我军固体发动机及弹药领域核心供应商。
江西国科军工集团股份有限公司于 2007 年 12 月经江西省 国防科学技术工业办公室批准成立，于 2011 年 2 月正式运营。公司自成立以来， 一直深耕于国防科技工业领域，专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产 品及弹药装备的研发、生产与销售。2015 年 12 月，公司完成股份制改造，2020 年 4 月至 2022 年 4 月，公司进行多次增资和股权转让，并于 2023 年 6 月在科创 板上市。 公司产品涵盖各种导弹、火箭弹固体发动机动力模块、安全与控制模块，多型主 战装备的主用弹药、特种弹药及其引信与智能控制产品，广泛应用于防空反导、 装甲突击、火力压制、空中格斗、空面（地、舰）与舰舰攻防等作战场景，承担 了军方多项重点型号的科研生产任务和国家重点工程任务，是我军重要的武器装 备供应商之一。同时，公司将应用成熟的军品技术投入民用领域，生产的炮射防 雹增雨弹具备消雹效果好、性价比高、安全可靠性高等优良特性，产品已应用于 多个省份。
江西省国资委为公司实际控制人。据公司 2024 年半年报，江西省国资委持有大成 国资 60.31%股份，大成国资通过江西省军工控股集团持有国科军工 33.81%股份， 为公司第一大股东。公司设立员工持股平台南昌嘉晖，持有公司股份 10.24%。
公司拥有控股子公司宜春先锋、九江国科、星火军工、新明机械和航天经纬。2023 年，子公司宜春先锋实现营收 3.60 亿元，同比增长 6.37%，净利润为 0.71 亿元， 同比下降 22.19%，净利率 19.80%，同比下降 7.27pct；九江国科实现营收 2.06 亿 元，同比增长 183.64%，净利润为 0.19 亿元，同比增长 0.3 亿元，净利率 9.33%； 星火军工实现营收 7864.50 万元，同比下降 8.68%，净利润为 149.31 万元，同比 下降 92.50%，净利率 1.90%，同比下降 21.20pct；新明机械实现营收 2.15 亿元， 同比增长 27.58%，净利润为 0.48 亿元，同比增长 160.37%，净利率 22.28%，同 比增长 11.36pct；航天经纬实现营收 1.92 亿元，同比增长 14.41%，净利润为 0.59 亿元，同比增长 48.86%，净利率 26.86%，同比下降 6.22pct。
公司产品主要分为两大类：1）导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品；2） 弹药装备产品。
导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品主要包括固体发动机动力模块及导弹 安全与控制模块。固体发动机动力模块是指按导弹（火箭弹）战术指标要求，研 制的不同成份的推进剂材料，按照特定的工艺经过物理与化学反应后浇注成特定 形状并经固化，并与隔热结构、衬层结构等结合构成置于发动机壳体内的部件。 主要用于为导弹、火箭提供飞行动力。主要功能为导弹（火箭弹）提供飞行的动 力，决定了导弹的速度与最大射程；导弹安全与控制模块用于保证导弹、火箭在 发射时的安全及发射时可靠点火。
弹药装备按照实现功能可分为用于杀伤、爆破、穿甲、破甲、燃烧等单一或复合 功能的主用弹药，以及用于发烟、照明、训练等用途的特种辅助弹药。
引信及智能控制产品是弹药领域的重要子系统，作为感受环境和目标信息，从安 全状态转换到待发状态，适时作用以控制弹药发挥最佳效果的一种装置。引信系 统主要由目标探测器、信号处理装置、安全起爆装置组成，起到保险、环境信息 识别、解除保险和起爆的功能。 在军用领域，公司弹药装备产品包括防空反导弹药、各型特种弹药、弹药引信、 弹药智能控制产品等。
在民用领域，公司弹药装备产品主要为炮射防雹增雨弹。该产品系行业首型 B 级 弹（高炮形式作业），弹丸通过延时引信和射角的控制，达到预定高度后爆炸，进 而将碘化银催化剂粉碎成微粒，散布在云层中作为凝结核达到防雹降雨的目的， 具有消雹效果好、性价比高、安全可靠性高等优良特性。
公司营收与归母净利润高速增长。2019-2023 年公司营收从 3.08 亿元增长至 10.40 亿元，复合增速为 35.56%。2019-2023 年公司归母净利润从 0.13 亿元增长至 1.41 亿元，复合增速为81.48%。2024上半年公司实现营收4.82亿元，同比增长20.57%； 归母净利润 0.80 亿元，同比增长 84.09%。
军用产品收入快速增长。军用产品领域，2019-2023 年，受益于国防武器装备更新 换代以及训练实战化需求的提升，公司军用产品营收从 2.63 亿元逐步增长至 9.95 亿元，2019 年至 2023 年复合增长率为 19.01%。2024 上半年，军品业务营业收入 4.60 亿元，同比增加 26.15%；占总营收比例 95.42%，同比增加 4.23pct；毛利率 36.44%。其中，弹药装备方面，2020-2022 年主用弹药营收从 3.33 亿元增长至 3. 63 亿元，主要系公司产品 DJ022/JK 弹、DJ014/XF 弹作为我军最新型主战装备两 型不同口径主用弹种于 2019 年底、2020 年内先后定型批产，成为主用弹药主要 收入来源；引信与智能控制产品实现大幅增长，从 4156.30 万元增长至 8963.93 万元，主要系 2021 年 YD014/XH 订单大幅增加。2019-2022 年，导弹（火箭弹）固 体发动机动力模块收入从 0.74 亿元到 1.92 亿元，其中 2022 年大幅增长，主要是 受终端用户需求大幅增加，公司批产产品大量交付所致；2019-2022 年，导弹安全 与控制模块收入从 86.2 万元到 1.14 亿元，主要系公司注重产品科研，带来终端需 求大幅增加。 民用产品领域，2020-2023 年公司营收为 6163.17 万元、4268.76 万元、2882.62 万 元、3626.84 万元，主要系军品订单大幅增长，公司优先保证军品订单生产供应所 致。2024 上半年，民品业务营业收入 0.19 亿元，同比下降 36.84%；占总营收比 例 3.98%，同比下降 3.61pct，毛利率 23.75%。
2020 年至 2022 年，公司主用弹药产品毛利率分别为 31.02%、33.12%和 35.23%， 整体略有上升。自 2020 年起，公司几型主用弹药产品均进入军方批量订货阶段， 收入逐年增高，固体发动机动力模块 2020 年至 2022 年毛利率分别为 47.21%、 37.16%和 42.82%。导弹安全与控制模块毛利率从 37.59%上升至 46.68%，主要系 2021 年以来 YD040/XM 产品从研制阶段进入大批量订货阶段。
期间费用率趋于稳定。随着公司营收规模增加，规模效应逐渐凸显，期间费用率 从 2019 年的 37.97%下降至 2023 年的 16.01%，2024 年上半年下降至 15.32%。其 中，销售费用率保持下降，由 2019 年 4.47%下降至 2024 年上半年的 1.58%；管 理费用率由 2019 年 11.94%下降至 2020 年 5.98%，又逐渐回升至 2024 年上半年 7.36%，主要系职工薪酬增长、计提员工辞退福利及 IPO 启动使得中介费有所增 加所致；财务费用率逐年下降，从 2019 年 5.87%下降至 2024 年上半年为-2.45%， 主要系公司现金流良好、进行增资以及 IPO 募集资金等降低贷款需求并带来利息 收入。 2020 年至 2024 年上半年，公司毛利率始终稳定在 33%-43%区间内。公司加权平 均 ROE 从 2019 年 23.09%不断下降到 2024 年上半年的 3.57%，主要系公司在科 创板完成首次公开发行股票并取得募集资金，净资产大幅增加所致。
持续增加研发投入。公司为保持在军品领域可持续竞争能力，持续专注于产品技 术研发，并在新一代智能弹药及引信、高燃速导弹（火箭弹）先进动力模块与控 制产品等领域持续加大研发力度。截至 2022 年末公司主要在研项目 73 项，公司 研究方向和研究范围较广较深，同时聚焦于弹药、引信、动力模块与控制系统等 多个领域。研发费用从 2019 年的 0.48 亿元增至 2023 年的 0.72 亿元，2020 年2022 年复合增长率为 12.13%，2024 年上半年研发费用为 4260.71 万元，同比增长 65.98%；研发费用率 8.84%，同比增长 2.42pct。截至 2023 年年底，公司在发动机 动力模块和弹药装备领域均形成了完善自主的先进技术体系。
2020~2023 年，公司合同负债从 3231.78 万元增长至 1.86 亿元，年均复合增速高 达 54.79%；2024 年上半年，公司合同负债降至 7424.45 万元。
