智能家居出口龙头，积极推进自主品牌建设。
智能家居头部 OEM&ODM 供应商，深耕北美加速出海。匠心 家居主营智能电动沙发和电动床，为江苏省高新技术企业且拥有 发明专利。公司成立于 2002 年，从家居零配件起家逐渐转型自主 研发和生产智能家居产品，并由 OEM 向 ODM、自主品牌突破。 2024H1实现收入12.07亿元，同比增长27.67%；归母净利润2.85 亿元，同比增长 41.81%；毛利率 33.22%，我们认为匠心的成长 性和盈利能力在出口制造企业中实属优异，并非传统 OEM 企业， 而是具有自主研发和成长α的“专精”出口企业。 公司主要经历以下 3 个发展阶段： 初创期（2002-2014）：配件起家，扎实制造夯实基础。匠心 家居前身常州锐新，2002 年成立，并由为美国 PrideMobility 生产 抬升椅配件到为多家海外客户供应生产成品。 成长期（2015-2022）：新兴品类，获取头部客户份额。2015 年至 2016 年分别切入智能电动床和智能沙发赛道，并为 Ashley 等 头部家居厂商供应 OEM 产品。 突破期（2023-至今）：商业模式升级，树立自主品牌之路， 开启消费品成长路径。2023 年开始公司设立“店中店”模式，为 打造自主品牌铺路。
智能家居品类齐全，境外收入达 99%，“制造出海”进行时。 公司主要产品包括智能电动沙发、智能电动床及其核心配件， 2024H1收入占比分别为77.49%/13.41%/7.81%。相较于传统家居 产品，智能家居增添了多种附加功能（姿态/按摩/加热/遥控等）， 公司产品可用于家庭休闲和康复领域，功能设计更加人性化。 2019 年公司设立匠心越南生产基地应对增长和产能布局需求， 2021 年成立匠心新加坡负责研发设计，持续完善海外研产销布局。
公司业绩复合增长稳健，智能电动沙发增长亮眼，2024H1 利 润稳健增长。2018-2023 年营收从 10.97 亿元增长至 19.21 亿元， CAGR2018-2023为11.86%，归母净利润1.38亿元增长至4.07亿元， CAGR2018-2023 为 24.15%（盈利能力稳健提升，2023 年毛利率和 净利率分别达 33.95%/21.20%）。其中智能电动沙发/电动床收入 CAGR2018-2023达 25.61%/2.15%。我们认为受益于公司客户的稳健 订单，2024H1 实现营收/归母净利润延续稳健增长，分别同比增长 27.67%/41.81%。
公司深耕美国及国际市场多年，凭借优秀设计研发及产品品 质获取稳定客户青睐。公司以外销为主，2018-2023年海外收入占 比均在 95%以上，2024H1 提升至 99.38%。美国为主要销售市场， 2023 年占比总收入 56%左右，此外公司还逐步拓展加拿大、澳大 利亚及欧洲市场。 客 户 层 面 ， 现 已 与 AshleyFurniture、PrideMobility、 HomeStretch等国际知名家具企业建立了良好的长期业务合作关系。 自主品牌端，匠心旗下还拥有 MotoMotion、MotoSleep 等具 有一定国际知名度的自主品牌，2023 年 4 月首次推出高端产品系 列 MotoLiving 并持续推动自主品牌业务发展。
李小勤控股近七成，实控人对战略发展把握主导权。截至 2024H1，公司实际控制人李小勤持股 68.68%，其中直接持股 43.35%、通过员工持股平台等间接持股 25.33%。徐梅钧系李小勤 配偶，直接持股比例为 1.50%。 董事长具备多年国际联络和商务经验，核心高管各具制造、 管理优势。公司核心管理层具备丰富的家具行业设计、研发、制 造和管理经验。董事长李小勤曾担任奥委会联络员并具备多年管 理经验，总经理徐梅钧拥有多年机电设备、制造管理经验。
公司多家子公司发挥协同效应，产销设条线完善，打造垂直 供应链体系。公司旗下拥有多家全资子公司，垂直供应链从零部 件（携手家居）、机电设备（美能特机电）、东南亚工厂（匠心越 南等）、及海外销售（匠心美国等），打通智能家居设计、制造、 建厂、海外销售等各环节。2013 年至今，匠心家居完成了所有结 构件、床架、电机、电子控制及开关、塑料件和线束的研发与自 制，形成了一套内部垂直整合的供应链体系。我们认为优异供应 链及协同效应推动公司稳定运转、打开成长曲线。
股权激励深度绑定核心利益，内外籍骨干均受益。公司于 2023 年推出股权激励计划，向 101 人授予 311.15 万股（占股本 2.43%），彰显长期发展信心，且目前来看实现情况理想，以 2023 年为例，公司已实现营收 19.21 亿元（vs 目标值 16.82 亿元，超额 完成 14.21%），净利润 4.07 亿元（vs 目标值 3.84 亿元，超额完成 5.99%）。
