精密制造老牌龙头，做深客户扩大版图。
立讯精密以电脑连接器起家，不断拓展能力圈。立讯精密成立于 2004 年，以电脑连接器起家， 于 2010 年在深交所成功挂牌上市，二十年来公司通过内生外延结合，为消费电子产品（智能手 机、智能可穿戴设备、混合虚拟现实设备、声学模组、无线充电模组、LCP 天线、震动马达、 VCM 等）、汽车领域产品（汽车线束、 汽车连接器、智能座舱、智能驾驶等）以及企业通讯产 品（高速互联、光模块、散热模块、电源、基站天线、基站滤波器等）提供从核心零部件、模组 到系统组装的一体化智能制造解决方案 。立讯精密业务版图扩张可以分为三个阶段：
1) 创始起步期：2004-2009 年，围绕连接器产品，承接富士康订单。 2004 年公司成立并收购香港立讯，之后主要从事电脑及周边设备连接器的生产与销售，承接富士 康连接线的订单。2007-2009 年，公司向富士康销售产品的收入占当期营业收入比例分别为 48%、 56%、45%，富士康是公司的第一大客户。
2) 快速成长期：2010-2015 年，切入苹果产业链，布局汽车通信领域，丰富产品线。 2010 年，立讯精密于深交所上市。2011 年，公司收购博硕科技，进入线束领域；同年，收购昆 山联滔，切入果链，成为苹果 PC 及平板连接线的核心供应商，在消费电子线束、连接器领域不 断深化同时持续拓展公司零组件能力圈。2012 年，公司收购福建源光电装，切入汽车线束领域， 为如今汽车线束业务高增奠定基础；同年，收购科尔通，拓展通信业务。
3）全方位发展期：2016 年-至今，平台型智能制造龙头，深耕大客户，汽车+通讯接力成长。 2016 年，公司收购苏州美特，拓展声学组件业务。2017 年，成功进入 AirPods 供应链，受益大 客户 AirPods 爆款穿戴品类的同时，在手机业务方面，2018 年，公司切入线性马达、天线和无线 充电模组，并且通过立景创新收购光宝 CCM 事业部，切入摄像头模组业务，零部件核心能力圈 不断拓宽。2020 年，公司收购江苏纬创、昆山纬新，切入大客户手表手机整机组装，之后公司控 股日铠电脑，拓展 Top Module、金属结构件能力，进一步促进整机能力，实现零组件-模组-组装 一体化产业链，并于 23 年收购昆山世硕，进一步扩大苹果手机组装业务份额。在其他业务方面， 立讯与速腾聚创达成战略合作，切入激光雷达领域，并与奇瑞、广汽等整车厂达成合作。2022 年， 收购汇聚科技，完善通信业务产品布局。立讯在巩固消费电子业务的同时，不断完善汽车及通信 业务的布局，在行业发展的推动下，业绩呈现高速增长趋势，“汽车+通信”将开启立讯的第二 增长曲线。
横向覆盖+垂直整合，持续挖掘价值深度。公司在消费电子、汽车、通信、医疗产业深度聚焦和 发展，通过从零件、模组到系统，顺向或逆向的垂直整合，不断挖掘价值的深度，致力于在不同 应用场景下多元化布局各类产品线。
公司股权结构较为集中稳定，业务线丰富，设有多个控股参股子公司。截至 24H1，公司的实际 控制人王来春（公司董事长）和王来胜（公司副董事长）兄妹分别持有香港立讯有限公司 50%的股权，并通过香港立讯间接持有立讯精密 19%的股权，公司高管持股稳定集中，有助于公司发展 稳定性。
直接控股子公司方面，公司于 2011 年通过收购昆山联滔进入苹果供应链，围绕大客户不断开拓 天线、无线充电、线性马达、声学器件等模组产品。2016 和 2017 年陆续收购苏州美特、惠州美 律和上海美律切入声学领域。立铠精密主要从事精密结构件制造业务，公司 2021年收购立铠完善 金属结构件能力，成功切入大客户 Top Module 代工及其他客户金属结构件相关业务。22 年投资 控股汇聚科技有限公司，不断加强通讯领域电连接业务布局，打开未来长期成长空间；此外，公 司通过外延不断拓展汽车业务。2012年，公司收购福建源光电装有限公司55%股权，切入日本电 装汽车线束供应链。 2013 年收购德国 SuK100%股权，进入欧洲汽车市场。 参股子公司方面，立讯设立立臻主导 iPhone 组装业务。2020 年 11 月，立讯与子公司共同出资 设立常熟立臻，再与立讯有限合资设立江苏立臻。随后，江苏立臻出资 33 亿元收购江苏纬创和昆 山纬新的 100%股权。昆山纬新是纬创在中国唯一的 iPhone 组装厂，通过此次收购，立讯顺利成 为 iPhone 的首家中国内地代工厂商，进一步深入苹果供应链。 同时在上市公司主体外公司也有多维度战略布局，尤其在汽车业务方面，2018 年，立讯有限， 立讯精密的第一大股东，收购采埃孚子公司 TRW Automotive Inc 旗下车身控制系统 BCS 事业部 100%股权，后更名为立胜汽车科技（苏州）有限公司，进一步完善汽车产品布局。公司于近年 来先后与奇瑞、广汽等整车厂合作设立合资公司，定位 Tier1 为整车厂搭建整车 ODM 平台。
公司业绩呈上升趋势，消费电子受益大客户收入持续增加，汽车业务增速较快。2015 年至 2021 年，公司实现了跨越式增长，营业收入从 101 亿元增长至 1,539 亿元，15-21 年 CAGR 57%；归 母净利润也从 11 亿元增长至 71 亿元，15-21 年 CAGR 37%。2023 年在终端消费电子需求疲弱 的大环境下，公司业绩穿越周期保持稳定增长，显示出公司强劲的发展势头和稳健的盈利能力, 实 现营收 2319 亿元，同比增长 8%；归母净利润达 110 亿元，同比增长 20%。2024H1，公司实现 营业收入 1036 亿元，同比增长 6%；归母净利润 54 亿元，同比增长 24%。其中，消费电子业务 作为公司的第一大核心业务，2023年占总营收比例为88%，公司背靠大客户不断实现产品扩张与 份额提升，显示出公司与大客户之间的深度合作关系和高度依赖。这种稳定的合作关系不仅为公 司带来了可观的收入，也为公司的长期发展奠定了坚实基础。此外，公司汽车与通信业务业绩呈 现高速增长，23 年营收分别为 92.5/145.4 亿元，21-23 年 CAGR 分别为 49%/110%，24H1 营收 分别为 48/75 亿元，同比增长 48%/22%。
产品结构变化导致综合毛利率下降，净利率稳中有升，费用端管控效果良好。公司综合毛利率呈 下降趋势主要由于消费电子业务中整机组装类、模组类业务占比提升。24H1 毛利率汽车毛利率 整体稳定，通讯业务板块 22 年毛利率下滑，23 年公司对低毛利率业务进行优化后盈利能力回暖 显著，23 年公司消费电子/汽车/通讯业务毛利率分别为 10.6%/15.9%/15.8%。净利率自 21 年起 扭转下降趋势，2023 年净利率提升 0.4pct 至 5.3%。费用率方面，公司规模效应凸显。内控优异， 期间费用率整体呈逐年下降趋势。
