深耕逆变二十载，品牌沉淀深厚，铸就光储龙头。
专注光伏逆变器研发创新，实现“光风储电氢”多元布局。公司专注于太阳能、风 能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务，主要产品有 光伏逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、 可再生能源制氢系统、智慧能源运维服务等。2003 年公司研制出中国首台具有完全自主 知识产权的光伏并网逆变器，打破国外垄断；2006 年正式涉足储能业务，自主研发的储 能变流器 SC50 首次应用于工业储能系统；2019 年成为全球首家出货突破“亿”千瓦的 逆变器企业；截至 2023 年，公司光伏逆变器已批量销往全球 170 多个国家和地区。
股权集中度高，股权结构稳定。截止 2024 年 6 月 30 日，创始人兼董事长曹仁贤为 公司实际控制人，直接持股 30.46%，通过合肥汇卓股权投资合伙公司间接持股 0.29%， 其配偶苏蕾持股 0.18%，曹仁贤合计持股 30.93%，公司股权集中度高。公司重要子公司 有阳光储能、合肥阳光电动力科技、阳光新能源、阳光氢能等，分别布局储能、电机、 电站投资开发、氢能等多项新能源领域业务。
公司管理层均具有多年行业经验，有助于公司把握市场方向。曹仁贤先生是光伏、 风能发电行业的知名专家，任中国光伏行业协会理事长、合肥工业大学博士生导师，主 持多项“十五”“十一五”“863 计划”等国家重大科技计划项目，引领公司在新能源领 域持续发展、不断创新。此外，其他多位核心成员均拥有业内经验，利于公司充分把握 市场方向。
公司历年营收和净利润保持稳增长。2023 年公司实现营收 722.5 亿元，同增 79.5%； 由于海外需求上升、原材料降价、规模效应、运费下降及汇兑收益等，2023 年公司实现 归母净利润 94.4 亿元，同比增长 162.7%，实现超高速增长。2024H1 营收 310.2 亿元， 同增 8.4%，归母净利润 49.6 亿元，同环增 13.9%；其中 24Q2 营收 184.1 亿元，同环比 增 14.7%/45.9%，归母净利润 28.6 亿元，同环比增 0.6%/36.6%，业绩略超预期。
分业务看，光伏逆变器为主要收入来源，储能系统贡献持续提升。在营收结构方面， 2023 年光伏逆变器占比 38.27%，保持最高占比，储能系统占比 24.64%，与 2022 年相 比保持稳定，新能源投资开发占比 34.23%，相较 2022 年上升 5.41pct。在毛利结构方面， 2023 年光伏逆变器占比 47.83%，储能系统占比 30.41%，新能源投资开发占比 18.45%。 光储产品毛利占比均高于营收占比，原因在于其毛利率较高，主要得益于逆变器产品海 外地位与完善的售后服务，以及原材料价格下降与高品牌溢价。公司重点布局光储一体 化，随着光储装机量提升，业务规模扩大，未来储能营收占比有望继续提升。
盈利能力看，光伏逆变器、新能源投资开发毛利率较为稳定，储能系统、光伏电站 发电具有一定波动性，公司近年销售毛利率、净利率总体呈现上升趋势。公司光伏逆变 器等电力转换设备 2019-2023 毛利率分别为 33.75%/35.03%/33.8%/33.22%/37.93%，储能 系统 2019-2023 年毛利率分别为 36.51%/21.96%/14.11%/23.24%/37.47%，2023 年由于公 司主动放弃低利润订单，将重点放在欧美等高门槛高价值市场，实现优良的盈利能力。 公司销售净利率从 2019 年的 7.0%提升至 2023 年的 13.3%，销售毛利率 2019-2022 年 的较为稳定，2023 年提升至 30.4%。
公司全球化布局不断深入，充分受益于海外市场高毛利。分地区来看，2023 年公司 实现国内营收 388.81 亿，同比增长 83.45%，毛利率为 20.73%，同比下降 1.31pct，海外 地区营收 333.69 亿元，同比增长 75.05%，毛利率为 41.57%，同比上升 14.24pct。海外 市场产品毛利率显著高于国内市场，公司长期布局美国、欧洲、澳大利亚、中东等市场， 2023 年海外毛利额占比达到 63% 。
4.1. 栉风沐雨二十载，光储美誉度领先
品牌价值破千亿，知名度与美誉度持续提升。公司先后获“福布斯中国创新力企业 50 强”“福布斯最佳 ESG 实践雇主”“财富中国 500 强”“财富全球未来 50 强”等荣誉， 综合实力位居全球新能源发电行业第一方阵。2024 年根据世界品牌实验室发布的年度 《中国 500 最具价值品牌》榜单，公司品牌价值突破千亿，达 1008.4 亿元（世界品牌实 验室）。 多年保持 100%可融资性，品牌认可度全球前列。海外项目依赖于资金的融资能力， 因此产品可融资性是获得项目的关键。海外银行在进行融资可行性评估时，会参考企业 过往的案例和认证记录，并据此提升企业的信用评级。目前阳光电源已经基本做到全球 主流银行融资的覆盖，根据 BNEF 的 2019 年和 2020 年组件与逆变器融资价值报告中的 排名，阳光电源连续两年在可融资方面位列全球第一，是全球唯一具备100%融资价值 的逆变品牌。
4.2. 研发持续投入，技术实力强劲
技术团队过硬，研发人员占比高。自 1997 年成立以来，公司在合肥、上海、南京、 深圳、德国、荷兰设立六大研发中心，培育研发经验丰富、自主创新能力较强的专业研 发团队。公司设立中央研究院，做好前期高价值专利布局和技术难点攻关；为集团产品、 技术开发提供高效的平台服务和创新管理。同时，各事业部组建独立的研发团队，贴近 市场与客户。截至 2024Q2，公司共有研发人员 5,787 人，其中，拥有博士学历的有 77 人，拥有硕士学历的有 2,178 人，研发人员占比约 40%。公司先后承担了 20 余项国家重 大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，是行业内为数极少的掌握多项自主核心技 术的企业之一。
研发投入深厚、专利储备充足。2024H1，公司研发投入 14.86 亿元，同比增长 41.65%。 同时，公司亦重视技术创新成果的知识产权积累，并密切跟进各项新技术标准的演进， 截至 2024Q2 末，公司累计获得专利权 4906 项，其中发明 1686 件、实用新型 2785 件、 外观设计 435 件，用领先的技术迭代和产品创新能力引领行业新质生产力发展。
4.3. 全球化战略布局，打造全球渠道服务能力
全球化战略支撑全球化服务能力，产能+渠道布局领先。阳光电源成立伊始就树立 全球化的发展战略，公司海外的印度生产基地和泰国工厂产能已达 25GW。截至 2024 年 6 月底。公司已在海外建设了超 20 家分支机构，全球五大服务区域，超 490 家服务网点 和数百家重要的渠道合作伙伴，产品销往全球 170 多个国家和地区。截至 2024Q2，公 司海外员工 1518 人，同比增长 23.01%。公司将持续各项业务全球化布局，重点提升全 球营销、服务、融资等关键能力建设，强化全球化支撑能力体系。
