对比海 外，我国上市险企的资产配置仍存在一定的调整空间，各类金融资产的占比未来将 随着负债结构的演变和资负匹配的加强逐渐变化。
安联集团（Allianz）是世界领先的保险和资产管理公司，主要经营人寿保险、财产 保险和资产管理业务。 公司为匹配负债公允价值计量的特性，大部分金融资产均采用公允价值计量，并且 金融资产重分类后，FVOCI资产占比高达81%。从2022年金融资产再分类的结果来 看，IFRS17下的FVTPL、FVOCI-债权、FVOCI-权益、AC资产占比分别为18%、76%、 5%、1%，而变化主要包括两方面，一方面公司大幅降低了AC资产占比，由19%降 至1%，主因新准则下负债均采用公允价值计量（除短期财产险业务外），以摊余成 本计量的金融资产占比过高容易造成净资产的大幅波动；另一方面，大部分AC资产 被重分类为FVTPL或FVTOCI-权益，分别由6%、0%提升至18%、5%，而FVOCI债权资产占比则稳定在78%。
对比安联集团与我国上市险企的金融资产分类差异，一是公司FVOCI资产占比明显 高于我国上市险企，依次为安联（81%）>太保（59.8%）>平安（56%）>国寿（50.9%）> 新华（26.4%），而FVTPL资产占比则较低，因此公司在资本市场出现相同变化下 的利润波动性将明显小于我国上市险企；二是公司的AC资产占比极低，主要由房地 产和长期股权投资组成，因此资负匹配情况相对更优；三是公司FVOCI-权益占比 （5%，2022年）略高于我国上市险企，包括2023年的太保（4.4%）、平安（3.7%）、 国寿（2.4%）、新华（0.4%），预计是为了降低利润表的波动。
励正集团（Legal & General）是一家总部位于英国伦敦的跨国金融服务公司，其主 营业务包括人寿保险、投资管理和人寿保险。公司保险业务从2023年初开始实施 IFRS 17，同步实施IFRS 9。 面临新会计准则的联动实施，公司在准则实施前针对不同账户主要做出了三项计划 调整，包括：（1）考虑到分红险账户的规模较小，统一采用通用模型法进行计量； （2）支持部分年金险账户的资产分类为AC，进而降低CSM采用初始确认时的折现 率和实际投资回报采用即期市场利率之间的利率敞口，降低收益的波动；（3）对绝 大部分保障型账户负债因利率变动导致的波动执行OCI选择权，降低利润的波动， 同时为了匹配保险合同负债变动不影响当期损益的特性，保障型账户的所有资产会 被分类为FVOCI或AC。
IAS39下励正集团金融资产的分类就与我国上市险企之间呈现出了明显的差异性， 预计是IFRS9下金融资产分类差异较大的核心原因。（1）IAS39下，2022年励正集 团的金融资产分类情况为FVTPL（90.5%）、AFS（0.2%）、L&R（9.3%），对比 我国上市险企，主要差异体现在公司的FVTPL资产占比高于我国上市险企，且没有 将任何金融资产分类为HTM。（2）当会计准则由IAS39转变为IFRS9时，一是几乎 所有旧准则下的FVTPL在新准则下仍被分类为FVTPL，仅有少部分债务证券被分类为AC或FVOCI；二是旧准则下所有AFS和部分FVTPL被重分类为FVOCI；三是旧准 则下所有L&R和部分FVTPL被重分类为AC。（3）IFRS9下，公司FVTPL资产占比 2022年仍然高达89.1%，而FVOCI资产占比仅0.1%，明显区别于我国上市险企，因 此预计公司的利润在资本市场变动时的波动性较大，另外AC资产占比为10.8%。
从励正集团资产重分类的结果来看，资产配置调整仍需时间。公司原有构想应当是 希望金融资产更多被分类为AC或FVOCI，从而降低利润的波动性，但是新准则的实 际执行结果与构想之间存在较大的差距，FVTPL以外的资产占比仅小幅提升了1.4个 百分点。随着新准则联动实施的逐渐推进，预计公司将逐渐调整资产配置结构，降 低FVTPL占比以提高利润的稳定性。
