煤机板块净利润大幅增长。
从 2019 年开始公司持续保持了良好的营业收入增长趋势，归母净利润也出现了明显的恢 复，从 2019 年仅 10 亿左右增长到 2023 年 32.74 亿，2024 年半年报取得了 21.62 亿的归母 净利润创下历史最佳中报业绩。
公司煤机业务毛利率近年也呈持续上升的趋势，2024 年中报煤机板块毛利率 33.63%，对 比 2023 年报上升 4.37 个百分点，主要原因是 1）原材料价格持续下降，公司成本下降，2） 煤机业务结构优化，利润率较高的产品收入占比提升。
我们精选了 7 家主营业务主要是煤炭机械装备的上市公司进行同行业对比，包括郑煤机、 天地科技、山东矿机、创力集团、林州重机、天玛智控、冀凯股份。 7 家煤机上市公司中，很明显形成了天地科技和郑煤机为绝对龙头的第一梯队和山东矿机、 创力集团、林州重机、天玛智控等 4 家企业第二梯队的格局，其中 2023 年报，天地科技，郑 煤机煤机业务营业收入都在 180 亿级别，遥遥领先于其他五家煤机企业，山东矿机、创力集团、 林州重机、天玛智控 2023 年营业收入大体在 20 亿量级，冀凯股份 2023 年营业收入在 3 亿量 级。2024 年中报，天地科技和郑煤机营业收入在 90 亿以上，第二梯队 4 家上市公司大致在 10 亿上下。
营业收入增速上看，从 2022 年到 2024 年中报，大部分煤机企业营业收入同比增速都呈下 滑趋势。其中，2024 年中报，郑煤机煤机营业收入增长 4.41%，天地科技基本持平去年同期， 林州重机营业收入增长 19.44%，增速排名第一。
7 家煤机上市公司归母净利润方面，2023 年来看，天地科技和郑煤机都形成了绝对的优势， 遥遥领先其他五家煤机上市公司。2023 年郑煤机归母净利润达到 32.74 亿，天地科技归母净利 润 23.58 亿，2024 年中报，郑煤机归母净利润 21.62 亿，扣非同比增长 29.52%，天地科技归 母净利润 15.32 亿，扣非同比增长 9.42%。其他 5 家煤机企业从 2022 年开始都实现了盈利， 除冀凯股份外，其他 4 家上市公司 2024 年中报归母净利润在接近 1-2 亿之间。
从近年扣非归母净利润增速看，龙头郑煤机、天地科技保持了稳健的增长趋势，业绩稳定 性明显强于其他 5 家上市公司，2024 年中报，郑煤机扣非净利润增速达到 29.25%，天地科技 达到 9.45%，2024 年中报营收增速最快的林州重机扣非净利润增速达到 52.72%，取得了突出 的业绩增速。
煤机企业毛利率大部分都保持在 30-40%之间。2024 年中报，天玛智控毛利率 48.26%， 创力集团毛利率 42.3%处于第一梯队，郑煤机毛利率 33.63%，天地科技毛利率 32.11%处于第 二梯队。净利率上，除天玛智控净利率始终保持 20%上下外，创力集团、天地科技、郑煤机基 本处于 10%上下，净利率比较稳定。2024 年中报，天玛智控扣非净利率 21.42%领跑，林州重 机、郑煤机、天地科技、创力集团分别为 10.47%、10.22%、9.9%、7.7%为第二梯队。近年 来看，天地科技、郑煤机、林州重机扣非净利率呈明显上升趋势，创力集团呈下降趋势。
2023 年我国煤炭机械行业 50 强企业“四机一架”产量保持稳定，累计生产采煤机 817 台， 掘进机 2774 台，刮板输送机 1301 台，带式输送机械 1863 台，液压支架 91277 架。按台架数 计算，2023 年液压支架产量总台数占四机一架总产量台数的 93.11%。按吨数计算，2023 年 液压支架产量总吨数占四机一架产量总吨数的 76.04%。液压支架是煤炭机械四机一架里价值 量最大的产品。 郑煤机在液压支架领域市占率长期保持 50%以上，卡位煤机优质的细分市场，因此获得了 快速的增长，未来增长后劲十足。公司近几年营业收入增速显著高于行业增速，也高于天地科 技营业收入增速，逐步缩小差距。2017 年郑煤机煤机营业收入 36.59 亿，排名行业第 6，是天 地科技营业收入 101.19 亿的 36.16%，2023 年郑煤机煤机营业收入达到 149.66 亿，跃居行业 第 2，是天地科技营业收入 183.13 亿的 81.72%。2024 年中报公司煤机业务收入基本与天地科 技持平。
2023 年我国煤炭机械行业 50 强企业累计生产采煤机 817 台，同比增长 15.23%；掘进机 2774 台，同比增长 6.16%；刮板输送机 1301 台，同比下滑 18.53%；带式输送机械 1863 台， 同比下滑 26.22%；液压支架 91277 架，同比增长 16.38%。 2023 年我国煤炭机械行业 50 强企业累计生产采煤机 5.04 万吨，同比增长 22.63%；掘进 机 21.82 万吨，同比增长 21.09%；刮板输送机 27.9 万吨，同比下滑 3.93%；带式输送机械 16.37 万吨，同比下滑 24.14%；液压支架 226.12 万吨，同比增长 21.88%。
从近年来煤炭机械行业需求来看，整体上都是处于上行阶段，其中采煤机、掘进机、液压 支架呈明显快速增长趋势，刮板输送机械和带式输送机械需求相对稳定，增速较低。我国采煤 机产量从 2017 年 552 台，增长到年2023 857 台，6 年复合增速 6.75%；我国掘进机产量从 2017 年的 796 台，增长到 2023 年 2774 台，6 年复合增速 23.13%；我国液压支架产量从 2017 年 45622 架增长到 2023 年 91277 架，6 年复合增速 12.25%。
