扎根产业构筑壁垒，激励机制逐步完善。
公司主要管理团队和核心技术人员均具有丰富的行业经验。公司管理团队拥有丰 富的产业经验，有助于公司把握客户需求变化和行业技术发展趋势，更好地参与 客户的同步研制工作，保持技术和人才的领先优势。
公司覆盖发动机动力与控制模块、弹药装备领域，厚积核心技术优势。公司依托 深厚的技术积累和创新研发能力，结合成熟丰富的研制经验，掌握了所涉领域内 25 项核心技术，其中多项核心技术均为国内先进水平。公司基于自身核心技术成 果，遵循军品“批产一代、研制一代、预研一代、探索一代”发展路径，建立起相应 的技术研发及产业转化机制。截至 2022 年末，公司已承担了 40 余项批产及型号 研制任务，拥有军方主要定型列装批产项目 24 项，型号研制项目 24 项。
在发动机动力与控制模块领域，公司在行业关键技术、前瞻性技术持续发力，成 功突破了新一代高能钝感推进剂、新型可浇注衬层、真空贴片等高性能材料技术， 并在公司产品上开始推广应用，进一步提升了公司在该领域的技术水平，该技术 将广泛应用于新型导弹动力模块，提升公司核心技术竞争力。 在弹药装备领域，公司已成为除军工央企集团之外唯一具备中、小口径多种型号 弹种的科研生产能力的企业，产品覆盖穿甲弹、杀爆弹、多功能弹药等各类弹种， 应用于地面打击、防空反导等作战领域。公司具备多弹种总体设计能力技术，相较于一般弹药企业往往只具备单一弹种或少数弹种的研发能力，具有一定综合优 势，行业内仅少数大型央企具备多弹种总体设计技术。 核心技术收入占营业收入比例稳健增长，多次获得国家级、省部级科技奖项，并 参与行业标准制定。公司凭借持续技术积累与核心技术，在军方多个产品“实物择 优竞标”过程中取得优异成绩。从 2020-2022 年，公司核心收入占总营业收入的比 从 80.48%上升到 89.52%，核心技术优势不断凸显。截至 2022 年末，公司先后获 得国家级、省部级等科技奖项共计 21 项，其中包括 2011 年中国兵器工业集团公 司科学技术奖励进步特等奖、2013 年中国兵器装备集团公司科学技术奖励进步一 等奖、2016 年中国兵器装备集团技术进步二等奖等重要奖项；公司及其子公司主 持制订的国家标准一项、参与制订的行业标准三项。
聚焦中层技术骨干有利于增强团队稳定性。2024 年 7 月 31 日，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予共 200 人，约占公司 2023 年底员工总数 的 23.26%；拟授予第二类限制性股票数量为 360 万股，占公司股本总额的 2.05%。 本次授予为一次性授予，无预留权益。本激励计划限制性股票的授予价格为 21.13 元/股。
公司层面的行权考核年度为 2025-2027 年：1）2025-2027 年扣非归母净资产收益 率分别不低于 6.8%/7.3%/7.8%，且不低于对标企业 75 分位水平或同行业平均值。 2）以 2023 年扣非归母净利润 1.39 亿元为基数，2025-2027 年扣非归母净利润年 复合增长率不低于 15%，以此测算扣非归母净利润分别不低于 1.84/2.12/2.43 亿 元。3）2025-2027 年研发投入强度不低于 7%/7.01%/7.02%。
2024-2028 年公司股权激励摊销费用分别为 848.73/2546.20/2159.78/1126.05/402.86 万元，总计 7083.62 万元。
2019~2023 年，公司员工人均创收从 34.64 万元增至 120.96 万元，人均创利从 1.48 万元增至 16.36 万元。2020~2023 年，公司员工人均薪酬从 10.44 万元增至 19.96 万元，显著高于南昌城镇非私营单位在岗职工平均工资。
导弹主要由导航部、战斗部、发动机及控制舱等构成。公司固体发动机动力模块 产品主要为导弹（火箭弹）提供飞行的动力，决定了导弹的速度与最大射程。导 弹安全与控制模块产品分为点火控制系统和战斗部安保机构，前者为固体发动机 在发射前（包括储存、运输过程）提供安全保险功能；在发射状态下可靠点燃固 体发动机；后者则为导弹战斗部爆炸前（包括储存、运输、飞行过程中等）的提 供安全保险功能，以及战斗部到达目标时按预定的时间或程序可靠引爆功能。
公司是国内少数从事导弹（火箭弹）固体发动机动力模块产品的科研生产企业之 一，各型固体发动机动力模块产品适配于不同口径、射程、燃速或其他技术要求 的导弹、火箭弹，承担了 Yx 系列、Px 系列等多项国家重要列装导弹和军贸 C 系 列导弹、WS 系列火箭弹等多项固体发动机装药的研制批产任务。截至 2023 年底， 公司导弹（火箭弹）固体发动机动力模块产品主要包括军方定型列装批产产品 22 型，型号研制项目 21 项；在 2022 年发动机动力与控制模块产品收入中约 94%的 产品应用于我军现役主战装备，为我国陆、海、空及火箭军战术打击和战略威慑 贡献力量。
在导弹（火箭）固体发动机动力领域，子公司航天经纬前身为我军第一代海防固 体导弹发动机推进剂（动力模块）研制生产企业，技术储备丰厚。凭借多年自主 研发积累，在高性能材料技术与安全高效制备技术领域掌握多项核心技术，成为 公司产品高性能、进而提升导弹装备整体性能的关键。公司独有的高性能复合推 进剂配方技术和智能控制技术可实现对推进剂燃速进行精准控制，产品质量一致 性好，同时极大地解决了批产阶段所需的安全高效瓶颈；公司首创的新型隔热复 合材料技术，可实现对固体发动机的能量进行有效管理和利用。同时，公司首创 的绝热层高质量高效制造技术，在保证产品质量的同时大幅提升产能。
依托技术储备及火工产品研制经验，公司进一步扩充导弹（火箭弹）固体发动机 控制模块业务，截至 2023 年底，导弹（火箭弹）安全控制模块产品主要包括军方 定型列装批产产品 3 型，型号研制产品 8 型。
公司导弹（火箭弹）安全与控制模块系统集成了直列式抗干扰高压起爆、电压精 准控制等精确控制技术，保证了产品的点火与起爆的精准控制；融合了全弹道安 全闭锁技术、全电子安全保险技术、高过载结构设计及材料技术，实现安全点火 与起爆，是导弹（火箭弹）的核心环节之一。数款产品中标并列装，包括型号 YD050/XM、YD040/XM 以及 YA053/XM。
公司具备长期技术积累和技术优势，是国内重要的弹药装备研制生产企业，主要 产品包括主用弹药、特种弹药和引信及智能控制产品，广泛应用于防空反导、装 甲突击、反恐处突、海洋调查等多个领域。除 DJ022/JK 弹、DJ014/XF 弹两型防 空反导主战装备主用弹药中标并定型列装外，公司是我军首型某类火箭弹近炸引 信，首型某类串联战斗部随进子弹用机械引信（YD003/XH），首型某类破甲弹用机电触发引信（YD001/XH）的承制生产单位。截至 2023 年底，公司弹药装备产 品主要包括军方定型列装批产产品 11 型，型号研制项目 8 项。据招股说明书，在 2022 年弹药装备产品收入中，约 89%的产品应用于我军现役主战装备。
通过长期研发及型号迭代，公司围绕弹药建立并完善了自有技术体系，拥有各类型弹药的完整研发技术能力。公司在弹药装备行业领域的核心关键技术指标主要 围绕功能提升、毁伤威力提升、精度提升以及精确炸点控制等方面开展，多项关 键技术和产品处于行业领先水平，并有效地将相关技术成果转化为产品。
公司民用领域弹药装备产品主要为炮射防雹增雨弹产品，广泛应用于我国各地防 雹减灾等。该产品是一种新型、安全可靠的民用天气作业产品，技术源自成熟的 军用炮弹技术，自 2018 年开始生产销售，目前是国内仅有的四家定点生产企业之 一。根据 2020 年《国务院办公厅关于推进人工影响天气工作高质量发展的意见》 （国办发〔2020〕47 号），明确提出将我国人工影响天气产品作业于 2035 年达到 世界先进水平的发展目标。公司积极响应国家政策，充分利用成熟的军品研发经 验和丰富的技术积累，积极开拓更多的民用领域市场，扩展公司的业务领域。 为加快业务开展进度，增强公司市场认可度，公司于 2019 年与气象行业专业的销 售公司江西华控气象设备有限公司建立合作关系，由其担任公司炮射防雹增雨弹 产品全国总经销销售该类产品。每年年初公司与江西华控签订经销框架协议，由 经销商具体负责市场销售，公司根据具体订单进行生产交付，产品最终交付至各 省市人工影响天气主管部门使用。 目前公司产品系行业首型 B 级弹（高炮形式作业），弹丸通过延时引信和射角的 控制，达到预定高度后爆炸，进而将碘化银催化剂粉碎成微粒，散布在云层中作 为凝结核达到防雹降雨的目的。未来公司将依托炮射防雹增雨弹的成熟技术，开 发万分之一失效率、高安全性的新型 A 级炮射防雹增雨弹产品，引领人工影响天 气高炮平台产品市场。
军工行业具有下游客户高度集中的行业特性。进入军品市场承接武器装备研制生 产业务，需具备国家规定的相应严格的市场准入条件和军品生产资质，具有较高 的市场准入壁垒。公司一直专注于武器装备的研制和生产，长期从事军工生产活 动，符合现有军品市场准入条件，具备军工生产所需的全部资质。 军事装备的研制周期长、程序要求严格，企业一般要经历前期预研、科研竞标和 型号研制三个主要阶段，全部周期通常在 3 年或更长时间。进入批产定型后，在 装备生命周期中形成稳定订货关系，通常在 5 年或更长时间。目前公司军品以总 装产品和核心配套产品为主，在军工产业链中配套层级较高。
2020-2023 年，公司对军方单位 A（中国人民解放军装备订购部门）的销售收入保 持稳健增长，分别为 3.05 亿元、3.45 亿元、3.62 亿元、4.67 亿元，销售类别为主 用弹药及研制收入，占主营业务收入的比例分别为 53.29%、51.35%、43.32%、 44.91%，占公司营收半数左右。 2020-2022 年，公司对军工集团 B 的销售收入稳中有升，分别为 0.65 亿元、0.62 亿元和 1.17 亿元，销售类别为导弹（火箭弹）固体发动机动力模块，占主营业务 收入的比例分别为 11.42%、9.17%和 14.05%。其中公司对军工集团下属单位 B1 的销售额为 0.6 亿元、0.57 亿元和 1.11 亿元，占主营业务收入的比例为 10.56%、 8.50%和 13.34%。2023 年，公司对军工单位 B1 的销售额为 0.89 亿元，同比下降 20.03%；占总营收的比为 8.57%，同比下降 4.77pct。
军工集团 D 于 2021 年首次进入公司前五大客户名列，2021-2022 年销售总额为 0.47 亿元和 1.26 亿元，占总营收比例 7.02%和 15.07%，其中公司对下属单位 D1 销售收入从 2021 年的 0.34 亿元大幅增长至 2022 年的 1.11 亿元，主要受益于终端 用户需求大幅增加，YD040/XM 产品订单大幅增加所致。2023 年，公司对军工单 位 D1 销售额为 1.68 亿元，同比增长 50.54%；占总营收的比为 16.12%，同比增长 2.79pct。 军工集团 G 于 2022 年首次进入前五大客户名列，销售总额 3460.86 万元，占总营 收比例 4.14%，其中对下属单位 G1 销售额为 3451.42 万元，占 2022 年总营收的 4.13%。2023 年，公司对军工单位 G1 的销售额为 0.59 亿元，同比增长 71.37%； 占总营收的比为 5.69%，同比增长 1.56pct。
