轻量化材料整体盈利承压。
PEEK 性能优异，位列特种工程塑料金字塔顶端。聚醚醚酮（PEEK）类 属聚芳醚酮（PAEK），产品性能及附加值位列工程塑料金字塔的顶端。 具体来看，一方面 PEEK 兼具刚性与韧性，并在耐热、耐磨、耐水解、 耐腐蚀等方面表现优异，性能全面优于铁、铝等合金材料，满足轻量化 要求，符合当下以塑代钢/铝的大趋势。另一方面，PEEK 密度、弹性模 量等指标与人体骨骼更接近，生物相容性较钛、锆等传统医用金属材料 更优。
PEEK 潜在应用众多，供需格局有望持续向好。供给侧：以中研股份为 代表的中国企业突破技术瓶颈，打破国外垄断，但目前 PEEK 供给侧仍 受到产品生产难度高、产能建设周期长、核心原料 DFBP 产能有限等约 束，难以实现供给侧的大规模增长。需求侧：PEEK 被广泛应用到交通 运输、航空航天、电子信息、能源工业、医疗健康等领域。根据沙利文 的预测，到 2027 年我国 PEEK 市场销售量达 5078.98 吨，五年 CAGR 为 16.82%；销售额达 28.38 亿元，五年 CAGR 为 13.67%，其中增量 的主要动力来源于新能源汽车轴承及密封件、新能源汽车漆包线、CMP 保持环、晶圆载具（晶圆吸盘）、高压电缆导管（电线卡箍）等。叠加 人形机器人等下游场景持续新拓需求空间，预计至 2027 年 PEEK 仍具 备较好的供需格局。
复盘：2018-2023 年 PEEK 材料行业收入 CAGR 为 10.7%。在 PEEK 材料行业，我们选取凯盛新材、中研股份、新瀚新材等 3 家企业， 2018-2023 年 3 家企业合计营业收入 CAGR 达 10.7%。 2024H1：行业收入同比下降，盈利有所承压。2024H1 PEEK 材料行业 合计营业收入 8.4 亿元，同比-2.8%，合计扣非归母净利润 0.8 亿元，同 比-49.8%；扣非净利率 10.1%，同比-9.4pct，整体盈利承压。 2024Q2：行业整体规模较小，季度同比波动较大。2024Q2 PEEK 材料 行业合计营业收入 4.6 亿元，同比+2.8%，合计归母净利润 0.5 亿元， 同比-30.0%；行业单季度毛利率 28.3%，同比-7.3pct；单季度扣非净利 率 11.4%，同比-5.4pct。国内 PEEK 材料仍处于初步发展阶段，相关企 业规模仍较小，业绩与盈利压力仍较高。
研发费用：2024H1 PEEK材料行业研发费用合计0.5亿元，同比+5.1%， 行业研发费用率 5.6%，同比+0.4pct，行业研发投入水平稳中略升，其 中中研股份研发费用率同比+2.8pct，增幅居首。
在建工程：2024H1 PEEK 材料行业在建工程合计 2.1 亿元，同比-7.4%。 ROE 水平：2024H1 PEEK 材料行业 ROE 水平为 2.6%，较 2023H1 下 滑 3.6pct。
复盘：2018-2023 年尼龙行业收入 CAGR 为 7.9%。在尼龙行业，我们 选取聚合顺、三联虹普、神马股份等 3 家企业，2018-2023 年 3 家企业 合计营业收入 CAGR 达 7.9%。 2024H1&2024Q2：需求回暖，收入及利润提升。2024H1 尼龙行业合计 营业收入 111.3 亿元，同比+22.7%；合计扣非归母净利润 3.6 亿元，同 比+87.6%；行业毛利率 12.3%，同比-0.9pct，扣非净利率 3.3%，同比 1.1pct。2024Q2 尼龙行业合计营业收入 58.3 亿元，同比+23.3%，合计 扣非归母净利润 2.0 亿元，同比+85.9%；行业单季度毛利率 12.8%，同 比-0.3pct；单季度扣非净利率 3.4%，同比+1.1pct。
研发费用：2024H1 尼龙行业研发费用合计 3.6 亿元，同比+16.4%，行 业研发费用率 3.2%，同比-0.2pct。
在建工程：2024H1 尼龙行业在建工程合计 55.8 亿元，同比-5.3%。 ROE 水平：2024H1 尼龙行业 ROE 水平均值为 3.2%，同比+1.4pct， 有所上升。
24H1 需求相对疲软，供给略有收缩。根据百川盈孚，2024 年 1-7 月我 国碳纤维需求量 3.4 万吨，同比-16.9%，其中风电市场略有恢复，体育 器材领域国外订单减少，碳碳复材总体需求相对稳定，民航市场恢复， 低空经济快速发展有所带动，但总体而言 24H1 碳纤维下游需求仍相对 疲软。从供给端来看，24 年 1-7 月我国碳纤维产量 3.2 万吨，同比-2.7%， 供给端略有收缩。
碳纤维价格及盈利处于周期底部。根据百川盈孚，截至 9 月 13 日，国 产 T300(12K)、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)碳纤维产品 价格分别为 8.5、7.5、7.0、11.0 万元/吨，当前价格下，碳纤维行业普 遍处于亏损状态，根据百川盈孚数据，截至 9 月 13 日，碳纤维行业毛 利率-7.74%，已连续 13 个月为负。
复盘：2018-2023 年碳纤维材料行业收入 CAGR 为 18.9%。在碳纤维 行业，我们选取中复神鹰、光威复材、吉林化纤、吉林碳谷、中简科技 等 5 家企业，2018-2023 年 5 家企业合计营业收入 CAGR 达 18.9%。 2024H1& 2024Q2：碳纤维需求及价格同向走低，行业整体承压。 2024H1 碳纤维行业合计营业收入 47.1 亿元，同比-14.7%，合计归母净 利润 4.8 亿元，同比-55.1%；行业毛利率 27.2%，同比-6.6pct，扣非净 利率 10.1%，同比-9.1pct。2024Q2 碳纤维行业合计营业收入 22.8 亿 元，同比-16.7%，合计扣非归母净利润 2.5 亿元，同比-48.1%；行业单 季度毛利率27.4%，同比-4.2pct；单季度扣非净利率10.8%，同比-6.5pct。 在行业需求及材料价格均走低的情况下，企业业绩及盈利均有所承压。
研发费用：2024H1碳纤维材料行业研发费用合计2.4亿元，同比-12.7%， 行业研发费用率 5.1%，同比+0.1pct，行业研发投入稳步增长，其中中 简科技 2024H1 研发费用率持续增长，同比+2.1pct。
在建工程：2024H1碳纤维材料行业在建工程合计33.4亿元，同比-18.6%。 ROE 水平：2024H1 碳纤维材料行业 ROE 水平均值为 2.8%，同比 -3.0pct，出现下滑。
龙头企业单位成本保持下降态势。根据中复神鹰公告，我们估算 24Q1、 24Q2 中复神鹰碳纤维业务吨成本为 8.0、7.8 万/吨，整体呈现继续下降 态势。我们判断随着规模效应的进一步发挥，生产技术水平的进一步提 高，中复神鹰单吨成本仍处于下行通道中。
