专注小功率储能产品，搭建光储充一体化新场景。
储能逆变器是光储一体化的核心部件。储能逆变器能够减少对电网的依赖。 白天，光伏发电供负载使用，多余产生的电存储于电池中；晚上，光伏不发 电，电池存储的电供负载使用。最终达到少用甚至不用电网的目的。 储能逆变器是储能系统最核心的部分，由 MPPT 单元、充放电单元、逆变 单元等核心硬件单元及其相关控制模块等构成。储能逆变器需要处理来自 光伏组件发电端、负载耗能端、储能电池端传递的各种信息，并结合客户的 需求痛点，以及不同的应用场景设计控制策略。储能逆变器既要控制储能电 池的充电和放电过程，实现交直流电变换；也要为用户提供能量管理功能， 帮助用户解决能量管理痛点，提升经济性。
公司掌握核心技术众多，大幅提高了储能逆变器性能指标：并离网切换时 间可缩短至 10 毫秒以内，功率控制精度在额定功率 1%以内，充放电单元 最高转换效率可以达到 98.5%，静态 MPPT 追踪效率可达到 99.9%等。公司 储能逆变器产品主要适用于家庭储能、中小型工商业储能场景，功率覆盖 3.0kW-30.0kW。公司产品已取得德国、美国、日本等重要市场的准入资格。
户用储能逆变器按耦合方式可分为直流耦合和交流耦合逆变器。直流耦合 是指储能电池和光伏组件接入光储一体机（光伏逆变器和双向变流器）直流 侧，光储一体机与光伏组件直接相连，能量汇集点在直流侧；交流耦合是指 储能系统和光伏系统在交流侧连接，储能系统（电池、储能逆变器）与光伏 系统（光伏组件、光伏逆变器）彼此独立工作，能量汇集点在交流侧。
公司针对不同客户提供混合逆变器（直流耦合）与交流耦合逆变器两种产品： 1）混合逆变器：提供覆盖 3-7.5kW 的单相混合逆变器、覆盖 5-30kW 的三 相混合逆变器，含多个市场产品（欧洲、日本、美洲）、多种应用场景（高 压、低压）、2 路 MPPT（最大 3 路 MPPT）。其中，单相混合逆变器 X1- HybridG4 最大效率 97.6%，欧洲效率 97%；三相混合逆变器 X3-HybridG4 最大效率 98%，欧洲效率 97.7%；产品均支持虚拟电厂，IP65 防护。 2）交流耦合逆变器：提供覆盖 3-15kW 的交流耦合逆变器，包含三款欧洲 地区和一款美洲地区产品。交流耦合逆变器主要针对已有并网光伏系统的 户用用户，应用于想改造为储能系统的户用家庭而设计。产品设置简单，易 于扩展，布线不会破坏已有的光伏线路，因此投入成本较低。
公司在小功率储能逆变器市场保有一定份额。据 HIS Markit 数据库，2021 年，艾罗能源全球储能 PCS（≤10kW）出货量位列全球第 14 位，占比 2.5%； EMEA 地区第 10 位，占比 3.5%。根据公司公告测算，2021 年艾罗能源户 用储能逆变器细分赛道全球市场份额占比约为 5.1%，公司 2022 年销售数 据良好，市场份额有望进一步上涨。据储能领跑者联盟统计，公司在中国储 能企业中，小功率储能 PCS（≤30kW）全球出货量位列第 9，突破 1GW 大 关。
储能逆变器销量高速增长，业务占比超过光伏逆变器。2022 年公司储能逆 变器出货量为 14.58 万台，较 2021 年同比增长 555%，维持高速增长；2022 年产量 20.48 万台，超产约 6 万台。2023 年受到行业库存影响，出货量为 11.52 万台。受欧洲户用储能市场爆发的影响，从 21 年起公司逆变器业务 中储能逆变器销售金额占比超越光伏逆变器。 储能逆变器毛利率较为稳定，且高于可比公司。公司储能逆变器 2020- 2023H1 毛利率平均值为 50.41%，整体维持在较高水平。其中，2021 年毛 利率下降主要系主要原料（芯片、功率半导器件、PCB 等）价格、运费价格 上涨所致。对比同业务公司，2020-2021 年毛利率水平较为接近，2022-2023 高于可比公司，主要系公司产品不断更新换代，降本增效效果显著；欧洲市 场产品补贴政策强力，产品价格较全球其他市场较高。
公司专注于电池管理系统研发，配合外购电芯组成储能电池成品。其中， 电池管理系统（BMS）负责电池的检测、评估、保护、均衡以及通信等功 能，电芯负责能量存储。储能系统对 BMS 的技术要求较高。储能系统需 要与发电端、电网端、负载端协同工作，工况较为复杂，因此 BMS 的响 应速度、数据处理能力与均衡管理能力会影响整个储能系统。 公司自主研发，积累多项 BMS 核心技术，包括 SOC 估算算法、充放电管 理和均衡控制策略、参数检测、安全管理和通信管理等。产品应用远程监 控技术并建立电池系统状态数据库，通过 BMS 系统提前预测电池系统的 状态并及时干预，避免电池长时间搁置造成的储能系统资源浪费，以及过 度放电等异常情况的发生，大幅提高储能系统的工作效率。
外购电芯以磷酸铁锂电池为主。据公司公告，公司具有三元锂电池产品 T45 与 T63，但公司采购数据反应，2021-2023H1 公司前五大供应商中，磷酸铁 锂电池采购比例逐年上升。同时，公司官网储能电池产品均为磷酸铁锂电池，电池容量覆盖 3-47.9kWh，满足各类户储用户需求；产品采用模块化设计， 方便用户安装；部分产品具备电池加热功能，以应对恶劣天气。 技术路线采用方形磷酸铁锂电池。目前，户用储能电芯主流技术路线包括圆 柱三元、方形铁锂和软包铁锂路线，部分厂家正在研究钠离子、锰铁锂电池。 公司的电芯来自于瑞浦兰钧、珠海鹏辉等厂家，均采用方形铁锂路线。铁锂 电池相对于三元锂电池，具有安全性高、循环寿命长、成本低等特点，是我 国户用储能出口的主要形式。其中，方形铁锂相较于软包体锂，尽管软包体 锂能量密度更高，但方形铁锂工艺简单、产线效率高、性价比高，更符合公 司的外采装配的生产经营需要。
公司储能电池毛利较高，市场份额有望进一步扩大。2021 年公司储能电池 毛利率为 53%，高于可比公司派能科技的 43%，处于较高水平。差别主要 来自于派能科技产品覆盖应用领域广泛，且有部分订单来自境内，不同领域 与不同地区的电池定价存在差异。随着储能行业竞争与价格战加剧，预计公 司毛利将逐步回落。据公告测算，21、22 年艾罗能源户用储能电池市场份 额分别为 4.1%、4.7%，呈上涨趋势。我们判断，随着工商业储能的产品布 局与日美等新市场拓展，公司未来市场份额有望进一步扩大。
公司采取特定适配模式，储能系统通常整体出货。业内储能逆变器和储能 电池有两种适配模式。第一种模式为通用适配模式，即电池厂商提供通用 型储能电池，适配不同厂家生产的储能逆变器，如固德威、锦浪科技、 SMA 等。第二种为特定适配模式，即同一厂商为客户同时提供储能逆变 器和电池，采用特定通信接口，以发挥储能系统的最大效能，如华为、特 斯拉、SolarEdge 等。公司生产的储能逆变器和电池无法混搭其他厂商的 产品，因而采取储能系统整体出货的销售模式，即一个逆变器搭配 n 个储 能电池系统。 公司创新采用逆变器和储能电池一体化设计。储能一体机集成了直流开 关、交流空开、电池空开、交流漏电保护器、并离网切换接触器等模块， 整体结构更加紧凑，使得用户接线更为便利。一体机采用并离网切换技 术，智能能源管理等技术，可支持虚拟电厂应用，实现远程监控等功能。
公司配件以储能系统的支持性产品为主。其中，数据监测模块、数据集合 控制器、连接盒（MATEBOX），配合逆变器等产品使用，便于储能系统 各组件间信息的传递与控制。智慧能源管理软件（SolaxCloud 平台）是用户控制储能系统的可视化平台，为用户提供能量变化决策、能源数据传输 和采集、实时检测控制、运维管理分析等功能。随着物联网和大数据等新 技术的应用，智慧能源管理软件后续将推广“光储充”一体化、“虚拟电 厂”等应用，为客户提供完整的智慧能源解决方案。
智能充电桩产品配合储能系统使用。目前，智能充电桩充电有 7/11/22kW 三个功率可选，具有经济模式、光伏优先模式、快充模式和负载均衡模 式，不同模式对光伏与储能系统的利用率不同，用户可根据需求进行模式 切换。目前，公司在研充电桩采用不同接口、覆盖更广的充电功率，拟在 满足更多用户对于家用新能源汽车充电的需求。 充电需求高增，致力搭建光储充一体化新场景。伴随欧洲新能源汽车市场 的持续繁荣，电车在欧洲的保有量持续上升，欧洲家庭对家用充电桩的需 求日益增加。“光储充一体化”是指将光伏发电、储能、充电设备纳入同 一系统管理应用，应用于充电站以及家庭储能。应用于充电站时，可缓解 充电桩大电流充电时对区域电网的冲击；应用于户储时，通过配置充电 桩，构成负载可调节微电网系统，既有助于让光伏能量实现自发自用，也 能根据峰谷电价差异控制户用能耗，提高光伏储能系统的经济性。同时， 公司的智慧能源管理软件将对光伏、储能、充电进行远程管理控制，通过 不断优化发电端与负载端的配置，为客户提供优质的充电体验，提高能源 利用率。
公司并网逆变器产品系组串式逆变器。并网逆变器主要由 MPPT 单元、逆 变单元、滤波单元与管理控制模块组成，具有电路结构简单、系统稳定等 优点。除此之外，公司应用快速并网功率控制技术、非隔离型 DC-AC 变 换技术、弱电网多台并机谐振抑制技术、快速充放电功率控制技术等，优 化了并网逆变器产品性能，例如功率控制时间大幅缩减至 200 毫秒以内， 实现快速并网功率控制，提高了多台并网逆变器同时使用的可靠性和稳定 性。 公司现有 X1-Mini、X1-Boost、X1-Smart、X3-Mic、X3-Pro、X3-Mega 和 X3-Forth 等多个产品系列并网逆变器产品，功率覆盖 0.6kW 至 150kW，可 满足户用、工商业及分布式光伏电站需求。
公司并网逆变器产品多项指标均达到同行业领先水平。并网逆变器和储能 逆变器技术同源，具有类似的技术指标，与同行业领先公司相比，发行人并 网逆变器产品在 MPPT 电压范围、最大转换效率等指标方面，均达到同行 业领先水平。
并网逆变器销量保持增长，毛利率指标处于行业领先。公司近两年销量猛 增，2023 年销量高达 182282 台。2020-2023，公司并网逆变器毛利率分别 为 44.43%、31.62%、34.07%和 38.24%。其中，2021 年较上年下降 12.81%， 主要是材料芯片、功率半导器件等原材料价格上涨及海外同类产品价格竞 争激烈所致。而受益于公司新一代 X3-MicG2 产品单位产品成本降低，2022 年并网逆变器毛利率较上年回升 2.45%。相比于同行可比公司，只有 2021 年毛利率低于同行平均毛利率 2.45%，其他情况均高于同行可比公司毛利率 平均值。
光伏逆变器行业集中度相对较高，有望依靠技术进步提高市场份额。2021 年，全球前五大逆变器厂商中，合计市场份额占比约为 79.30%，行业集中 度相对较高。其中，四家为国内厂商阳光电源、华为、锦浪科技、古瑞瓦特， 市场份额合计 40.60%；艾罗能源市场份额为 1.40%。艾罗能源正积极投入 应用于大型地面光伏电站的大功率逆变器研发，有望向市场推出大功率并 网逆变器，未来发行人并网逆变器出货量规模不论是台套数量还是功率规 模，均有望进一步提升。 据 IHSMarkit 统计，在 EMEA 地区并网单相光伏逆变器供应商市场份额集 中度相对较低，只有 SolarEdge、华为两家公司市场份额超过 10%。艾罗能 源在这细分赛道表现较好，近几年市场份额稳定保持在前 15 名。
