理想汽车和赛力斯在销量提升过程中实现营业利润的提升，跨越盈亏平衡点，成功进入盈利阶段。
理想汽车2022Q4/2023Q1分别实现销 量4.6/5.3万辆，分别实现收入176.5/187.87亿元，分别实现营业利润为-1.34/4.05亿元，GAAP净利润分别为2.57/9.30亿元，2022Q4后 公司进入盈利阶段。问界品牌2023Q4/2024Q1分别实现销量10.4/8.3万辆，分别对应收入191.6/265.6亿元，营业利润分别为-6.13/3.13 亿元，归母净利润分别为-1.56/2.20亿元，赛力斯在2024Q1后进入盈利阶段。其中营业利润等于毛利减研发费用减SG&A，在后续的分析 中重点分析理想汽车和赛力斯毛利、研发费用、SG&A的变化。
理想汽车：稳健使用资金，费用保持相对稳定。在盈利前理想汽车保持了稳健保守的费用投入，2022Q4前后来看，研发费用和SG&A保持稳步增长，费用之和保持在33-37亿区间。 费用方面，研发人员数量、销售人员数量、销售门店数量保持基本稳定。拆分来看，理想汽车研发人员数量、销售人员数量和销售门店 数量保持稳步增长，是公司研发费用和SG&A稳步增长的关键。2022Q4门店数量为288家，保持几个季度稳定增长。2022H2研发人员数量 稳步增长，销售人员数量增长明显，人员数量分别4838/9199人。
在盈利前理想汽车保持了保守的资本开支投入模式，成为公司毛利率稳定的关键因素。 资本开支方面，理想汽车仍处于投入阶段，2022年后由于收购北京工厂、建设超充站逐步增加CAPEX。由于2022前理想汽车CAPEX保持相 对较低水平，2022年各季度折旧较低，成为2022Q4盈利的关键。折旧来看，理想汽车折旧保持平稳增长，2022H2同比增速见顶后持续下 降。 进入盈利阶段后，由于2022年后过快的资本扩张导致折旧较高，2024Q1无法保持高销量的情况下使得毛利率显著降低，营业利润为负， 资本投入节奏也是影响新势力车企保持盈利能力的关键因素。
赛力斯：费用与收入同频。赛力斯费用与收入同步增长。2023Q3/2023Q4/2024Q1期间费用分别为17.4/40.5/48.1亿元。 赛力斯是华为在智选模式的重要合作伙伴。华为与车企联合研发产品、提供零部件，并参与和管理造车流程，同时利用华为的渠道和品牌帮助车 企卖车。同时，华为通过全国多家体验店，利用品牌赋能、渠道网络、门店营销人员等资源，为车企提供品牌赋能和营销支持。在这种商业模式 下，赛力斯的销售、研发费用保持了与销量、收入的同步增长。2023Q3/2023Q4/2024Q1销售费用分别为9.4/27.9/34.1亿元，其中广宣、店面建设 及服务费增长明显； 2023Q3/2023Q4/2024Q1研发费用分别为4.2/6.1/9.5亿元，职工薪酬、折旧、委外研发是增长明显的部分。
赛力斯车型结构和品牌结构持续改善，问界销量在2023Q3开始快速提升。2023Q3问界M7改款上市，产品结构优化。赛力斯销量的快速提 升，2023Q3/Q4销量分别为4.5/11.6万辆。2023年9月M9发布会后订单火爆，2024Q1开始交付，2024Q1/Q2销量分别为11.4/12.2万辆，其 中M9分别为1.1/4.8万辆。2023Q3-2024Q2进入收入快速放量阶段。
