汽车智能诊断方案市场广阔。
公司深耕汽车诊断业务二十年，主营汽车诊断产品性能优异、持续迭代创新、兼容性强，2016-2023 年收入复合增长率达到18.42%。公司紧随汽车行业智能化、网联化、新能源化“新三化”发展趋势，以传统诊断业务为核心，抢跑“新三化”赛道，不断扩充产品矩阵，衍生出TPMS（胎压监测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）智能化产品，软件云服务网联化产品及新能源汽车诊断领域的新能源化产品。公司通过构建软硬件一体化产品体系，打造产业互联生态体系。
1.1 基本盘稳固：汽车综合诊断产品迭代创新、性能优异、兼容性强
公司汽车综合诊断业务作为核心业务，2016 年至2023 年收入由3.94亿元增至 12.87 亿元，毛利率常年维持在50%以上。
产品迭代特点：功能深度增加，覆盖范围广。1）车系覆盖更全，易用度、功能深度增加。针对乘用车市场，公司陆续推出一、二、三代、全新一代汽车诊断产品，从覆盖北美车系到覆盖全球230 款车系；从windows 系统到定制简单易用的安卓专有操作系统；不断增加示波器、连接内窥镜等检测场景，结合报告上云、远程专家等云技术支持，为维修技师提供越来越快捷、智能、全面的诊断服务。2）覆盖范围广。从适用范围看，综合诊断产品覆盖小型 DIY 及大中型维修机构；乘用车及商用车维修市场；形式由读码卡到电脑演化。从品牌扩展看，产品包含道通第一品牌 MaxiSys 系列产品，及高性价比、年轻化的第二品牌OTOFIX。
产品核心技术：五大系统构筑核心竞争力。公司坚持汽车智能诊断、检测领域的专研和突破，形成独有的核心技术积累，可高度凝结成为五大核心系统。 1）五大核心系统“各司其职”。①汽车诊断通信、专用操作系统：在高效稳定和超强兼容的汽车诊断通信系统、智能易用和超强承载的汽车诊断专用操作系统基础上，产品实现快速通信和兼容全球众多协议和原厂软件的强大功能；②智能仿真分析系统：基于大数据计算和机器学习等技术，实现智能高效数据采集、汽车模拟仿真、自动分析诊断协议等功能，形成精准完备的核心数据库和算法库，极大提高研发效率；③综合诊断专家系统：通过具有自适应和自学习能实现诊断准确率、覆盖面及智能化等方面的优势；④云平台维修信息系统：基于数十万台诊断系统采集积累的海量远程诊断数据及维修应用案例，公司利用云平台维修信息系统为客户提供远程诊断、高效精准的智能维修方案推荐等端到端一站式服务，实现从诊断设备到诊断维修业务综合解决方案的业务拓展。2）五大核心系统协同工作原理：通过模拟仿真系统模拟汽车各项故障代码，形成精准完备的核心数据库，能够适配兼容不同品牌汽车，并可通过云平台为客户提供远程诊断等服务。3）五大核心系统战略地位：构筑起公司在技术方面的核心竞争力，在主营业务及产品或服务中均有广泛应用，支撑公司的汽车智能诊断、检测处于同行业优势地位。
产品性能特点：诊断准确率高、操作智能便捷。公司汽车综合诊断产品覆盖车型广、功能稳定强大、诊断准确率高、诊断方式多元、操作智能便捷、处理运行快捷。
产品适用市场：作为通用型诊断产品，公司综合诊断产品应用范围更广。1）通用型诊断产品同时适用于 DIFM 及DIY 诊断市场，应用范围更广。汽车维保市场可以分为 DIFM 模式（从维修店接受专业化维保服务）及DIY 模式（用户自主完成配件采购和维修），DIFM 模式中的非原厂维保需求及 DIY 模式均需购买通用型诊断产品，通用型诊断产品的适用范围更广。2）公司产品作为通用型诊断分析产品，具备兼容性及价格优势。与原厂诊断分析产品相比，通用型诊断分析产品并非仅限于原品牌车型的诊断，而是兼容各大汽车品牌，可广泛应用于各大车型的维修，此外产品价格较低、操作更便捷。
1.2 智能化：TPMS 车型覆盖率高、ADAS 标定方法全面，顺应汽车发展趋势
随着汽车自动化、智能化发展，汽车电子控制系统不断增加车内传感器等智能零部件，其需要更智能的诊断设备或解决方案。公司在巩固传统诊断业务优势的基础上，针对轮胎压力监测系统和高级驾驶辅助系统，深入开发了高兼容性的 TPMS 系统诊断匹配工具及胎压传感器及标定方法全面的 ADAS 标定工具等汽车专业智能检测工具。
智能化产品增速优秀，毛利率较高，业务占比持续增长。1）TPMS业务年复合增长率较高，毛利率常年维持在50%以上。公司的TPMS系列产品包括 TPMS 系统诊断匹配工具和 TPMS Sensor（胎压传感器）。受益于国内政策落地及 TPMS 的安全价值，公司TPMS 系列产品2016-2023年的年复合增速高达 46%，毛利率也常年维持在50%以上。2）ADAS业务收入增速迅猛、盈利能力优秀。公司 ADAS 收入自2020 年的1.12 亿增长至2023年的 3.07 亿元，实现年复合增速 39.95%，毛利率也常年维持在49%以上，盈利能力优秀。
TPMS 特征点一：产品线全、车型覆盖率高、升级频率快，优势引领行业。公司的 TPMS 系列产品主要分为 TPMS 系统诊断匹配工具与TPMSSensor（胎压传感器）。 1）公司 TPMS 产品线包含 TPMS 诊断匹配工具及TPMS 传感器，是市面上少有的同时提供 TPMS 两种产品的企业，两类产品的高度适配有助总体系列的销售。 2）公司 TPMS 产品在车型覆盖率及升级频率上优于可比公司。公司在TPMS 系统诊断工具领域及胎压传感器领域相较于以Bartec、Sensata为首的可比公司，优势如下：①车型覆盖率更高。以公司TPMS诊断工具TS608 产品为例，该产品支持 115 个车系，OBD 覆盖面≥77%；对于胎压传感器，公司产品支持欧、美、日、韩等主流75 个车系品牌，1389个子车型，车型覆盖率达到 98%，且支持多国家区域运行，优于其他可比公司。②公司 TPMS 产品升级频率更快。公司TPMS 诊断匹配工具一年可升级 6-8 次，显著优于可比公司 3-4 次的升级频率。
TPMS 特征点二：TPMS 法规相继出台，国内外市场需求有望大幅增长。TPMS 因其良好的安全、节能功用得到了广泛的认可，美国、欧洲、中国相继通过立法将其列为车辆出厂标准配备，需求量大幅提升。美国于2007 年立法强制安装该设备五年后，2012-2017 年TPMS 经历了首个更换高峰期。2020 年，在国内乘用车被要求安装TPMS 系统的背景下，TPMS市场有望于近年实现大幅增长。据智研瞻产业研究院预测，2029年我国TPMS 市场规模可达 57.95 亿元。
ADAS 特征点一：ADAS 产品标定方法全面，自动化程度高，检测高效。1）公司 ADAS 产品标定方法全面。公司ADAS 产品集成ACC、LDW、NVS、BSD 等几大核心功能，标定方法全面、标定设备精度高、标定工具简单易用。 2）公司新升级 ADAS 产品自动化显著，检测高效。公司2023年推出的MaxiSys IA900WA 是第一款将 ADAS 校准、四轮定位和智能分析真正集成在一台设备中的产品。①自动化显著。产品采用六个高分辨率的3D摄像头，自动跟随标靶高度升降，为技术人员提供精确的光学测量，彻底改变了校准方式，不再需要技术人员手动测量距离，横梁高度一键自动定位，还为不平整的地面提供补偿功能。②维修效率高。产品配备24英寸触摸屏和 12.9 寸平板，双屏双向操作，自动定位车型，高效选车，全流程图文向导，极大提升了维修效率。③提供底盘维修一站式解决方案。产品支持胎压匹配，胎纹检测和电池检测功能，为汽车底盘维修提供综合一站式解决方案。
ADAS 特征点二：ADAS 产品的核心竞争力在于车型兼容能力，公司产品车型、系统覆盖面广,操作更为便捷。1）ADAS 系统通过传感器感知车身周围环境并收集数据，通过辨识、侦测、运算、分析，辅助实现安全驾驶，由于传感器在检测前，需与汽车建立通信，因此 ADAS 标定产品所覆盖车型数量、标定准确度以及便携性尤为重要。 2）公司 ADAS 产品较早进入市场，其与可比公司博世、Gutmann、Texa等可比公司产品相比，车型、系统覆盖面较广，操作更便捷。以公司标定工具 ADAS 一代标定主架为例，产品支持欧美日韩等主流48个车系品牌，标定工具覆盖面包含 54 款，系统覆盖面显著优于可比公司；引导方式和图文提示更便捷，拥有较好的客户体验。
ADAS 特征点三：2030 年全球 ADAS 市场规模或将达6.55 亿台。近年来随着车载芯片、传感器等技术进步，汽车智能化趋势显著，ADAS渗透率不断提高。根据 Markets&Markets 预测，未来全球ADAS 市场规模预计将从 2024 年的 3.34 亿台增长到 2030 年的6.55 亿台，年复合增长率为11.9%。
1.3 网联化：打造诊断产品为维修场景智能中枢
公司产品网联化愿景：汽车智能诊断、检测产品逐渐成为未来维修场景中的智能中枢。公司汽车智能诊断电脑通过与云平台、大数据技术的结合，逐步集成和互通各种汽车电子零部件、内外部专用诊断检测设备及其检修数据，连接产品逐步新增的功能群，开放信息端口，并引入汽车厂、保险、二手车、零部件供应商等汽车后市场生态圈资源，形成信息聚合的中枢和功能整合平台，输出全方位的汽车健康状况检测报告及各种综合解决方案及服务，例如综合诊断检测报告、集成维修信息、集成服务看板、集成汽车线路图等等，最终实现更多整体化、全方位的功能。
产品网联化的实现路径：通过“端+云+大数据+AI”一体化融合的数字化综合诊断维修解决方案，提升诊断、维修效率。1）端：聚合汽车综合诊断产品、ADAS、TPMS 等终端产品的信息；2）云：云专家服务系统；3）大数据+AI：结合由车厂、保险、二手车、零部件供应商所含的数据库，形成维修案例库；4）数字化综合解决方案：通过数字化门店，输出全面报告。因此，自 2020 年开始，公司就持续通过维修信息和案例的数据库、云专家服务系统、数字化门店管理系统的搭建，实现数字化维修场景的全流程覆盖和深度应用。
特征点一：网联化“智囊团”——远程专家服务系统提高服务效率。1）公司远程专家是一款集合在线专家和客户的远程汽车维修综合服务平台。远程专家平台可提供远程诊断、远程编程、远程疑难咨询和解答等功能，助力快速解决客户在本地无法完成的汽车维修场景。2）远程专家系统通过快速找到海量高级专家，为客户高效解决多种诊断编程问题，其具备多项优势：①操作界面易操作。客户可通过汽车诊断工具终端或微信公众号发布远程订单：在终端点击“创建订单”，即可一键获取车架号和导入诊断报告，并可实时查看服务进程和连接状态。②支持 140 多+品牌及 DoIP 协议。系统已覆盖宝马、奔驰、通用等主流车系及小众车系，可自动识别宝马、路虎/捷豹、奔驰、沃尔沃DoIP通讯。③服务过程便捷、优质。系统可通过语音、信息、视频、电话与专家实时沟通，服务完成后评价专家，可促进更优质的客户服务。3）公司近两年在远程专家搭建上不断发力，效果显著。①支持全球260款车系远程诊断、编程能力，且完成 APP 远程专家业务闭环，灵活支持各区客户定制化市场运营需求，客户粘性提升。②2023年推出的MaxiFlashXLink 独立远程诊断设备，使远程连接更便捷，并在欧美实现平台商业化搭建及远程专家服务收入。
特征点二：网联化“资源库”——维修信息和案例数据库及时且全面。1）覆盖车型全面。公司诊断软件近年来不断扩大智能维修车型覆盖，2023年完成 118 余款车系 2024 年新车型诊断软件的开发，其中奔驰、宝马、大众等新车型诊断为行业首发。2）维修信息数据库丰富，便于提高维修效率。多年来，公司通过车型及时全面的覆盖，持续更新维修数据案例库。客户可在终端上传、搜索、浏览维修案例方案；公司系统在聚集庞大实测案例基础上进行维修预测，制定出根据故障量身定做的维修方案，帮助维修技师迅速进行维修，提高维修效率。
特征点三：网联化“收银台”——数字化门店管理系统增强客户粘性，提升业务收入。 1）公司数字化门店管理系统提供多项服务，提高客户粘性。系统可为客户提供预约、接车、检测、询报价、派工和维修等服务，方便客户及时获得响应，显著提升粘性。 2）数字化门店实现软件在线升级，减少汽车制造产商的召回成本及用户的时间成本，提升公司相应营收。 ①软件实现在线升级：随着汽车新三化的推进，汽车空中传输技术（“OTA”）开始应用，车载性能/功能在线升级得以实现，有效缩短汽车的迭代周期，减少了线下召回的成本。②以软件升级为主的软件云服务业务近年来高速发展，收入逐年递增，2023 年，公司软件云服务业务收入实现3.59亿元，同比增长 18.97%；业务常年保持93%以上较高毛利率。3）数字化门店收费模式成熟。公司自2022 年开始，完成软件云业务多端续费统一提升续费体验，且通过增加优惠券等活动方式，支撑客户完成续费动作。
1.4 新能源化：构建新能源诊断生态系统，显著拓展盈利边界
2020 年，在碳排放压力下，各国政府及厂商积极推动电动车的研发和普及，催生出新能源汽车多样的后端服务市场需求。公司紧紧把握新能源趋势带来的机遇，结合第三方独立维修门店需求，率先拓展了综合诊断产品新能源车型的持续覆盖。公司巩固传统燃油车诊断市场领导地位的同时，拓展在新能源汽车诊断市场的广阔空间。
公司全面构建新能源诊断业务生态系统。1）产品研发方面，公司在 2023 年推出MS909CEV 产品，具备SOH（动力电池健康状态）评估方案等功能；推出MaxiFlashXLink 独立远程诊断设备，在欧美实现平台商业化搭建及远程专家服务收入。2）产品兼容方面，公司持续增强诊断产品对新能源车型的兼容性，2023年新增车型覆盖量达 130+，在车型覆盖率方面保持全球领先。3）技术创新方面，公司开发出“通过车载自动诊断系统（OBD）在10分钟内完成高压电池单体压差和内阻的测量”的创新技术，这一方法克服了过去需要拆解电池才能进行测量的复杂流程，极大地提高了汽车诊断的效率和便捷性。
公司已形成新能源汽车诊断维修闭环。公司已覆盖智能诊断仪、充放电机、锂电均衡维护测试仪和密封性检测仪等多项产品，助力新能源汽车的诊断维修服务，其诊断维修流程如下步骤：1）使用 MaxiSys MS909EV 智能诊断仪和充放电机对电池进行故障诊断；2）确认为电池问题后，拆卸电池；期间使用高压测试仪，以确保安全；3）更换新的电池模组，使用均衡仪对电池进行均衡；4）使用诊断仪和密封性检测仪对电池包进行离线的检测和气密性的检测；5）确认电池包已修好，进行装车； 6）使用智能诊断仪，对整车进行完整的诊断并出具报告；7）交车之前，充电桩充电，而后交付用户。
全球新能源车销量及渗透率逐年增长、新能源汽车诊断单价高于传统诊断，公司拓展新能源诊断领域,有望显著提升营业收入。1）全球新能源汽车销量及渗透率逐年增长，新能源汽车发展趋势向好。2）中国在全球新能源汽车的销量占比多年维持在60%以上，是全球新能源车的主力市场。 3）2030 年中国新能源汽车售后维保市场将突破1000 亿元，全球市场规模广阔。根据《2020 中国汽车后市场维保行业白皮书》，2020年我国新能源汽车的平均维保客单价为 1373 元，高于传统燃油车的1032元。F6汽车科技大数据研究院预测，2030 年新能源汽车售后维保规模将突破1000 亿元。
元征科技与道通同属国内企业且业务范围高度重叠。元征国内收入占比较高，道通积极开拓国内业务，两者成为主要的竞争对手。1）从业务布局看，两家公司汽车诊断相关业务单项营收占比均常年处于75%以上，汽车诊断业务均为两家的核心战略业务。2）从营收规模看，道通 2016-2023 年的整体营收规模及同比显著优于元征科技。道通汽车诊断、检测相关业务营收规模自2019 年起持续高于元征，且复合增长率更高：道通科技从2016 年的4.87 亿元增长至2023的 24.85 亿元，CAGR 为 26.22%；元征科技从2016 年的8.18亿元增长至2023 的 15.13 亿元，CAGR 为 9.18%。3）从毛利率看，元征科技毛利率较低的举升机业务占比较高、毛利率较高的海外收入占比较低，其整体毛利率相应较低。
4）从研发看，2023 年，道通研发投入5.35 亿元，占比16.46%；元征科技研发投入 1.73 亿元，占比 10.81%。5）从产品看，道通历经 20 年发展，车辆协议信息数据库平台的资源日益丰富，具备“超强兼容性”、“车型覆盖面广”、“智能精准”等优势，公司一直围绕汽车协议及实车测试的资源优势不断进行横向和纵向的产品拓展，为汽车后市场提供更丰富的产品和服务，持续构建生态护城河。元征截至 2023 年末，已与 3 亿台车辆建立连接，历史累积诊断报告逾 13 亿份。 6）从渠道看，道通积极开拓海外业务，具备显著的渠道优势：①海外布局较早，全球销售网络已覆盖北美、欧洲等全球120 多个国家或地区。在北美市场，公司已与 AdvancedAutoParts 等四大汽配连锁零售商和MedcoTool 等北美汽车后市场大型综合性批发商均保持良好合作关系。②2012 年起，道通海外收入逐年高速增长，常年占比维持在80%以上。2023 年，道通科技实现海外收入 31.41 亿元，占比96.6%；元征科技实现海外收入 7.19 亿元，占比为 44.96%。
