磁材龙头双翼驱动，新能源业务促发展。
横店东磁前身为东阳县横店磁性器材厂，创立于 1980 年，股份公司改制设立于 1999 年 3 月。公司于 2006 年 8 月在深圳证券交易所上市，主营业务为磁性材料，是当时国 内最大的磁性材料生产和出口基地之一，此后在国内外的磁材市场都保持着较高市占率。 2009 年，公司 100MW 晶体硅太阳能电池片项目投产，标志着公司正式进军光伏产业。 2016 年，公司年产 1 亿支 18650 型高容量锂离子动力电池项目投产，进军锂电产业，并 于 2019 年将圆柱电池产品从动力电池市场转入小动力市场，瞄准小动力赛道加速锂电 业务发展。2018 年，公司收购浙江省东阳市东磁诚基电子有限公司 100%股权，正式进 入电子器件领域，此后先后进入了射频器件和电感等产业，向材料下游不断延伸布局。 公司逐步形成“磁材+器件”、“光伏+锂电”的双轮驱动战略格局，扎实推进扎根横店， 面向全国，深度国际化的战略布局。2021 年营收突破百亿大关，2022 营收接近 200 亿， 业绩发展势如破竹。
公司股权集中，保障公司长足稳定发展。公司控股股东为横店集团控股有限公司， 持有公司 50.59%股份，东阳市横店社团经济企业联合会通过直接或间接的方式，持有横 店集团控股有限公司 70%的股份，为公司实际控制人。
过去 5 年，公司营收和净利润保持增长态势，2024H1 公司实现营收/归母净利润 95.67/6.39 亿元。2021/2022 年公司营收高速增长，分别实现营收 126.07/194.51 亿元，同 增 56%/54%。2023 年公司受光伏行业竞争加剧影响增速放缓，实现营业收入 197.21 亿 元，同比增长 1.39%，归母净利润 18.16 亿元，同比增长 8.80%，扣非归母净利润 20.25 亿元，同比增长 26.58%，公司光伏板块在行业竞争加剧、全产业链盈利承压的背景下依 然实现盈利同比接近翻番，实现总出货约 10GW，同比增长 24.27%。2024H1 公司实现 营收/归母净利润 95.67/6.39 亿元，同比-6.62%/-47.28%。
近 3 年来，公司毛利率持续上升，期间费用稳步下降，净利率呈上升态势。2020 年， 公司实现毛利率 24.78%，2021 年公司毛利率降至 18.17%，主要系硅料价格、海运费暴涨，以及会计准则新规影响（根据新收入准则的规定，将运输装卸费作为履约成本列示 于营业成本）。剔除会计准则变更影响后，2021-2023 年公司毛利率呈上升态势，2023 年 实现毛利率 21.21%。24H1 毛利率下降至 15.16%，主要系光伏产品价格下行，锂电原材 料涨价以及阶段性扩张策略导致的价格牺牲，未来有望修正，公司总体成长性较好。
光伏业务快速增长，跃升为公司第一业绩支柱。过去 5 年，公司各板块营收均实现 大幅增长，其中光伏增幅最大，19-23 年公司光伏业务营收从 24.18 亿元增长到 127.77 亿元，CAGR 为 52%，营收占比从 38%增长到 66%，快速跃升为公司第一大业务板块， 24H1 实现营收 58.96 亿元，营收占比为 61.63%；磁材器件业务持续稳定增长，是公司 第二大业务板块，23/24H1 实现营收 44.83/21.94 亿元，营收占比为 22.74%/22.93%；锂 电池业务营收占比最小，23 年营收占比为 10.40%，24H1 营收占比为 12.92%，但该板 块是近年来营收增速最快的板块，2019-2023CAGR 为 68%。 分业务毛利率来看，光伏高速增长、磁材保持稳定、锂电阶段性下浮。1）光伏业 务：除了 21 年受硅料价格和海运费上涨影响毛利率出现下浮外，基本呈上升趋势，23 年实现毛利率 21.21%，同增 6.35pct，24H1 毛利率降至 11.86%，主要系价格持续下行。 2）磁材器件：毛利率最高且较为稳定，23 年磁材/振动器件毛利率 26.49%/22.80%，24H1 毛利率分别为 26.49%/20.18%，同比-0.12pct/+0.24pct。3）锂电池业务：毛利率波动较大， 2023 年毛利率为 6.93%，同降 13.44pct，主要系公司阶段性采用低价策略抢占市场，24H1 毛利率回升至 11.86%。
公司重视研发投入，科研成果丰硕。近年来公司持续保持了较高的研发投入， 2023/2024H1，公司研发费用分别为 8.77/3.91 亿元，研发费用率分别为 4.45%/4.09%， 同比-0.38pct/-1.04pct。公司搭建国家企业技术中心、博士后工作站、省级重点企业研 究院等多个创新平台，积极引进并合理利用人才，截至 2024 年 6 月 30 日，公司共汇聚 2,900 多名研发技术人员，已获专利 1,761 项，其中发明专利 749 项。
