出口助力板块业绩稳增长，经营韧性十足。
汽车板块营收延续增长趋势，盈利能力提升。2024年上半年，汽车板块合计实现营收1.68万亿元，剔除广汇汽车退市影响，同比增长8.2%，其中02单季实现营收8606.1亿元，剔除广汇汽车退市影响，同比增长8.3%，环比增长8.7%,延续增长趋势。盈利能力方面，2024年上半年，汽车板块合计实现扣非归母净利润544.9亿元，剔除广汇汽车退市影响，同比增长23.3%，其中O2单季实现扣非归母净利润 297.3亿元,剔除广汇汽车退市影响,同比增长11.9%,环比增长 20.1%,增速快于营收，板块盈利能力提升。
Q2汽车板块毛利率回升,净利率达到2021年以来新高。Q2汽车板块销售毛利率为16.14%,同比+1.56pct，环比+0.15pct，一季度车市受春节影响，处于传统淡季，二季度车市销量回升带来行业规模效应提升，叠加整车出口表现亮眼，驱动毛利率回升，上半年汽车板块销售毛利率同比提升 1.65pct至16.19%。02汽车板块销售净利率为4.70%，同比+0.64pct，环比+0.68pct，受益于毛利率提升，达到自 2021年以来的单季度新高水平，上半年汽车板块销售净利率同比提升 0.36pct至 4.44%。
Q2期间费用率整体下行，研发费用增长企稳。Q2汽车板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.08%/3.46%0.03%，同比分别+0.40pcth0.02pct/+0.40pct，环比分别+0.02pct/0.27pct/-0.29pct,销售费用率提升主要受市场竞争加剧影响，财务费用率受汇兑损益影响，规模效应叠加企业费用管控措施带动二季度管理费用率下行，上半年汽车板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.08%/3.62%/0.08%,同比分别+0.45pct1-0.03pct/+0.16pct。02汽车板块研发费用为 353.2亿元，同比+10.8%,研发费用率为4.10%，同比+0.27pct，上半年汽车板块研发费用为708.5亿元，同比+18.8%，研发费用率同比提升0.46pct至4.22%，研发费用保持增长态势，但增速有所放缓。
经营性现金流量净额有所收窄，投资性现金流出企稳。Q2汽车板块经营活动现金流量净额为1067.6亿元，同比-23.8%，投资活动现金流量净额为-687.5亿元，流出同比收窄16.6%,在市场竞争加剧带来的新能源乘用车市场“价格战”背景下，经营活动现金流量净额有所收窄，企业放缓投资端支出提升抗风险能力。上半年汽车板块经营活动现金流量净额为1199.1亿元，同比-18.0%,投资活动现金流量净额为-1333.22亿元，流出同比提升18.8%。
板块盈利能力继续提升。Q2汽车板块单季总资产净利率和ROE(扣非、摊薄)分别为0.86%和 2.46%，同比分别+0.10pct和+0.31pct，环比分别+0.18pct和+0.54pct，受毛利率提升与费用率下滑合力驱动，板块盈利能力继续提升。
资产负债率与总资产周转率稳定。截止2024年H1，汽车板块资产负债率为61.43%，同比+0.39pct，环比+0.69pct，有所上升，但低于去年末的高点，整体较为稳定。2024年H1，汽车行业总资产周转率为0.37次，同比-3.5%。
上半年受市场“价格战”影响，汽车板块营运能力有所承压。2024年H1，汽车板块应收账款周转率为3.49次，同比-9.5%，由于市场竞争加剧引发的新能源乘用车市场“价格战”影响，汽车行业营收增速放缓，影响了应收账款周转效率。2024年H1，汽车板块存货周转率为2.67次，同比-3.9%，由于市场竞争加剧，企业库存上升对存货周转效率造成影响。
受“价格战”影响，Q2乘用车板块营收微增，企业通过加强对费用率管控提升盈利能力。2024年上半年，乘用车板块合计实现营收8909.7亿元，同比增长3.9%，其中Q2单季实现营收4817.1亿元，同比增长2.9%，环比增长17.7%，Q2乘用车市场的“价格战”有所加剧，但出口的亮眼表现对冲了部分国内单车均价下行影响，行业营收增速放缓，但仍实现正增长。盈利能力方面，2024年上半年，乘用车板块合计实现扣非归母净利润185.9亿元，同比增长18.2%，其中O2单季实现扣非归母净利润 109.1亿元，同比增长14.2%，环比增长42.0%，自主品牌在产品毛利率承压的情况下通过对费用率的良好管控，实现了盈利能力的继续提升。
碳酸锂价格下跌助力板块毛利率同比提升，规模效应稳定Q2毛利率水平。2023年H1，碳酸锂价格开始自高点的50万元/吨水平快速下降，但价格中枢仍在20-30万元，2024年H1，碳酸锂价格稳定在10万元左右，带来主机厂电池成本节约，助力乘用车企业毛利率的同比提升。2024年H1，依托新能源产品的竞争优势，自主品牌在乘用车市场的市占率加速提升，02自主品牌乘用车市场市占率达到64.0%,环比O1提升4.28pct,自主品牌规模效应进一步提升，对冲部分产品均价下行对毛利率的影响，实现了02毛利率的环比稳定。
费用管控措施见效，Q2板块期间费用率环比明显下行。Q2乘用车板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.24%/2.72%10.06%，同比分别+0.91pct/0.17pct/+0.44pct，受市场竞争影响，自主品牌在终端促销力度加大带来销售费用率的提升，财务费用率受汇兑损益影响，板块费用率环比分别+0.02pct/-0.45pct/0.22pct,得益于主机厂的费用管控措施以及规模效应的提升,Q2管理费用率与财务费用率环比下降明显，上半年乘用车板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.23%/2.92%/0.04%，同比分别+0.96pct/-0.19pct/+0.31pct。Q2 乘用车板块研发费用为193.4亿元，同比+9.5%，研发费用率为4.01%，同比+0.24pct，环比-0.90pct，上半年研发费用为394.4亿元，同比+21.3%，研发费用率同比提升0.64pct至4.43%，主机厂研发投入仍然保持增长趋势Q2为缓解毛利率下滑压力，主机厂对研发支出进行了一定的削减，对提升盈利能力带来显著影响。
经营性现金流量净额收窄，投资支出放缓。Q2乘用车板块经营活动现金流量净额为543.2亿元，同比-44.0%，投资活动现金流量净额为-258.7亿元，流出同比收窄55.2%，经营性现金流量净额的下降主要是受到收入端增速放缓与应付款项支付增多共同影响，投资支出的大幅下滑主要是受市场竞争加剧影响，主机厂放缓产能扩张步伐。上半年乘用车板块经营活动现金流量净额为553.5亿元，同比-42.5%，投资活动现金流量净额为-666.0亿元，流出同比收窄2.7%。
上半年受市场竞争加剧与“价格战”影响，乘用车板块营运能力承压。2024年H1，乘用车板块应收账款周转率为5.43次，同比-10.4%，由于市场竞争加剧引发的新能源乘用车市场“价格战”影响，乘用车企业营收增速放缓，影响了应收账款周转效率。2024年H1，乘用车板块存货周转率为2.81次，同比-10.3%，由于市场竞争加剧，主机厂库存上升对存货周转效率造成影响。
零部件板块营收延续增长趋势,盈利能力受主机厂年降、汇兑损益等方面影响。2024年上半年零部件板块合计实现营收4502.8亿元，同比增长10.2%，其中02单季实现营收2324.7亿元，同比增长6.9%，环比增长6.7%,延续增长趋势。盈利能力方面，2024年上半年，零部件板块合计实现扣非归母净利润 228.1亿元，同比增长21.5%，其中02单季实现扣非归母净利润116.1亿元同比增长0.2%，环比增长3.6%，盈利增速明显放缓，主要是受到主机厂年降落地、汇兑损益带来财务费用率显著提升等因素影响。
主机厂年降压力带来Q2零部件板块毛利率环比回落,影响净利率水平。Q2零部件板块销售毛利率为 17.69%，同比+0.08pct,环比-0.43pct,二季度存在主机厂年降落地影响，带来毛利率的环比回落，上半年零部件板块销售毛利率同比提升0.44pct至17.89%，自主品牌市占率上升带动零部件厂配套量与市占率上升,规模效应驱动毛利率的同比提升。Q2零部件板块销售净利率为5.71%,同比-0.51pct,环比-0.49pct,环比下降主要受到毛利率降低影响，同比下降还受到汇率波动带来的财务费用率上升的影响，上半年零部件板块销售净利率同比提升0.31pct至5.95%。
O2期间费用率环比下行，研发费用企稳。Q2零部件板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.68%/5.12%/0.35%，同比分别+0.05pct/+0.07pct/+0.78pct,财务费用率的大幅提升主要受到汇兑损益的影响，板块费用率环比分别-0.08pct1-0.10pct/-0.28pct，费用管控带来费用率环比整体下行，上半年零部件板块销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.72%/5.17%/0.48%,同比分别+0.06pct/+0.05pct/+0.33pct。Q2零部件板块研发费用为98.7亿元，同比+5.7%,研发费用率为4.24%，同比-0.05pct，上半年零部件板块研发费用为197.4亿元，同比+9.8%，研发费用率同比微降0.02pct至4.38%，零部件厂新产品陆续进入量产阶段，研发费用企稳。
经营性现金流量净额继续提升，投资支出有所收窄。Q2零部件板块经营活动现金流量净额为257.7亿元，同比+23.7%，投资活动现金流量净额为-137.1亿元，流出同比收窄5.6%，零部件厂回款进程加速，带动经营性现金流量净额增长，投资支出方面，随着零部件厂新产品的量产逐渐落地,产能扩建需求有所企稳。上半年零部件板块经营活动现金流量净额为316.9亿元,同比+20.9%,投资活动现金流量净额为-328.3亿元，流出同比提升3.9%。
02板块盈利能力微降。Q2零部件板块单季总资产净利率和ROE(扣非、摊薄)分别为0.96%和 2.03%，同比分别-0.13pct和-0.30pct，环比分别-0.04pct和-0.06pct，由于受到毛利率与费用率的影响，O2板块盈利能力同环比微降。
资产负债率与总资产周转率稳定。截止2024年H1，零部件板块资产负债率为50.14%，同比-0.67pct,环比+0.37pct,较为稳定。2024年H1,零部件行业总资产周转率为 0.35次,同比-1.3%。
