下沉与出海空间广阔。
茶饮下沉市场占比过半，南方地区茶饮门店密度高。根据窄门餐眼，截止到 2024 年 6 月，中国拥有 42.7 万现制茶饮门店。从城市等级分布看，下沉市 场占比高，三线及以下市场门店占比合计已经达到 54.3%。从门店省份分布 看，广东、江苏和广西拥有门店数量最多，分别为 8.12 万家、2.88 万家和 2.37 万家；海南、广西和广东门店密度（即单店覆盖居民收入）最高。
现制茶饮未来在浙江、江苏和山东开店空间最大。广东具有深厚的饮茶氛围， 且经济实力领先，目前茶饮门店数量和门店密度均处于全国前列，我们认为 广东茶饮门店饱和程度较高，将其单店覆盖居民收入作为参照，同时考虑到 南方城市对茶饮偏好度高于北方城市，加入消费习惯调节系数（北方省份 0.82，南方城市为 1），计算各省份的开店空间。我们测算得如果各省茶饮门 店密度达到与广东省当前水平相近时，全国茶饮开店空间为 67 万家。其中 江苏、浙江和山东未来可新开店空间最大，分别为 2.9 万家、3.2 万家和 2 万 家。考虑到当前广东省茶饮门店数量仍有一定加密空间，我们在下文进一步 测算中长期维度开店空间。
我们测算得 2027 年和 2030 年全国茶饮开店空间将分别达到 66 万家和 84 万家，其中蜜雪冰城 2027 年和 2030 年国内开店空间分别为 5.6 万家和 8.5 万家，大众茶饮 TOP5 在 2027 年和 2030 年国内开店空间分别为 5.3 万家和 7.7 万家。核心假设： 市场规模：主要驱动来自人均杯量的增长，假设 2022-2030 年 CAGR=15%；预计平价和大众茶饮市场占比提升，高端市场占比下降， 因此平均客单价下滑，假设 2022-2030 年 CAGR=-5%；综上预计 2027 年茶饮市场规模 3163 亿元，2030 年规模 4002 亿元。 市场结构：现制茶饮向下沉市场渗透，考虑加密后的门店分流影响，预 计单店收入年均小幅下滑，且连锁化率持续提升，预计 2030 年连锁化 率达到 80%，单体门店生存空间进一步压缩，单体门店收入下滑幅度也 大于连锁门店。 头部品牌集中度：①预计蜜雪冰城凭借前期重资产投入、供应链规模效应在平价市场维持绝对优势，市占率进一步提升，且没有更强竞争对手， 预计 2030 年蜜雪冰城在平价茶饮市场市占率达到 75%；②大众茶饮市 场 CR5 有望进一步提升，预计 2023 年达到 62%，且大众茶饮市场竞争 较平价茶饮市场更加激烈，假设单店 2022-2030 年收入 CAGR=-2%。
我们测算得 2027 年和 2030 年全国现磨咖啡开店空间将分别达到 28 万家和 45 万家。核心假设：
市场规模：主要驱动来自人均杯量的增长，假设 2022-2030 年 CAGR=18% 高于茶饮，且现磨咖啡在咖啡总量中占比提升；平均客单价下滑，假设 2022-2030 年 CAGR=-5%；综上预计 2027 年现磨咖啡市场规模 2590 亿 元，2030 年规模 3978 亿元。
市场结构：现磨向下沉市场渗透，考虑加密后的门店分流影响，预计单 店收入年均小幅下滑，且连锁化率持续提升，预计 2030 年连锁化率达 到 35%，单体门店生存空间进一步压缩，单体门店收入下滑幅度也大于 连锁门店。
全球现制饮品市场规模庞大，未来有望加速增长。根据灼识咨询数据，以终 端零售额计的市场规模从 2017 年的 5620 亿美元增长到 2022 年的 7218 亿 美元，过去五年的 CAGR 达到 5.1%，灼识咨询预计 2028 年全球现制饮品 规模将达到 1.1 万亿美元，占全球饮料市场接近一半的份额，增速也将进一 步提高，2022-2028 年 CAGR 达到 7.5%。
以中国和东南亚为代表的现制饮品新兴市场快速增长。根据灼识咨询，在 2022 年至 2028 年间，中国和东南亚市场预计在全球主要市场中增速最快， 复合年增长率分别达到 18.7%和 20.3%，合计贡献同期全球现制饮品市场规 模增量的近 40%；预计中国和东南亚市场合计占全球现制饮品市场的比重 将从 2022 年的 10.9%提升到 2028 年的 20.2%。 东南亚人均现制饮品年消费量低，增长潜力大。2022 年，中国和东南亚的 现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比及人均现制饮品年消费量均 显著低于发达市场。根据灼识咨询，预计到 2028 年，中国和东南亚的人均 现制饮品年消费量将分别达到 52 杯和 36 杯提升至 2022 年的近三倍水平， 行业增长空间巨大。 东南亚是茶饮品牌出海的首选目的地。东南亚全年炎热，饮品市场无明显季 节性波动，气候条件为茶饮品牌带来较长的经营周期。此外，东南亚地区华 人众多，当地饮食文化也与中国居民饮食习惯相近，对茶饮接受度较高，品 牌更容易实现落地。
相比中国市场，东南亚现制饮品市场高度分散，连锁化率相对较低，头部品 牌的发展空间更为广阔。2022 年东南亚现制茶饮店市场连锁化率约 20%， 显著低于中国市场的 52%。蜜雪冰城在东南亚市场有将近 4,000 家门店，以 截至 2023 年 9 月 30 日的门店数和饮品出杯量计，蜜雪冰城是东南亚地区 最大的现制茶饮品牌。
东南亚是咖啡重要出口地，咖啡消费习惯与中国相似。根据 Euromonitor 数 据，2014-2019 年印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南等东南亚 六的咖啡销售额年均复合增长率为 6%，高于同期 5%的全球平均水平。2022 年东南亚现磨咖啡市场规模 328 亿美元，高于中国。2022 年东南亚奶咖市 场规模 229 亿美元，奶咖占主体，占比约 70%，且东南亚偏好加糖咖啡，咖 啡消费习惯与中国相似。
新加坡是中国咖啡出海的首选地。新加坡国际化程度高，且具备成熟的咖啡 消费文化。1）新加坡经济发达，拥有深厚的南洋咖啡文化，咖啡店密度及 人均咖啡消费频次均位于亚洲前列；2）新加坡是自由贸易港，与多个不同 的国家和地区签订了自由贸易协定，是连接亚洲和世界主要咖啡生产市场和 咖啡消费市场的理想纽带；3）新加坡华人占比超七成，对中国咖啡品牌的 接受程度更高。
东南亚咖啡市场竞争激烈，星巴克在新加坡咖啡市场份额领先。东南亚国际 咖啡品牌与本土品牌并存。国际品牌星巴克于 1996 年进入东南亚市场，首 家门店开在新加坡，目前星巴克在印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国 和越南等国家均有布局。在新加坡市场，星巴克市场份额遥遥领先。麦当劳 旗下的麦咖啡在东南亚市场也占据一席之地。东南亚本地品牌同样强势，例 如印尼有 Kopi Kenangan、Fore Coffee 等，越南的 Trung Nguyen Coffee、 Highlands Coffee 市场份额及受欢迎程度均高于星巴克。
国内茶饮咖啡品牌出海首选东南亚。近年来国内茶饮咖啡品牌纷纷出海寻求 新增长曲线，东南亚成为首选目的地，主要原因包括：1）东南亚人口基数 大，且年轻人群占比高，消费市场潜力大且消费层次多元；2）东南亚居民 偏爱甜食，茶饮消费需求高；3）东南亚华人占比高，饮食习惯与中国接近； 4）东南亚与中国距离更近，便于供应链建设。
