随着中高收入家庭数量持续增多，印度消费市场保持蓬勃的增长趋势，预 计到 2027 年，印度有望成为全球第三大消费市场。
2023 年印度 GDP 总量达到 3.57 万亿美元，位居世界第五大经济体，仅次 于美国、中国、日本和德国，印度已成为全球新兴市场中不容忽视的力量。 长期以来，印度的人力、土地及资本要素活力受制度限制，劳动参与率与整 体受教育程度偏低、基础设施不够完善，导致过去数十年来印度经济增长动 能不足。但自 2014 年莫迪上台以来，针对印度经济结构偏向第三产业与消 费、城乡二元化格局不利于提升居民整体收入等问题，印度政府进行了一系 列调整，积极推进人力、土地、资本三大要素改革。印度政府还推动营商环 境改善、简化审批程序、减少官员腐败行为，这为投资者提供了相对稳定和 透明的营商环境，为印度经济腾飞打下坚实基础。强劲的内需、庞大的市场、 充沛的劳动力，以及不断完善的基础设施、不断增长的外国直接投资、不断 出台的产业刺激政策，为印度经济增长积聚动能。2023 年，印度 GDP 总量 达到 3.57 万亿美元，位居世界第五大经济体，仅次于美国、中国、日本和 德国。印度财政部乐观预计，2023-2024 财年印度 GDP 增速有望达到或超 过 7%，到 2027 年，印度或将成为仅次于美国、中国的全球第三大经济体。
从经济结构来看，印度的经济结构较为特殊，呈现“第三产业（服务业）发 达、第二产业（工业）相对薄弱”的特征。通常而言，在传统的产业转型升 级过程中，经济体是先由农业向工业、再向第三产业转型升级，但印度的经 济结构较为特殊，印度直接跳过了工业化阶段，从农业主导转向服务业主导， 以服务业优先发展带动 GDP 增长。主要原因在于，自 20 世纪 80 年代开始， 印度依托英语和劳动力资源优势，积极承接海外外包服务需求，其后依托此 前积累的人力资源和通讯基础，进一步占领全球软件服务外包市场，带动服 务业成为其经济增长的重要动力源泉。同时，印度服务业一直保持良好的增 长趋势，除新冠疫情期间外，印度服务业基本处于扩张区间，服务业 PMI 始 终高于 50 荣枯线。反观第二产业（工业），虽然印度在 2014 年就提出了雄 心勃勃的“印度制造”目标，为此还制定了详细的战略路线图，从“印度制 造 1.0”计划，到“印度制造 2.0”计划，再到“生产挂钩激励计划”。然而 十年来，印度制造业占比不但没有上升，反而呈现下降趋势，印度“第三产 业（服务业）超前、 第二产业（工业）相对薄弱”的特征较为明显。
随着中高收入家庭数量持续增多，印度消费市场保持蓬勃的增长趋势，预 计到 2027 年，印度有望成为全球第三大消费市场。根据惠誉旗下研究机构 BMI Research 研究数据，印度家庭的可支配收入将以每年 14.6%的复合增 长率增长，印度人均家庭支出的年均增幅将达到 7.8%，超过印尼、菲律宾 和泰国等其它亚洲发展中经济体。预计到 2027 年，印度将成为全球第三大 消费市场（目前印度是全球第五大消费市场）。对印度这样具备超大人口规 模优势的经济体而言，如果可以通过改革与产业结构调整创造更多就业岗 位、提高居民收入，收入与消费的正向反馈将继续巩固经济内生增长动力， 释放更大的消费潜力。但从人均居民消费支出的角度，印度与美国、日本、 中国仍有明显差距，2023 年印度人均居民最终消费支出达到 1313 美元，落 后于美国（55400 美元）、日本（19534 美元）、中国（4617 美元）。
从消费占 GDP 比重来看，2023 年印度居民最终消费支出占 GDP 比重达到 60%，处于较高水平（与发达国家较为接近），消费是印度经济增长“三驾 马车”中的“第一拉动力”。印度经济有其特色，作为内需驱动型经济体， 印度 GDP 主要由消费拉动，尤其是第三产业（服务业），IT 服务、金融、 纺织服装、电影等服务业，均是印度政府大力扶持和发展的对象。从消费占 GDP 比重来看，2023 年印度居民最终消费支出占 GDP 比重达到 60%，低 于美国（82%），但高于日本（77%）、中国（53%）。从居民实际财富和综合 消费能力来看，印度与美国存在明显差距——美国消费市场以大型公司、连 锁品牌为主，美国居民热衷于餐饮、旅游、酒店、教育、医疗等各种消费支 出，而印度消费市场存在大量分散、小规模、难以统计的非正规经济主体（个 体经营居多、雇佣关系薄弱），导致印度各项人均消费支出指标仍处于较低水平。
我们认为，推进印度经济崛起、消费蓬勃发展的五大核心驱动力在于：①人 口优势（印度人口总量持续扩张，青年劳动力丰富）；②产业优势（IT、制 药、农业、汽车、纺织等极具竞争力）；③经济改革（印度出台多项改革举 措，释放经济增长活力）；④收入提升（中高收入家庭增多，可支配收入持 续增长）；⑤把握国际产业链机遇（积极吸引外资、承接产业转移）。
3.1. 人口优势：印度人口总量持续扩张，青年劳动力丰富
印度不仅经济总量持续扩张，在人口方面同样具备优势，2023 年 4 月印度 人口达到 14.3 亿，超越中国正式成为全球第一人口大国。印度人口增长势 头较为迅猛，主要得益于印度政府实施了一系列人口政策，包括增加妇女教 育、提高生育率、控制婴儿死亡率等，带动印度人口数量在过去几十年间快 速增长，人口增长率高于大多数国家（2023 年印度人口增长率为 0.81%， 高于美国的 0.49%、日本的-0.49%、中国的-0.1%）。根据世界银行统计，2023 年印度总人口达到 14.3 亿人。2023 年 4 月 10 日，联合国世界人口组织发 表报告，宣布印度人口超越中国，成为全球人口最多的国家。这一消息在世 界范围内引起广泛关注，对于印度而言，标志着一个新的历史时刻的到来。
从人口结构来看，印度青年劳动力丰富（印度人口年龄中位数仅 29.5 岁）， 人口红利是印度经济崛起和成为“世界工厂”的重要推动力量，为印度经济 和消费市场注入高增长活力。根据世界银行统计，印度人口年龄结构较为均 衡，印度 65 岁及以上人口从 1960 年的 3.1%上升至 2023 年的 7.1%，老龄 化问题并不严重；2022 年 15-64 岁劳动年龄段人口占比为 68%，与中国（69%）较为接近，劳动力资源丰富。从年龄中位数看，印度人口整体较为年轻，2023 年印度人口年龄中位数仅为 29.5 岁，远低于日本（49.5 岁）、韩国（45 岁） 和中国（39.8 岁）。但客观而言，尽管印度拥有更加年轻的人口结构和更低 的劳动力成本，但印度想要取代中国成为“世界工厂”并非易事，印度人口 教育水平分化严重、高等教育入学率低、各邦之间法规差异、合格劳动力数 量偏少、女性劳动参与率不足等因素均在阻碍印度人口红利释放，印度仍需 解决许多管理和市场问题，才能使“印度制造”在国际市场中获得更广泛的 认可。
从家庭结构来看，印度男女比例失衡问题较为严重，男性人口大约比女性 人口多出 4500 万人，主要原因在于印度宗教和重男轻女思想影响。从宗教 来看，79.8%的印度人信仰印度教，14.2%的印度人信仰伊斯兰教，信仰基 督教、锡克教人口占比分别为 2.3%、1.7%，作为本土主要宗教的印度教和 外来宗教伊斯兰教在印度影响力较大。受宗教和重男轻女思想的影响，印度 农村地区存在性别选择性流产和女婴遗弃现象，导致严重的男女比例失衡 问题。在印度部分落后地区，仍在存在着一妻多夫的婚姻制度，多名男性与 同一位女性组成家庭，共同承担家庭的责任。经济贫困和女性地位弱势，叠 加风俗和文化的影响，导致女性人口数量不足，进一步加剧性别比例失衡问 题。根据世界银行统计，2022 年印度出生人口男女性别比为 1.08，高于美 国（1.05）和日本（1.05）。
3.2. 产业优势：IT、制药、农业、汽车、纺织等极具竞争力
印度作为新兴经济体，依靠独特的人口（劳动力充足&价格低廉）、资源（地理位置优越&矿产资源丰富）、文化（对外开放程度高&印度精英阶层的西 方化价值观与人脉）、技术优势（印度在科技创新和科技产业方面进步明显）， 在全球经济中扮演着重要角色，孕育出 IT、制药、农业、汽车、纺织服装、 电影等具备很强竞争力的优势产业。
①软件（IT）产业：印度软件产业一度占据世界软件市场 50%以上的市场 份额，印度被称为“IT 人才的硅谷”。作为全球最大的 IT 服务出口国家之 一，印度的软件开发和信息技术服务在全球享有盛誉，不仅拥有大量技术熟 练、英语流利的工程师和程序员，还能够提供高质量的软件开发、应用程序 维护和技术支持服务。在美国，超过 18%的微软员工、16%的 IBM 员工、 17%的网络人才都曾经在印度接受过教育，百事可乐、可口可乐、通用电器、 捷运公司等均使用印度的软件和服务。
②制药产业：印度被称为“世界的药房”，也被称为“全世界穷人的药房”， 印度向全球 200 多个国家出口药品，印度药品一度占据全球 20%左右的市 场份额。印度仿制药高度发达，主要原因在于印度制药企业研发能力较强， 且相关政策较为宽松，甚至不惜颁发强制许可证书为国内仿制药“亮绿灯”。 事实上，如果没有仿制药，大多数印度底层人民无力承担高昂的医药费，庞 大的市场需求催生仿制药的蓬勃发展。印度制药产业经过长期的积累和技 术积累，已经形成了自己的技术和品牌，成为国家的重要支柱产业，并且在 全球范围内具备影响力。
③农业：印度是农产品生产大国（全球最大的牛奶、棉花、甘蔗、茶叶生产 国），拥有悠久而丰富的农业文化和技术，从古代开始就有种植水稻、小麦、 棉花等作物的传统和经验，而现代化的农业科研和推广也为农业生产带来 新的动力。从资源禀赋来看，印度拥有充足而稳定的水资源，并且拥有广阔 而多样的土地，从平原到高原，从沙漠到热带雨林，适合种植不同类型的农 作物。印度大约有 6 亿多人从事农业或与农业相关的活动，占总人口的 40%- 50%，因此农业对印度的粮食安全、社会稳定和经济发展都具有至关重要的 作用。
④汽车产业：印度是全球第四大汽车制造国，许多国际汽车公司选择在印度 建设生产基地，主要原因在于印度汽车市场潜力巨大，消费者对经济实惠和 高品质的汽车需求旺盛。从发展历史来看，印度汽车产业历史悠久，自 20 世纪 40 年代开始制造汽车（在亚洲汽车历史上，印度是继日本之后第二个 制造汽车的国家）。印度政府在 80 年代与日本铃木合资，成立马鲁奇汽车 公司，一直保持很高的市场份额。目前塔塔汽车是印度最大的汽车生产商， 旗下拥有捷豹、路虎两大知名品牌。
⑤服装产业：印度是世界上最大的纺织品和服装生产国之一，印度的纺织品 和服装业拥有廉价劳动力和丰富的纺织原材料资源，能够提供多样化的产 品和服务。从贡献就业的角度来看，印度纺织产业是仅次于农业的第二大行 业，每年印度出口的商品中约 1/4 来自纺织类产品，纺织业在印度解决了大 量就业，为数千万印度人带来就业机会。
⑥电影产业：印度泛娱乐产业拥有庞大的消费市场，印度电影、音乐和电视 行业在全球具备很强的影响力。印度电影产量世界第一，年产量超过 2000 部电影，宝莱坞（Bollywood）是世界上最大的电影生产基地之一，拥有数 亿观众。自 20 世纪 80-90 年代以来，印度电影开始进入国际市场，尤其是 在亚洲和非洲地区，凭借独特的风格和丰富多彩的内容赢得海外观众的喜 爱。印度电影全球化不仅对其产业本身具有重要意义，也为印度文化的传播 和推广提供了重要平台，电影产业已经成为印度文化的重要象征。
3.3. 经济改革：印度出台多项改革举措，释放经济增长活力
印度通过一系列经济改革（1991 年正式开启改革开放，2004 年-2014 年辛 格政府继续大力发展经济、进一步放松对外资的管制，2014 年莫迪政府上 台后通过“季风计划”、“数字印度”更加积极地推动印度经济改革），充分 释放经济增长活力。印度在 20 世纪 90 年代之前，长期实行进口替代政策， 通过各种许可证、关税和非关税壁垒保护国内产业。但这种对外经济政策阻 碍了印度经济发展，使其与东亚国家之间的差距逐渐拉大。1991 年拉奥政 府执政后全面推行市场经济体制改革，具体措施包括实行新工业政策，逐渐 取消工业许可证制度，推进公营企业市场化等。同时，外贸方面也大力推动 出口，吸收外国投资，并降低关税，对外开放程度不断提升。1992-2022 年 印度实际经济增速中枢约为 6%，2022 年印度以 3.4 万亿美元的名义 GDP 水平跻身全球前五大经济体，当年 7%的实际增速也仍高于很多发达和发展 中经济体。
从改革效果来看，阻碍印度经济发展的制度层面显性障碍被逐渐取消，印 度从封闭经济发展为当今全球最具吸引力的新兴市场之一，一系列经济改 革政策功不可没。以莫迪政府为例，2014 年上任之时，莫迪面临前任印度 总理曼·辛格第二任期改革不力等诸多问题，零售业对外开放被迫叫停，国 际投资者对印度改革的速度与程度不满意从而放慢了向印度投资的步伐， 2012-2014 年印度吸引的外国直接投资额不升反降，迫切需要确立新的政策 以促进印度经济增长。在此背景下，莫迪政府 2014 年上台，通过一系列改革政策重新释放经济活力，包括积极扩大内需市场、扶持本土制造业、鼓励 国内外贸企业优先满足内需市场、形成强大实力后再对外开放。2017 年莫 迪政府智库又提出了“三年行动计划”，仿效中国设立大规模经济特区、推 动城市化步伐、制造具全球竞争力的产品以增加出口等。从改革效果来看， 印度经济增长在 2014 年-2016 年出现阶段性高潮，GDP 年均增长率超越中 国达到 7.9%，吸引外国直接投资创下新高、财政赤字得到有效地控制、外 汇储备创历史新高。
3.4. 收入提升：中高收入家庭增多，可支配收入持续增长
印度中高收入家庭数量持续增长，预计到 2027 年印度将有约 1 亿“富裕人 口”（年收入超过 1 万美元）。印度 14 亿人口中约有 33%的年龄在 20 岁至 33 岁之间，是印度消费增长的主力军。根据高盛研究报告，目前印度有 6000 万人的收入超过 1 万美元，占印度劳动年龄人口的 4%，2015 年这个数字仅 为 2400 万人，而到 2027 年，预计印度将有约 1 亿“富裕人口”，即年收入 超过 1 万美元。当收入较低时，人们的大部分开支会集中在食品和住房，而 当可支配收入持续增加后，人们对旅游、珠宝、外出就餐等方面的需求将会 迎来爆发。随着印度中高收入家庭数量的增加、以及年轻人口的消费推动， 预计到 2027 年，印度消费市场有望成为世界第三，仅次于美国和中国（目 前印度排名第五）。
3.5. 把握国际产业链机遇：积极吸引外资、承接产业转移
近年来全球经济总体复苏乏力，大国经济战略正在快速调整，美国“印太战 略”推动全球产业链重构，印度正是重要目的地。印度经济能够逆势走强， 其中重要原因在于印度政府积极把握国际产业链机遇，通过多种措施吸引 外资、承接产业转移。
①国际产业链调整：全球经济动荡、生产体系进入重构时期，国际产业链、 供应链以及大国经济战略正在快速调整，一个国家的制造业要在世界市场 中取得比较优势地位将更多依赖于科技、创新能力和标准化水平，而非单纯 的贸易量。这为印度发挥本国劳动力优势、资源优势、科技创新优势，深度 融入世界经济提供一个难得的窗口期。自从苹果公司将 iPhone 生产部门转 向印度以来，很多国际巨头均在加大在印投资力度，例如富士康、和硕、美 光、AMD、谷歌等。这些企业进行如此大规模的投资，旨在调整国际产业 链布局、迅速扩大印度市场的销售份额，为印度制造的发展提供契机。 ②完善自身基础设施建设：对印度这样超大人口规模的经济体来说，发展基 础设施建设和相关配套机制是必由之路。2019 年印度政府出台国家基础设 施管道计划（NIP），2020-2025 年将投资 111 万亿卢比（1.5 万亿美元）用 于建设基础设施项目，约 70%用于能源、公路、铁路和城市项目建设。2021 年印度政府提出国家多式联运总体规化（Gati Shakti），将投资 1.2 万亿美元 于基础设施建设。2023 年 3 月，总理莫迪又表示，基础设施发展是印度经 济的驱动力，“有必要提高速度、加快步伐，以实现到 2047 年将印度建成发 达国家的目标。 ③承接中国产业转移：近年来由于中国一些劳动密集型产业的生产成本持 续上升，相关跨国公司开始寻找新的低成本生产地点，为了降低对单一供应 链的依赖，一些跨国公司采取“1+N”策略。印度抓住并利用了这一机会， 通过设立沿海经济区，吸引在中国的外资企业以及中国东南沿海大型劳动 密集型企业的产业转移，并提供完备的基础设施和相对宽松的融资政策。 2020 年 3 月，印度又推出“生产挂钩激励计划”（PLI），挑选重点行业集中 进行扶持，印度政府为参与 PLI 的企业提供高额补贴（尤其是中国企业）， 让印度在具有比较优势的战略部门增加国内生产，包括形成有弹性的供应 链，增强制造业竞争力并提高出口。
