依托主业向外延展布局广泛，多点开花尽显协同效应。
公司风电业务营收规模约为 300 亿元，与风电行业整体景气度高度挂钩。2023 年 中国风电全年新增装机 76GW，同比增长 105%，终止了 2021-2022 年的连续下滑，其中 中国中车贡献了 4.1GW 的新增装机，占比 5.4%。公司风电业务相比于中国风电整体行 业有更优秀的弹性和韧性。展望后市，在双碳大背景指引下，我国风电新增装机需求确 定性高，公司风电业务营收有望伴随风电新增装机上行同步受益。
风电是“立起来的高铁”，技术共通赋予公司强劲优势。风电设备与动车组有众多 技术相通之处，动车组上的技术原理与核心部件可以平移应用到风电设备上。技术原理 方面：高铁刹车时，会将旋转车轮的动能通过电机发电转变为电能，再经过变流器调整、变压器升压，最后回馈到高压电网，这与风力设备发电的原理是相同的；核心部件方面： 环槽铆钉，原本是铁路车辆专用的一种紧固件，中国中车将该技术全面推向风电机舱和 塔筒，提供免维护的紧固连接方案，市场占有率超过 80%。动车组技术的迁移与灵活运 用使得公司在风电设备领域拥有强劲的技术优势。
零部件与整机两手抓，公司风电全产业链布局已然成熟。零部件性能是决定整机产 品优劣的关键，中国中车在风电领域的全产业链的布局是公司风电业务未来成长性的有 力支撑。中国中车的子/孙公司具备研发生产风力发电机、齿轮箱、塔筒、变流器、风电 超级电容、风电叶片、风电弹性支撑的能力，其中风力发电机与风电叶片 2021 年全国 市占率分列第一、第二名。中国中车在风电领域全产业链的布局已然成熟，竞争力强。
竞争优势助力公司风电装机加速，力争行业上游。近年来中国中车风电装机不断增长，带动装机排名不断提高。截至 2023 年中国中车风电累计装机排名第 10 位，而 2023 年中国中车风电新增装机排名第 8 位，证实公司正在加速迈入行业前列。从零部件到风 电整机的竞争优势是公司未来加速赶超行业竞对的重要支柱力量，未来有望展现出高于 行业平均的成长性。
中国中车上市孙公司时代电气经营功率半导体与变流器业务。2008 年时代电气收 购 Dynex，正式入局功率半导体行业，业务初期主攻动车组牵引变流系统领域，为中国 中车复兴号研发解决了卡脖子的难题，以牵引变流器为主的轨道交通电气装备构筑了时 代电气的收入基本盘。2021 年，站在风光发电催生工业变流器需求以及新能源汽车催生 电驱系统需求的节点上，中国中车分拆时代电气独立上市，业务也横向拓展至更加广阔 的电控舞台，时代电气的功率半导体分立器件、工业变流产品以及新能源汽车电驱系统 开始逐步放量，开始逐步形成以轨交装备（牵引变流器等电气装备为主）为基本盘，以 新兴装备（功率半导体分立器件、工业变流器、新能源汽车电驱）为成长支柱的态势。
动车组牵引变流器与新能源车电驱系统原理同源，从高压切入低压降维打击。动车 组牵引变流原理是将电网线路上的高压交流电转变为可供动车组三相异步电机使用的 三相交流电，从而驱动动车组运行。新能源汽车电驱系统原理与动车组牵引变流系统类 似，需要将动力电池输出的直流电变流为可驱动永磁同步电机/交流异步电机的交流电， 进而驱动汽车行驶。IGBT 底层技术相同，但高压应用技术更加困难，时代电气产品从 轨交场景切换至新能源车场景无异于降维打击。在公司丰厚技术储备的加持下，看好新 能源汽车渗透带动公司功率半导体分立器件以及新能源汽车电驱系统业务放量。
新能源汽车电驱市场天花板千亿以上，时代电气未来大有可为。2023 年我国新能源 汽车电驱系统市场规模为 1159 亿元，并预计 2025 年提升至 2033 亿元，市场天花板较 高。2023 年中车电驱（时代电气子公司）在中国新能源汽车电驱系统销量市占率为 5%， 排名第 6，已经占据一席之地。我国新能源汽车加速渗透趋势明确，时代电气有望依托 其深厚的技术储备跑赢行业竞对，实现行业规模扩容与市占率提高的正向双击。
中国中车新材料业务由上市孙公司时代新材经营，主要面向五大领域。时代新材业 务可以分为五大领域：轨道交通、工业与工程、风力发电、汽车产品、新材料，2023 年 各领域营收占比分别为 11%/9%/39%/38%/2%。时代新材面向轨道交通与风电领域研制 的新材料产品与中国中车协同效应明显。轨道交通领域产品包括车辆减振降噪系列、车 体轻量化系列、线路减振降噪系列，系列产品对于提高动车组乘坐舒适度与运行性能有 重要作用；风电领域，2021 年全国市占率第二的风电叶片就由时代新材研发制造。时代 新材的业务实现了对中国中车主业的反哺，另外还外延至汽车、工业等领域实现创收， 协同效应的优势显著。
公司的机电业务涵盖轨道交通与多元产业装备关键系统的研发。中国中车机电产品 事业部成员企业包括永济电机公司、天津装备公司、南口机械公司，四方所公司、大连 所公司和大连电牵公司 6 家企业。产品包括牵引电传动系统、网络控制系统、制动系统、 冷却与换热系统等，以上机电系统主要与公司干线铁路和城际铁路动车组与机车、城市 轨道车辆、轨道工程机械等整机产品配套，部分产品以部件的方式独立向第三方客户提 供。机电业务是公司轨道交通业务的重要一环，中国中车对以上全部产品具有自主知识 产权。
公司新能源客车业务由一级子公司中车电动经营。中车电动成立于 2007 年，是中 国中车集团整合国内外优质资源成立的专业从事新能源商用车整车研发与制造的高新 技术企业。截至 2023 年，中车电动已获得 1350 项电动汽车相关授权发明专利，主持和参与制定 30 项国家及相关标准，获得 7 项国家级及省部级科技进步奖励。新能源客车 电驱系统与动车组电驱系统技术同源，中车电动的电驱系统及新能源客车整车具备较强 的技术实力，截至 2022 年底，中车电动累计销售整车 60000 台，电驱系统 180000 套。
2023 年中车电动新能源客车销量排名全国第 3 位。根据中国客车信息网数据，2023 年中车电动全年新能源客车销量为 3507 辆，排名第三，仅次于宇通客车和比亚迪。而 2022 年中车电动销量排名第五，在新能源客车需求走弱的背景下展现出了较强的韧性。 展望后市，大规模设备更新政策有望带来新能源公交车换新需求。2024 年 7 月，国 家发改委与财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 的通知，明确指出支持新能源公交车及动力电池更新，更新车龄 8 年及以上的新能源公 交车及动力电池平均每辆车补贴 6 万元。政策指引下我国新能源公交车需求有望提振， 看好中车电动业绩成长空间。
