日出东方成长为农机强企。
一拖股份历史悠久，共和国农机工业“长子”。一拖股份前身为第一拖拉机制造厂， 创建于1955年，在1958年生产了中国第一台拖拉机，由此拉开中国农机工业的序幕。 1997年，中国一拖集团有限公司将与拖拉机相关的业务、资产、负债、人员重组后 进行股份制改造，设立了第一拖拉机股份有限公司，并在境外发行H股股票，于同年 6月23日在香港上市。2012年，一拖股份在上交所挂牌交易，成为农机行业第一家 “A+H”股资本平台的上市公司。经过几十年的发展，一拖股份外修布局内修技术， 已逐渐成长为农机强企，公司凭借产品优势、技术优势一直保持着大轮拖、非道路 动力机械产品国内市场前列，并成功销往全球140多个国家和地区。
公司目前主要从事农业机械、动力机械及相关零部件产品的研发、制造和销售，专 注于拖拉机赛道，主要产品为拖拉机、柴油机及零部件。 17年起公司专注于农业机械赛道，大力推进资源整合和对亏损业务及低效资产的处 置。17年公司根据行业需求变化，优化产品平台，实施大轮拖、履拖及中、小轮拖 业务制造资源整合；同时，公司完成了矿卡、叉车业务相关子公司的资产和股权处 置，在此之后，一拖股份专注于农业机械赛道。 公司主导产品涵盖“东方红”系列履带拖拉机、轮式拖拉机、柴油机等多个品类。 拖拉机产品部分，公司拥有全系列轮式拖拉机产品和履带式拖拉机产品，可以适配 多种适用环境。柴油机部分，公司非道路用柴油机产品包括排量从2L到12L，功率从 10KW到450KW 高、中、低各马力段。零部件部分，公司零部件产品包括为农业机 械产品配套的铸锻件、齿轮、变速箱、覆盖件等，以及为动力机械产品配套的缸体、 曲轴、喷油泵、喷油嘴等。
一拖股份股权结构稳定，子公司及联营企业众多。一拖集团为一拖股份的第一大股 东占比48.81%，国机集团为一拖集团的实控人，一拖股份的设立和部分业务运营也 会受益于一拖集团。一拖股份根据农业机械生产制造特点，拥有包括一拖顺兴(洛阳) 零部件有限责任公司和一拖(洛阳)福莱格车身有限公司在内的众多子公司和联营企 业。
18年以来公司归母净利润稳步上升。根据公司财报，公司营业收入自18年出现拐点， 之后持续上升，18-23年营业收入自18年的56.8亿元上升至23年的115.3亿元，期间 CAGR+15.21%,已达到百亿营收规模。随着18年后期间费用率的改善和营业收入的 上升，公司归母净利润也由负转正实现快速增长，从18年的-13.0亿元增长至23年的 10.0亿元。24Q1公司营收和归母净利润同比实现较大改善，同比分别增长10.52%和 23.40%。
公司毛利率维持稳定水平，净利率持续优化。随着公司强化供应链体系建设，加大 内外部供应链协同，降低采购成本，近年来公司毛利率维持在16%的中枢水平并缓 慢上升，23年公司毛利率为15.9%，同比+0.17pct；净利率持续优化，23年净利率上 升至8.58%，同比+3.43pct。24Q1公司毛利率与净利率持续上升，毛利率达17.31%， 同比+1.56pct；净利率达13.04%，同比+1.20pct。 优化人员+管控费用，公司期间费用自2018年起持续下降。在2018年经历亏损之后， 公司不断优化人员结构，精细化管理降低成本。公司员工人数持续下降，2018年8488 人下降至2023年6891人。此外，公司围绕研发、采购、生产、销售等环节，持续深 化全价值链成本管理，加大成本管控力度，期间费用得到有效控制，18年后持续下 降。23年公司销售、管理、财务费用率分别为2.09%、3.13%和-0.39%。
聚焦农业机械相关业务，农业机械为公司主要收入来源。自14年起公司其他机械业 务收入持续减少，之后公司逐渐剥离其他业务聚焦拖拉机赛道，20年起其他机械业 务已不贡献收入。现阶段农业机械与动力机械为公司两大业务，农业机械收入的占 比也一直维持在约90%的水平，是主要收入来源。
高研发投入使公司产品与技术持续领先于同类竞争对手。近年来公司研发支出不断 上升，23年研发支出为4.61亿元；研发费用率稳定在近4%的水平，高于同类农机上 市企业。在“国四”实行前公司就凭借着高研发支出，使公司具备完善的“国四”技 术储备并领先于市场。23年公司高研发支出效率持续体现，大马力无级变速拖拉机 LW3204完成整机试验并实现小批量销售验证；公司自主研制的50-80马力丘陵山地 拖拉机完成试制，进入市场作业验证阶段。
