石油化工工艺包技术专精特新“小巨人”。
专注石油化工技术研发，工艺包技术国内领先。瑞华技术成立于 2007 年，是一家 致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案的国内领先石油 化工技术提供商，核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技 术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备。公司为国家高新技术企业、 江苏省研发型企业（2022 年常州市唯一一家）、创新驱动先进单位、江苏省民营科技企 业，其自主研发的乙苯/苯乙烯成套技术、环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术、正丁烷制顺 酐成套技术、聚苯乙烯成套技术等工艺技术均成功实现工业化应用，在低能耗、低物耗 及装置运行稳定性方面位居国内领先地位。2023 年，公司被认定为专精特新小巨人企业。
股权结构较为集中，子公司间业务协同效应显著。截至 2024 年 9 月 6 日（公司招 股书发布日），公司董事长徐志刚先生直接持有公司 53.54%的股份，实际控制公司的经 营管理，为公司控股股东与实际控制人，与其他公司股东无一致行动人关系。公司全资 控股瑞凯装备、常州瑞晟、常州瑞纶、常州谢尔和山东瑞纶五家子公司，其中瑞凯装备 成立于 2014 年，主要针对瑞华技术开发的工艺包所涉及的关键核心专利专有设备进行 研发，并根据客户需求进行配套生产与销售；常州谢尔成立于 2018 年，主要从事与瑞华技术工艺包所配套的催化剂的销售工作；其他子公司目前暂无实际经营，未来将从事 化工技术研发、生产、销售相关业务，具备较好的业务协调效应。
管理层行业经验丰富，积极关注人才内部培养。公司董事长徐志刚先生拥有近三十 年从业经历，具备充足的实践经验与长远的行业眼光，公司其他高管亦从业多年，行业 经验较为丰富。公司深耕石油化工领域多年，拥有一批专业能力过硬、行业经验丰富的 业务团队和管理团队。公司人才结构合理，依托各大高校以及科研院所，形成老中青相 结合、专业能力相匹配的人才梯队。在引进外部优秀人才的同时，公司亦注重内部年轻 人才的培养，不断完善内部培训学习体系，注重开展同行业沟通交流，打造一流的化工 专业服务团队，实现员工和公司的共同成长，在同行业当中，公司具有自身独特的团队 及人才优势。
公司聚焦技术型产品制造与服务应用，布局工艺包、设备与催化剂三类业务。公司 致力于为下游化工企业服务，形成了化工专业技术服务（工艺包）及其他技术服务、化 工设备以及催化剂三大业务板块。在成套技术服务方面，公司已获得化工工艺包、化工 设备和催化剂相关专利 60 余项，并成为中国拥有大产能乙苯/苯乙烯装置设计能力的专 业技术服务商之一，技术与质量均具备领先优势。公司生产的化工设备与催化剂下属分 支类型丰富，涵盖众多石油化工领域的产品与服务，满足下游客户多元化需求。
营收与归母净利润呈增长态势，业绩短期波动性较大。2019-2023 年，公司实现营 业收入1.90/2.67/1.42 /3.26 /3.94 亿元，年均复合增速达20.07%；实现归母净利润 0.68/0.63 /0.37 /0.79 /1.14 亿元，年均复合增速达 13.97%。2024H1 公司实现营业收入 1.94 亿元， 同比下降 6.21%；实现归母净利润 0.60 亿元，同比下降 33.81%，主要系公司根据客户 装置换装催化剂的需求，陆续向客户交付催化剂，催化剂毛利率出现下降。项目规模差 异与不同产品交付周期差异容易影响公司短期业绩稳定性，而公司合同负债和预收款增 加，总体上归母净利润和营收体量呈增长态势。
工艺包和化工设备营收占比较高，近三年工艺包毛利率维持在 95%以上。公司工 艺包及其他技术服务收入不断增长，营业收入由 2020 年的 0.28 亿元上涨至 2023 年 1.55 亿元，年均复合增长率高达 76.78%。化工设备业务收入受疫情影响，设备生产与交付周 期变长，部分 2021 年订单在 2022 年确认交货，营收结构与收入出现短期波动。整体来 看，工艺包和化工设备的营收占比较高，催化剂的占比相对较小。从毛利率看，由于低 人工成本和前期研发费用摊销，工艺包毛利率维持在 95%以上，对毛利贡献较大，而化 工设备与催化剂毛利率相对较低，约为 20%-30%。
工艺包业绩波动对毛利影响较大，项目制业务模式下销售费率较低。2019-2023 年， 公司毛利率水平在 35%-75%间波动，主要系工艺包业务为项目制，且毛利率基本稳定在 95%以上，其营收占比变化对公司毛利率影响较大。公司销售费用率与财务费用率维持 在 1%以内，年变化幅度较小。其中，销售费用较低主要系公司业务类型为专业性和技 术性较强的项目制，主要依据行业内的口碑、技术交流、客户间推荐等方式与客户取得 联系，并不依赖销售人员的业务推广。2023 年，管理费用率同比增加 0.34pct 至 7.38%， 主要系开拓市场相关费用和职工薪酬增加。公司为保持核心竞争力，持续加大研发投入 规模，研发费用率稳定在 5%-6%之间，2024H1 研发费用为 993.94 万元，较上年同期上 升 16.13%，主要系公司加大研发投入，使得直接投入及资产折旧增加。
