智能大灯上车提速，新能源客户持续放量。
公司持续提升研发实力，在研发人员占比和客户开拓上保持优势。车灯行业产品加速 迭代，公司承接广泛上下游客户的新品研发项目。2020 年，公司满足客户红旗的配套上车 需求，实现 ADB 量产；2023 年，DLP 技术在问界 M9 上实现量产，并持续为更多车企开发 适配DLP大灯。2023年，公司承接了58个车型的新品研发项目，50个车型实现项目批产， 新增专利 565 个。 公司在先进技术布局上保持市场敏锐性。公司在 Micro-LED 等先进车灯技术方向上持 续布局，有望于 2024 年实现量产。Micro LED 兼具成本和精度优势，目前国外重点厂商已 达量产水平，国内市场有望在未来数年内得到普及。
公司盈利能力行业领先。公司 2023 年净资产收益率为 12.5%，高于国内外头部灯企的 一般水平。海外灯企净利率在 5%左右，公司净利率保持在 10%附近，反应了公司良好的费 用控制能力；同时，公司毛利率水平和研发投入水平在国内灯企中处于领先水平，实现从 研发到盈利的正向循环。
公司丰富的客户结构有助于实现长期发展。公司早期深度绑定自主品牌奇瑞汽车，随 后不断开拓德系（一汽大众、德国宝马迪等）、日系（一汽丰田、东风日产等）、自主品牌 （一汽红旗、吉利汽车等）以及新势力（蔚小理等）客户。客户多样性有助于公司实现长 期发展，降低个别车企销量波动带来的经营风险。据乘联会发布的 2023 年狭义乘用车厂商 批发销售榜单，销售量前 10 名企业中有 6 家是公司客户。
新能源汽车加速渗透，公司积极推进客户结构转型。国内新能源汽车渗透率在 2021 年 迅速提升至 13.4%，彼时公司前五大客户仍以传统车企为主，下游客户销量承压，致使公 司 2021-2022 年收入增速明显放缓。面对新能源汽车渗透率快速提升的行业趋势，公司积 极做出调整，进入新能源汽车供应体系，2022 年上半年新能源客户订单已接近四成，2023 年重回业绩增长快车道。
新能源客户配套格局较为分散，格局未定。 比亚迪和长城供货商主要为灯光子公司。比亚迪 2019 年成立子公司弗迪视觉，专注于 车用照明及信号系统相关产品；长城汽车配套车灯主要由其控股子公司曼德光电提供。
蔚小理等新势力供应商较为分散。随国内灯企的本地服务能力、及时开发响应能力优 势显现，近期几款新车型车灯国内灯企供应比例提升，新势力车企不断推新、配套零部件 格局未定，对供应商来讲仍是占领市场份额、抢占合作先机的阶段。 华为智选车系列供应商较为集中。2022 年华为与星宇股份签署智能车载光业务合作意 向书，近期华为发布的智选系列包括智界 S7、问界 M9 皆由星宇提供。
公司 2022 年起新能源客户拓展取得较大突破，已进入理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、 吉利汽车等车企供应体系。公司先后获得新势力车企的合作伙伴高级别奖项，包括理想 TOP 奖（2022 年）、奇瑞优秀供应商奖（2023 年）、蔚来质量卓越合作伙伴奖（2023 年）， 设计开发能力与生产制造优势深受客户认可，成为新势力企业布局新技术的重要合作对象。
公司和一汽大众、奇瑞汽车、华为智选系列等重要客户持续合作，收入和客户销量情 况有较大相关性。公司客户主要分为传统车企和新能源车企两类，前者持续稳定的订单是 公司业绩基本盘，后者订单快速放量、占比持续提升。 传统客户销量方面： 一汽大众：凭借产品实力和体系能力备受消费者认可，销量保持稳健。近年来一汽大 众增速有所放缓，2023 年销量 185 万辆，同比增长 2.7%。
奇瑞汽车：近年来油电共同发力，出口业务自主品牌中独树一帜。奇瑞汽车近年来销 量持续上行，2024 年上半年累计销量 110 万辆，同比增长 48.4%；其中新能源汽车 18 万辆， 同比增长 182%，燃油车 92 万辆，同比增长 36%。2021 年起，奇瑞汽车出口销量快速增长， 2024 年上半年累计出口 53 万辆，再次卫冕中国车企出口冠军。
新能源客户销量方面：华为智选系列爆款车型屡现，理想汽车产品矩阵不断丰富。 华为智选：今年以来受益于新车型问界 M7、M9 市场反响良好，华为智选系列快速放 量。该模式下华为深度参与产品定义和整车设计，产品进入到华为渠道销售，目前合作方 包括赛力斯、奇瑞和江淮等主机厂。 理想汽车：自 2022 年起，理想推出四款增程式高端电动 SUV，接连成为爆款车型。 今年 4 月理想推出 L6， 6、7 月连续两个月交付量破 2 万，成为 20 万-30 万元价格区间中国 品牌销量冠军。2024 年上半年，理想汽车销量 18.9 万辆，同比增长 36％。
在车灯产线与华为达成长期战略合作关系，有望形成持续领先竞争力。2022 年 2 月， 公司与华为技术有限公司签署了华为光产品线智能车载光业务合作意向书。2023 年 12 月， 搭配 DLP 的问界 M9 亮相。这套智慧灯光系统由自主研发的 84 像素 ADB 和与华为联合研 发的 DLP 模组同步控制，实现前方车辆精准遮蔽，极大提升用户安全体验。
问界 DLP 提供极高精度遮蔽能力和更多智能化交互体验。问界 M9 搭载的 DLP 一侧 灯组高达 130 万像素，每个像素点的百米遮蔽范围为 0.02m，即便对远处行人这类微小目 标，也可以做到极高精度的抠像能力，提供精准的照明指示，提供矩阵式 ADB 大灯不具备 的能力。由于软件解码的可编程能力，问界 M9 车灯也具备更多的智能化交互功能。如窄 道示宽功能，在夜间经过窄路时在地面投射一条与车同宽的示宽光毯，指引出安全行驶路 径；如智慧迎宾功能，车主上车时在车头前方照射一条迎宾光毯，相当有仪式感。
携手地平线，布局行泊一体智驾域控解决方案。2023 年 2 月，星宇股份与地平线签署 战略合作协议，共同推进行泊一体解决方案的量产落地。星宇高性价比行泊一体 ADAS 域 控制器产品，采用地平线征程 3 代（J3）芯片，升级 5TOPS 算力，支持 5 个毫米波雷达，6 路摄像头，12 个超声波雷达接入。这是一款高性价比单 J3 行泊一体 ADAS 域控，已获得国 内某头部车企正式定点。依托星宇稳健的供应链体系和地平线行业领先的高效智驾计算基 础，方案有望在汽车智能化领域形成持续竞争力。
行泊一体尚处推广前期，本土供应商持续发力。行泊一体统一了行车和泊车的域控制 器和芯片，传感器深度复用，相比于行泊分离成本下降 50%。高工智能汽车研究院数据显 示，2023 年 1-6 月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配行泊一体域控方案交付 61.1 万 辆，同比增长 114%，高工智能汽车研究院预计到 2025年交付规模将接近 600万辆。目前， 以地平线芯片为代表的国内智驾芯片成为主流选择之一，单价方面，宏景智驾基于地平线 J3 的行泊一体方案总成本为 3000 元级别。
公司不断扩展产能建设，实现快速响应客户需求。公司国内生产基地集中在江苏常州、 吉林长春和广东佛山，目前理论年产能为前照灯 1300 万只、尾灯 1600 万只、雾灯 640 万 只、其他小灯不少于4500万只。同时，公司于2022年启动贯穿式整体前部车灯（星环灯、 格栅灯）研发，预计建设期 5 年。 公司工厂所在位置实现主机厂辐射覆盖，方便及时配套 相响应。常州工厂主要辐射华东华中地区包括理想、蔚来、吉利等整车厂，长春工厂主要 满足一汽大众配套需求，佛山工厂主要辐射华南地区日系合资、小鹏等整车厂。
出海塞尔维亚建厂，进入欧洲供应商体系。2022 年公司在欧洲的塞尔维亚工厂投产， 来自欧洲主机厂的项目陆续进入批产阶段，2023 年实现营收 1.10 亿元，达产年预计新增营 收约 1.24 亿欧元。公司在国内已配套宝马、奥迪、大众等欧洲品牌主机厂在国内合资公司 的项目。为满足欧洲品牌客户全球同步开发、生产需求，公司在海外建厂。此次建厂可以 帮助公司全面进入欧洲中、高端汽车品牌的供应商体系，进一步开拓欧洲市场。 塞尔维亚有税收优惠、地理位置、劳动力成本等多方面优势。税收优惠方面，塞尔维 亚与欧盟、中东欧自由贸易区成员国、 俄白哈关税同盟及土耳其等签订了自由贸易协议， 塞尔维亚有关商品出口上述地区和国家享受免关税和免配额优惠待遇；地理位置方面，塞 尔维亚地处“一带一路”末端，位于欧洲和亚洲的十字路口，是连接欧盟国家、东南欧和亚 洲及中东国家各大走廊的重要交通枢纽，区位优势明显。
