深耕风电产业，龙头地位稳固。
金风科技成立于 2001 年，是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，经过二十余年发展，逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，于2007 年、2010年分别在深交所、香港联交所上市。公司主营风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大业务及水务等其他业务，拥有自主知识产权的风力发电机组，依托先进的技术、产品及多年的风力发电机组研发制造经验优势，在国内风电市场占有率连续 13 年排名第一，2023 年在全球风电市场排名第一，在行业内多年保持领先地位。
公司股权结构较为分散，最终受益人董事长武钢有超 20 年风电行业从业经验。截至2024年 6 月末，金风科技总股本为 42.25 亿股，其中 A 股 34.52 亿股，占比约为81.70%，H股7.74亿股，占比约 18.32%。公司股权结构较为分散，第一大股东香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为 18.28%，所持股本性质为 H 股流通股。此外，公司最终受益人董事长武钢先生为高级工程师，于 2006 年获得世界风能协会授予的“世界风能荣誉奖”，现担任中国资源综合利用协会可再生能源专业委员会副主任委员。武钢先生拥有 20 余年风电行业从业经验，为公司全面运营及管理保驾护航。
公司营业收入较为稳定，2024 年上半年营收净利双增长。2020 年，公司抓住风电抢装潮风口，营收达到 562.65 亿元，同比增长 47.12%，实现归母净利润29.64 亿元，同比增长34.10%。2021-2023 年，抢装潮退坡后行业竞争持续加剧，国内风机市场进入平价化时代，压缩公司盈利空间。2023 年，公司实现营业收入 504.57 亿元，同比增长 8.66%；实现归母净利润13.31亿元，同比减少 44.16%。主要原因系：①收入和毛利率趋势变化受风机交付量影响大，国内机组毛利率贡献低于预期；②2023 年公司加大研发费用投入。2024 年上半年，公司营收及净利润双增，实现营业收入 202.02 亿元，同比增长 6.32%；实现归母净利润13.87 亿元，同比增长10.83%。
风机及零部件销售板块是目前主要的收入来源，风电场开发业务占比提升。截至2024年6月末，风电及零部件销售板块收入占比从 2019 年的 82.93%下降至63.20%，风电场开发板块占比从 7.14%提升至 21.79%，主要是由于公司积极落地电站产品销售，将电站作为核心产品推动主营业务的持续增长。
公司近年来毛利率保持合理水平，期间费用率维持约 15%。2021-2023 年，抢装潮退坡后行业竞争持续加剧，公司毛利率从 2021 年的 22.55%下降至 2023 年的17.14%，净利率从6.90%下降至 3.02%。2024 年上半年公司整体毛利率为 18.25%，较去年同期有所增长，主要是由于公司对陆上风电加大成本控制，同时风电服务板块逐渐聚焦高附加值的后服务业务所致。各板块毛利率方面，风机及零部件销售板块毛利率维持平稳，2023 年毛利率约为6.41%；风电场开发板块毛利率较高，2019-2022 年基本维持在 65%左右，2023 年下滑至47.30%。主要是由于风电场开发板块包含电站产品和发电业务，无补贴平价发电厂占比增加，电站产品毛利率较低，随建站规模增加，板块整体毛利率有所下降。2024年6月末，风电场开发板块毛利率回升至56.44%。2024 年上半年公司期间费用率 13.42%，较年初下降 3.28 个 Pct，主要是销售费用率有所下降。
