塑料餐饮行业领军者，多产品布局助力成长。
公司为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业。公司总部位于浙江宁波， 主要从事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品的研发、生产 与销售。公司成立于 2009 年 8 月，2011 年被评为国家高新技术企业，2021 年 12 月，公司在深交所上市。经过多年的发展，公司成为国内生物基全降 解日用塑料制品单项冠军产品的生产企业，并且在全球塑料餐饮具制造行 业保持领先地位，主要客户包括 Amazon（亚马逊）、IKEA（宜家）、Walmart （沃尔玛）等国内外知名企业。近几年，公司荣获中国轻工业塑料行业（塑 料家居）十强企业、中国轻工业塑料行业（降解塑料）十强企业、中国轻工 业联合会颁发的科学技术进步奖（一等奖）等多项重大荣誉。
公司持续拓展产品和客户，致力于为全球客户提供多品类、一站式的 采购服务。其中 2009-2012 年是创始阶段，公司大力丰富产品线，开拓了注 塑类（刀叉勺等）、吸塑类（杯碗盘等）、吸管等各类产品。同时，积极开拓 海外市场，与英国第一大超市 Tesco、美国 Jarden、Walmart、Target、Costco 等知名客户达成合作；2012-2015 年是积累阶段，公司业务快速发展，开始 建设澥浦新厂区，产品方面，拓展了 PLA 改性材料及其产品（餐饮具系列）， 客户方面，拓展了澳大利亚第一大连锁超市 Woolworths、英国商超 Morrisons 等海外客户，并且初步试水国内市场；2016 年至今是优化成长阶 段，公司加快在泰国、美国、宁波、广西等国内外生产基地的布局，产品方 面，公司加大对生物降解材料的改性研究与相关产品的研制，客户方面，通 过与宜家开展合作进入家居用品市场，并且开发了 Sams Club、KFC、必胜 客、星巴克、蜜雪冰城、盒马鲜生等国内外餐饮连锁客户。
公司股权结构集中，实际控制人为王熊、林慧勤。根据公司 2023 年年 报，公司实际控制人为王熊、林慧勤，直接持有公司 38.16%、1.22%的份额， 同时分别持有镇海金塑 26.09%、40%的份额，分别持有镇海金模 27.22%、26.11%的份额，实际控制人合计控制公司 45.94%的股份。
公司主要产品分为塑料制品、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品 等。具体来看： 1）塑料制品，是指采用塑料为主要原材料，经挤出、注塑、吹塑、压 延、层压等生产工艺制成的产品。公司相关产品包括一次性塑料刀叉、一次 性塑料杯和盘子、一次性塑料吸管、一次性料食品容器等。公司是全球塑料 餐饮具制造行业的领先企业，根据公司公告，截至 2023 年底，公司塑料制 品设计产能约 12.32 万吨。 2）生物全降解制品，是指在一定温度和湿度条件下，通过自然环境中 的微生物即可转化成天然物质的塑料，包括 PLA、PBS、PBAT 等。公司相 关产品包括生物降解膜袋产品、生物降解吸管、生物降解餐具等。作为国内 生物基全降解日用塑料制品单项冠军产品的生产企业，公司兼备生物降解 材料的改性、产品制造及模具制造能力。根据公司公告，截至 2023 年底， 公司生物全降解材料制品设计产能约 0.99 万吨。 3）植物纤维制品，主要原料为蔗渣浆、木浆、竹浆等纸浆，公司相关 产品包括纸吸管、纸杯、、纸盘、纸餐具等。公司通过收购浙江家得宝切入 植物纤维制品领域，进一步完善公司产业布局。
除了 2023 年以外，公司营收整体保持增长态势，但是利润波动较大。 根据公司公告，营收方面，2019-2023 年营收 CAGR 达到约 14%，归母净利 润方面，2021 和 2023 年下滑较为明显，其中 2021 年同比下滑约 38%，主 要是大宗原材料价格大涨导致毛利率下降，同时，全球运力紧张、疫情等因 素也影响了业绩表现。2023 年，公司归母净利润同比下滑约 75%，主要是 海外市场需求减弱叠加下游渠道去库存，公司外销收入大幅减少，产能利用率下降导致单位产品摊销的制造费用增加，2023 年毛利率同比下降，同时， 由于收购的浙江家得宝等经营状况不如预期，导致商誉减值损失约 0.43 亿 元。进入 2024 年以后，公司业绩企稳反弹，其中 24H1 归母净利润同比增 长约 37%达到 0.62 亿元，业绩未来提升空间较大。
从营收贡献来看，公司业务多元化发展成果显著。根据公司公告，2019- 2023 年，塑料制品对公司的营收贡献从约 95%下滑到约 76%，与此同时， 完全生物全降解塑料营收占比从约 4%提升到约 15%，植物纤维制品与纸制 品占比也有所提升。随着宁波岚山工厂、杉腾亿宏、广西绿联、东莞怡联以 及泰国家享等项目的投资建设，公司的降解环保产品的比例有望进一步提 升，对于营收的贡献有望持续加大。
从毛利率来看，除了 2023 年，公司完全生物降解塑料的毛利率相对较 高。近几年来看，2021 和 2023 年公司毛利率下降较为明显，其中 2021 年 主要是原料价格上涨、全球运力紧张费用增加等导致成本相应上涨。2023 年 主要是受产能利用率下降等因素影响，公司综合毛利率下降。分产品来看，除了 2023 年，完全生物降解塑料的毛利率相对较高，主要是生物全降解制 品属于新兴产品，行业竞争尚不充分，产品毛利率相对传统塑料产品较高。
