我认为印度市场消费升级和本土化或可为中国厂商带来发展机会。
印度中产正在崛起。根据 visual capitalist 网站的报道，2024 年，将有 1.13 亿人步入中产。 根据世界数据实验室的定义，这些人每天至少花费 12美元（以2017年的购买力平价计算）。 在这 1.13 亿人当中，其中有 9100 万来自亚洲地区。另外，来自非洲、拉丁美洲的分别为 1000 万、600 万。Visual capitalist 预计中国和印度将是 2024 年全球中产增加人数最多的 两个国家，分别增加 3300 万和 3100 万人。 2023 年，印度手机 ASP 相当于中国的 40%，提升空间较大。根据 IDC 数据，2023 年印 度手机 ASP 为 184 美元，相当于同期中国手机 ASP 的 39.8%。分机型来看，智能机 2023 年 ASP 为 255.5 美元，相当于同期中国智能机的 54.2%；功能机 ASP 呈下滑态势， 2023 年 ASP 为 13.5 美元，相当于同期中国功能机的 66.8%。
高端化和扩品类为品牌两大抓手。当前，中国智能手机品牌在印度逐步进入利润优先的高 质量增长阶段，高端化和扩品类成为品牌在印度市场经营的两大抓手。手机方面，高端智 能手机领域正逐渐成为各大手机品牌竞争的焦点。小米逐步调整印度市场策略，精简产品 组合，专注于 5G 智能手机，Redmi Note 10T 5G 、Redmi Note 11T 5G 和 Redmi 11 Prime 5G 等设备获得了积极反响。传音在印度市场推出了其首款折叠屏手机 Phantom V Fold。 此外，小米、OPPO、vivo 等品牌在印度市场推广穿戴设备、电视等产品。据 Canalys，2Q24， OPPO 占据印度市场 TWS 耳机出货量市占率第四，市占率达到 8%。小米电视在 2023 年 超越了三星和 LG，以 11.4%的市场份额位于印度智能电视市场第一。
小米：从份额导向转为利润导向，2Q24 智能手机市占率重回印度市场第一
小米是全球领先的智能硬件和互联网服务的提供商，公司是目前（2Q24）印度智能手机市 场份额第一的品牌，在印度的布局深厚。回顾历史，早在 2014 年，小米就开始进入印度市 场。2015 年，小米与富士康合作，在印度开立第一家工厂。小米抓住印度 4G 市场发展的 机会，市占率从 2015 年的不到 5%迅速提升至 2019 年的 29%，成为印度市场出货量排名 第一的品牌。2022 年以来，小米的战略从份额导向转为利润导向，重视 5G 产品，精简产 品组合，2Q24 智能手机市占率重回印度市场第一。此外，智能手机以外，小米产品品类逐 步扩充，TV、平板、扫地机器人等发展势头良好。
从份额导向转为利润导向，2Q24 智能手机市占率重回印度市场第一
2014-2021 年，抓住印度 4G 市场机会，市占率迅速提升。2014 年开始，小米就将印度作 为其国际化战略的重要一环。2016 年，印度电信运营商 Jio 向用户提供免费的 4G 网络， 小米抓住 2016 年印度手机市场向 4G 切换的机会，凭借高性价比的产品迅速占领市场，彼 时 Reliance Jio 的 4G 服务+小米的 599RMB 手机成为市场主流。据 IDC，小米智能手机在 印度市场市占率从 2015 年的不到 5%迅速提升至 2019 年的 29%，成为印度市场出货量排 名第一的品牌。 2022 年以来，份额导向转为利润导向，重视 5G 产品，精简产品组合。2022 年底开始，小 米进一步深化印度的战略部署，从重视市占率调整为重视利润增长的战略。2023 年，小米 逐步精简产品组合，专注于发展 5G 智能手机，Redmi Note 10T 5G 、Redmi Note 11T 5G 和 Redmi 11 Prime 5G 等设备获得了积极反响，市占率逐步回升。2024 年第二季度，小米 以 670 万台的出货量和 18%的市场份额，重新夺回了印度智能手机出货量第一的位置。
产品品类逐步扩充，TV、平板、扫地机器人等发展势头较好
智能手机以外，小米产品品类逐步扩充，TV、平板、扫地机器人等发展势头较好。从经济 型市场的 Redmi Fire 系列到中端的 A 系列，再到高端的小米 X Pro 系列，小米电视覆盖了 从 32 英寸到 55 英寸的多种尺寸。据 Counterpoint Research，小米电视在 2023 年以 11.4% 的市场份额稳居印度智能电视市场第一，超越了三星和 LG。平板电脑方面，小米的发展势 头强劲，2023 年成为印度增长最快的平板电脑品牌，出货量同比增长达到了 250%。在 2023 年第四季度，小米在印度平板电脑市场的出货量大涨 201.8%，市场份额从 2.7%提升至 8.8%， 成功进入市场前五。此外，小米扫地机器人在印度发展势头良好，据 Counterpoint Research， 2022 年上半年，小米在印度扫地机器人市场的出货量同比增长显著，市场份额领先。
联想集团：在印度人工智能与消费升级浪潮中占据有利位置
联想集团印度总部位于印度的科技行业中心班加罗尔。联想目前在印度提供包括服务器/交 换机/存储（ISG: Infrastructure Solutions Group），手机/PC(IDG: Intelligent Devices Group)， 以及整机解决方案和各类相关服务（Solutions and Services Group）。展望未来，我们看好， 1）ISG 业务受益于印度 AI 大潮实现快速增长，2）PC，手机等 IDG 业务受益于消费升级， 实现稳步增长。
观察#1：印度 AI 建设推动联想 ISG 实现快速增长
联想的 ISG 业务主要提供服务器，以及存储，网络等数据中心相关硬件和整体解决方案。 根据 IDC 统计，2023 年，印度服务器出货量 32.9 万台，相当于中国市场的规模的 9%，联 想出货量 1.6 万台，市占率 4.9%，排名第三。
AI 大模型推动数据中心需求增加。据 techcircle.in（2024.7），尽管印度产生了全球 20%的 数据，但其数据中心容量份额仅为 3%。据 Avendus（2024/8），印度目前已安装的数据中 心容量仅为 1,011 兆瓦，其中约 94%位于孟买和钦奈、德里和加尔各答等在内的七个主要 城市。据 The economic Times（2024.5），印度数据中心容量有望实现显著增长，预计到 2026 年容量将翻一番，达到 2,000 兆瓦。目前已经宣布的在印度当地进行投资的 AI 大模 型相关项目包括，1）Reliance 等印度本土企业推动的 AI 大模型项目，3）微软等全球科技 巨头在印度提供的 AI 大模型服务。印度有 22 种不同的语言，这为本土 AI 企业发展提供了 巨大的发展空间。
观察#2：消费升级推动 IDG 业务稳步增长
联想 IDG 业务在印度主要提供，1）Lenovo 和 Thinkpad 品牌的个人 PC，2）Motorola 品 牌的智能手机。根据 IDC 统计，2024Q2，联想印度 PC 出货量 59.5 万台，市占率 17.5%， 市场排名第二。2023 年全年智能手机出货量 387 万台，同比增长超 70%，市占率 2%。公 司消费级产品主要通过 1）自有线下门店，2）运营商等渠道，3）Amazon、Flipart 等电商 渠道进行销售。
展望未来，我们看到随着居民平均收入的上升，印度 PC 和手机市场都呈现单价稳步提升的 高端化趋势。 从市场容量角度来看，2023 年，印度 PC 市场规模相当于中国的 31%，出货量相当于中国 的 30%，市场仍存在较大扩容空间。据 IDC 数据，2016-2023 年印度 PC 市场规模 CAGR 为 7.5%，2023 年市场规模为 94.34 亿美元，相当于同期中国市场规模的 31.3%。平板电 脑方面，2015-2023 年印度市场规模 CAGR 为 8.2%，2023 年市场规模为 10.16 亿美元， 相当于同期中国市场规模的 8.9%。
尽管印度手机组装基本已实现本土化生产，但零部件环节本土化仍待突破。PCBA、电池包、 充电器、耳机、USB 连接线等的本地化率已较高，显示组装、摄像模组、连接器能够进行 本土生产，但比例仍低；处理器、存储、被动元件仍难以进行独立的本地化生产。此次印 度之行，我们也调研了丘钛等企业，看到印度本土生产零部件和进口零部件产品关税的差 异化政策引导零部件国产化，相机模组、PCB 等环节处于紧俏状态。 1） 组装：组装基本实现本土化生产，头部本土公司包括 Dixon 等； 2） 电池：在印度当地已经设厂的手机电池企业包括欣旺达 TDK、ATL 等； 3） 面板：显示模组本土化率提升进行中，布局印度的面板公司包括 TCL 科技、惠科 等； 4） 光学：目前在当地已经设厂的企业包括丘钛、舜宇等； 5） 结构件：目前在当地已经设厂的企业包括领益智造等。
Qtech：印度摄像模组国产化率仍低，受益智能手机生产需求
Q Tech 是全球领先的智能移动终端中高端摄像头模组及指纹识别模组制造商，是中国少数 最先于摄像头模组制造中采用板上芯片封装(COB)、薄膜覆晶封装(COF)技术、板上塑封 (MOB)及芯片塑封(MOC)技术以及能够批量生产及销售一亿八百万像素及以上超薄摄像头 模组、双/多摄像头模组、3D 模组和屏下指纹识别模组等不同工艺指纹识别模组的制造商之 一。 零部件本土化需求带来业务机会。Q Tech 印度厂区位于印度北方邦首都圈内的 Greater Noida， 2023 年初投产，占地约 40000 平方米，产能 CCM 10KK/月。随着印度手机组装 本地化基本完成，出口需求持续提升，但显示组装、摄像模组、连接器等零部件的本土化 率仍低，给海外摄像头模组厂商带来业务机会，已建设印度本土产能的海外摄像模组厂商 有望受益。
