持在较高水平。2020~2022 年，公司 ROE 持续提升。根据杜邦 分析，主要得益于净利润率和财务杠杆快速增长，总资产周转率也保持稳步提升。2023 年 公司完成非公开发行股票事项，财务杠杆率有所下降，进一步增强公司抵御风险能力。受电 池片价格大幅下跌影响，总资产周转率有所下降。2023 年公司对 PERC 资产全额计提减值 损失，也影响了当年净利率。但整体来看公司 ROE 保持较高水平，且高于行业可比公司。
