中国对一带一路沿线国家的非金融直接投资增速中枢不断上行，海外工程呈现高景气。
涨跌幅：建筑板块涨幅位于31个申万行业中的第12位
2024年初至今建筑板块跑输沪深300。年初至今,A股建筑装饰跑输大盘（沪深300），建筑板块涨跌幅为-12.75%，跑输 大盘9.56个百分点，涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第11名。 高股息低估值，建筑国央企上半年受到投资者关注。受益于“中特估”行情，同时部分企业具有较高股息率，作为高 股息标的受到投资者偏好。
涨跌分析：分化明显，大市值龙头股价走势更强
大市值龙头年初至今涨幅优于小市值企业。SW建筑装饰板块中，大市值的龙头公司年初至今股价表现良好，而尾部小 市值公司整体跌幅较大，拖累板块指数。由于尾部小市值股票行业竞争能力弱，有一定数量的ST公司，2024年来看投资 者相对更偏好大市值龙头。
子板块表现：受龙头带动，房建、基建超额收益明显
房屋建设子板块有最高的相对超额收益。年初至今核心建筑央企的股价表现优秀，涨幅超过小市值龙头，而经历了 2024年初小市值股票的杀跌后，建筑板块的小市值股票股价表现不佳。因此建筑细分子板块的指数表现与指数构成关联 度较高，例如相对超额收益更高的房屋建设板块，包含中国建筑这样的央企龙头，且不含ST股票；而相对超额收益最差 的园林工程指数中，目前10个标的市值均小于50亿元，同时包含ST股票，因此表现较弱。
涨跌归因：新签订单增速为最关键变量
以核心企业为代表，整体新签订单增速决定了涨幅高低，其中有少部分异常 值，例如： ①中国交建的1-6月订单累计增速绝对值低于去年同期但涨幅居前，主要由于去 年同期增速为10.6%,今年累计增速为8.4%，增速下降不明显； ②中国能建1-6月订单累计增速为14.4%，涨幅靠后，主要由于去年同期增速为 21.2%，增速下降较多。
中国工程企业具备世界领先地位，有望持续获得海外基建订单
海外多国有大规模基础设施建设规划，我国领先企业 有望获得订单。目前如印尼、菲律宾、泰国、越南、 俄罗斯、沙特、印度等均公布了较大规模的未来基础设 施相关投资计划，由于中国目前在多项基础设施领域位 居世界第一，中国企业有望凭借领先的技术和规模优势， 获得海外订单。
一带一路方向投资增速中枢上移，23年以来持续高景气
中国对一带一路沿线国家的非金融直接投资增速中枢不断上行，海外工程呈现高景气。2024年1-5月中国对一带一路沿 线国家非金融直接投资额128.1亿美元，同比增长39.8%；中国对一带一路沿线国家承包工程完成营业额508.8亿美元， 同比增长71.3%；中国对一带一路沿线国家新签承包工程合同额668.4亿美元,同比增长89.1%。2023-2024年与2015-2022 年相比，中国对一带一路国家的投资增速中枢明显上行。
中国工程企业出海：低劳动力成本和产业结构优势构筑企业竞争优势
我国工程企业具备显著成本和效率优势，在国际市场有较强竞争力。据麦肯锡对一个同等规模的乙烯厂调研得到的 结论，中国投资效率高主要有两大决定因素（以美国为例对比）： ①劳动力成本：贡献了成本差异的44%。中国的单位人工成本为美国的20%-40%，而劳动效率水平相近。 ②产业结构优势（累计利润）：贡献了成本差异的34%。由于中国具备完整的制造业价值链，且各环节附加的利润显著 低于其他国家或地区，中国的工程项目支付给价值链的累计利润处于较低水平。 以同等规模的乙烯厂为例，在中国的建造成本比其他地区低25%-60％，同时工期短20%-40％。
