保险业务基本盘稳定，创新业务拓展增量市场。
健康生态保费规模持续稳步增长。健康生态针对用户的健康保障需求，主要提供健康保 险产品及其他增值服务。2019-2023 年，健康生态共实现总保费 48.1、66.0、76.9、89.8、98.1 亿元；相应年度在公司总保费的占比分别为 32.9%、39.5%、37.7%、38.0%、33.2%。 凭借针对用户健康管理及就医各环节的“医+药+险”一站式全周期覆盖，2023 年公司健 康生态的个险付费用户数达到 1996 万人（同比+23.6%），个险多保单用户占比 27.3%， 个险人均保费为人民币 462 元。
行业增速放缓的大背景下，核心是提升专业化服务能力。2021-2023 年，行业健康险原保 险保费收入复合增长率为 3.4%，增速有所放缓，市场已迈入成熟期。面对行业内激烈的 竞争格局及产品同质化现象，健康险业务亟需转型升级，未来险企将以客户为中心，全 方位提升产品力、服务能力，构建核心生态与核心产品，走专业化发展道路。
拳头产品：先发优势叠加强大产品力，构建一站式医疗服务
“拳头产品”尊享系列不断迭代升级彰显产品力，推动健康生态保费增长。众安的百万 医疗险——尊享系列为市面上首创个人“一万元免赔”的医疗险，为客户提供高保障额 度和低保费的保险方案，填补了基本医保和高端医疗险之间的空白。自 2016 年“尊享 e 生”产品首次面市以来，此后不断在保障范围、健康服务及细分市场保障等方面进行优 化升级。历经 24 次迭代，“尊享 e 生 2024”已于 2024 年 1 月正式推出，迭代后的产品 在医院、特药、疗法、服务上四重扩展，已具有一定的品牌效应。作为健康生态保费的主要来源，2023 年尊享系列保费在健康生态保费中占比为 66.4%。 覆盖人群从 1 到 N，多样化产品选择提升用户粘性。众安将产品线横向、纵向延伸，填 补了百万医疗险市场针对特定群体、非健康体的相对空白，并拓展了高端系列以及普惠 系列产品，以匹配客户的多元化、多层次的需求。上探方面，将“尊享 e 生”产品线扩展 至中高端系列，为用户提供更多元的产品选择；下探方面，众安保险主要以细分人群产 品拓展用户覆盖面，拓展出众民保、全民普惠保等普惠系列产品，让更广泛的人群可以 获得医疗险的保障。同时，针对慢病人群、老年、女性、少儿推出了差异化的细分产品。 截至 2023 年末，公司已累计推出慢病产品超 90 个，并针对少儿、老年人、女性分别推 出超过 80、50、30 款定制化专属产品。
重疾险、门急诊增长亮眼，完善大健康生态版图。2020 年为响应重疾新规的变化，众安 保险率先上线众安重疾险。近年来，随消费者对保险的理解进一步加深、持续深化的品 牌形象，叠加产品设计的优化、保险责任的拓展以及增值服务的全面升级，重疾险成为 消费者满足更深层次的保险保障需求的热门选择，并在 2023 年实现了高速增长，总保费 达 13.4 亿元（同比+130.6%），在健康生态中的保费占比提升至 13.7%。门急诊方面，将 场景延伸至满足用户日常需求的门急诊场景，解决了用户高频医疗的需求。2023 年，门 急诊实现保费收入 3.3 亿元（同比+157.3%），在健康生态中的保费占比提升至 3.3%。 深化“保障+医疗”生态闭环，提升用户粘性。2019 年底，众安互联网医院开业。通过建 立医生、医院、健康服务中心等医疗资源网络，为用户提供全方位的医疗增值服务，进 而将健康险的低频购买行为升级为高频的健康管理服务，有利于提升用户粘性，延长用 户生命周期。例如，众安互联网医院连接“医、药、险”，将门急诊险创新性地加入了众 安互联网医院线上问诊、购药等全方位的医疗服务，将商保直赔服务嵌入高频的门诊场 景，解决了线上医疗的“最后一公里”问题。2023 年，互联网医疗生态实现收入达 1 亿 元，预计健康保险与健康管理业务的协同效应将逐步显现。 成本端：赔付率大幅改善，看好自营渠道建设持续发力。2023 年 1）费用率同比+13.4pct 至 53.0%，主要由于公司加大精细化运营投入；2）赔付率同比-14.8pct 至 34.2%，主要由 于新保总保费占比同比提升 9.8pct 至 52.1%，以及智慧核保引擎的进一步应用。近年来， 公司通过持续的新客获取以及私域流量的精细化运营，2023 年自营渠道总保费同比增长 约 45.0%，占健康生态总保费高达 44.5%。展望未来，预计自营渠道建设成效将不断显现， 有望带动费用率进一步改善。
电商及航旅成熟业务引领，创新业务探索新盈利点。数字生活生态注重产品的创新能力， 产品需嵌入具体的互联网场景。2023 年，数字生活生态共实现保费收入 125.6 亿元（同 比+41.6%），其中电商/航旅/创新业务分别实现保费收入 65.9 亿元/32.4 亿元/27.3 亿元， 同比+25.3/+88.9%/+43.8%，占比分别为 52%/26%/22%。
成熟业务：电商、航旅双轮驱动。电商业务方面，涵盖在电商平台的退货、产品质量、 物流、售后服务、商家履约金等，核心是渠道资源的拓展。2023 年，我国网上零售额同 比增长 11%，公司紧抓电商风口，全领域覆盖主流电商场景，保费收入增速高于行业。 航旅业务方面，产品包括出行领域的航意、航延、旅行意外等，并已覆盖国内所有主要 OTA 渠道。2023 年，国内旅游业呈现快速修复的景象。根据文化和旅游部数据，2023 年 国内出游人次 48.91 亿（同比+93.3%），低基数效应叠加报复性出行带动保费同比大幅 增长。 创新业务：紧抓新兴赛道发展趋势，宠物险异军崛起。基于对用户数字生活新场景的探索，公司紧抓新消费新趋势，推出宠物险、手机碎屏险、滑雪意外险、露营意外险、无人 机险等创新险种。 宠物消费行业加速崛起，已成为蓝海市场。根据艾瑞咨询&京东健康数据研究院，全国宠 物健康消费规模由 2019 年的 483 亿元提升至 2023 年的 1726 亿元（CAGR=37.5%）。当 前宠物险的核心痛点为产品教育程度低导致的低渗透率以及理赔困难的问题。针对行业 痛点，公司依托领先的宠物鼻纹识别技术，有效解决宠物险“骗保”问题；同时，借助云 宠宝、支付宝、天猫、抖音等生态合作伙伴，有效提升了宠物险的市场认知度。截至 2023 年末，公司已对接近 14000 家线下宠物医院和服务机构，覆盖全国主要城市。
综合成本率持平。数字生活生态费用率逐年下降，赔付率波动较大。其中 2023 年 1）费 用率同比-0.2pct 至 33.6%；2）赔付率同比+0.2pct 至 65.9%。整体而言，在新准则下，公 司 2023 年数字生活生态承保综合成本率与 2022 年持平，但承保质量仍有进一步改善空 间。
消费金融：优选头部平台，存量资产质量可控
联手头部平台，坚持审慎经营。公司与持牌资金方合作，为其提供信贷科技服务，2023 年实现保费收入同比+22.5%至 55.5 亿元。1）平台选择方面，主要通过翼支付、爱奇艺等 各类互联网场景平台，以触达潜在借款人；并对接旗下众安贷（众安持股 41.18%）等互 联网金融公司，协助开展信用评估及贷后服务。2）目标客群方面，主要面向国内拥有良 好教育背景和消费需求的年轻近优层级（near-prime）客群。3）风控方面，主要聚焦小额、 分散、短期的互联网消金资产，截至 2023 年底的底层资产平均期限约 10 个月，不断迭 代定价模型，执行审慎风控策略。
费用率大幅下降，看好自营渠道建设持续发力。2023 年 1）费用率同比-13.4pct 至 28.0%， 主要由于自营渠道保费占比上升，同时用户留存和续保率提升，导致获客费用有所下降。 2）赔付率同比大幅+19.9pct 至 68.4%。公司对消费金融业务现整体持审慎态度，聚焦和 少数的、相对优质的平台合作，向后展望，基于对业务重点及盈利能力的考量，公司将 主动控制消费金融业务规模。
汽车生态：创新共保模式，紧跟新能源车领域需求
汽车生态采用共保模式，主要负责在承保端对接用户。2015 年 11 月，公司上线保骉险， 为国内首款互联网 O2O 车险，采用共保模式，合作方为平安产险。公司主要负责对接互 联网平台及其他服务渠道进行车险承保，出险时由平安产险赔付。由于公司更擅长互联 网流量运营，而平安的线下覆盖网络更为广泛，采用共保模式能够达到双赢。公司与平 安产险按照 50%：50%的比例分摊车险保费收入、赔付支出及其他成本。2023 年，汽车 生态保费收入 15.80 亿元（同比+24.7%）。 紧跟行业趋势，探索新能源车领域机会。近年来新能源车销量持续强劲增长，公司紧跟 行业发展步伐，截至 2023 年底为来自百逾个品牌的新能源车主提供了车险产品及服务， 2023 年新能源车险总保费同比增长约 196.1%，为整体车险板块的增长带来新的势能。
综合成本率有所下降。汽车生态费用率呈下降趋势，赔付率波动较大。其中 2023 年 1） 费用率同比-7.5pct 至 30.3%，主要得益于精细化运营管理模式；2）赔付率同比+5.5pct 至 65.1%，或受到用户出行增加的影响。整体而言，目前车险行业利润空间不大，后续公司 对汽车生态板块的战略重点以盈利为主，在保证盈利的前提下追求增速。
