高端铜基合金材料制造商，布局多领域稳步成长。
深耕铜合金领域多年。斯瑞新材成立于 1995 年，于 2022 年3 月在科创板上市；以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电接触材料及制品业务起步，着力开展高强高导铜合金材料及制品的技术应用，开拓了高性能金属铬粉、CT 和 DR 球管零组件、火箭燃烧室内壁材料、铜铁合金材料等核心技术，公司的战略定位是成为多个细分领域新材料的领跑者。
股权结构清晰，主要子公司均为全资子公司。斯瑞新材实控人与最终受益人均为王文斌，直接持有公司 40.34%的股权；空天材料、斯瑞铜合金、斯瑞扶风、斯瑞表面均为全资子公司。
依托核心生产技术，不断拓展下游细分应用领域。斯瑞新材是一家以轨道交通、电力电子、航空航天、医疗影像等高端应用领域为目标市场，向客户提供高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT 和 DR 球管零组件等产品的供应商。随着商业航天产业的爆发式增长，公司航空航天业务快速增长，液体火箭发动机推力室内壁进入量产阶段；随着光伏、风电、核电等发电量的增加，以及人工智能的快速发展，全球用电量持续增加，中高压电接触材料及制品业务进入稳定增长阶段；400G、800G 光模块市场需求快速增长，公司发挥钨铜合金优势，配套产品向天孚通信、东莞讯滔、Finisar 等下游主要客户批量供应。
营收与利润均维持高增长。公司积极应对市场新需求和产业新方向，快速推进优化产业布局，业绩实现稳步高质量发展。2023 年公司实现营收 11.80 亿元，同比增加18.71%，营业收入从 2019 年的 5.66 亿元增长到 2023 年的 11.79 亿元，年均复合增速为20.17%；实现归母净利润 0.98 亿元，同比增加 26.04%，归母净利润从 2019 年的0.31 亿元增长到2023年的0.98亿元，年均复合增长率为 33.80%。2024 年上半年实现营收 6.24 亿元，同比增加11.48%；实现归母净利润 5594 万元，同比增加 6.28%；实现扣非归母净利润5108 万元，同比增加27.18%。
传统业务为主要营收来源，新项目贡献业绩增量。高强高导铜合金材料与中高压电接触材料为公司主要营收来源，合计占总营收比例约 70%，毛利率较为稳定，2023 年毛利率分别为18.33%和 23.68%。医疗影像零组件营收占比从 2019 年的 1%增长到2023 年的4%，毛利率从2019 年的 9.97%提升到 2023 年的 23.24%，后续随着新建项目产能释放，盈利能力有进一步提升的空间。同时，随着液体火箭发动机推力室项目与光模块配套产业的持续推进，新应用领域放量有望进一步提升公司盈利能力。
毛利率维持稳定，持续加大研发投入。2023 年公司综合毛利率21.0%，同比增加2.1pct；净利率为 8.6%，同比增加 0.8pct。2023 年公司投入研发费用0.59 亿元，同比增加15.19%；公司持续加大创新研发力度，研发费用率从 2019 年的 3.51%增长到2023 年的5.04%。此外，公司先进铜合金创新中心持续围绕高端先进铜合金材料，研究公司各赛道关键共性技术，为公司各产业方向培养、输送技术研发人才。
新建项目产能逐步释放，产品向下游和高端化拓展。公司积极应对市场新需求和产业新方向，高性能金属铬粉、医疗 CT 和 DR 球管零组件、光模块基座/壳体以及液体火箭发动机推力室内壁等方面业务从持续发展。产业链的延伸能有效提高产品的附加值，实现从材料制造延伸至零组件制造是公司提升核心竞争力的关键一步。 IPO 募投项目：“年产 4 万吨铜铁和铬锆铜系列合金材料产业化项目（一期）”新增1.43万吨铬锆铜合金材料和 5700 吨铜铁合金材料产能，基本建设完成，可保证市场供应，满足下游产业链需求。新增“年产 2000 吨高纯金属铬材料项目”已建成投产，扩充了铬原材料生产线产能。 液体火箭发动机推力室项目：公司以铬锆铜合金材料为基础，将技术拓展至下游应用领域，实现上下游关系，提高产品附加值。项目预计实现年产约 300 吨锻件、400 套火箭发动机喷注器面板、1100 套火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件；目前，液体火箭发动机推力室内壁产品已经进入量产阶段，航空航天板块业务快速增长。 医疗项目：球管工艺要求极高，公司可以从原材料、工艺等方面满足球管使用的严苛要求。项目实施后，公司将具备年产 3 万套 CT 球管零组件和 1.5 万套DR 射线管零组件的能力。公司先进的生产技术、完善的工艺流程和优异的产品质量将在一定程度上实现进口替代，且球管批量生产后将发挥规模效益，降低球管零组件的成本。 光模块项目：公司将钨铜合金材料核心制备技术延伸应用于光模块芯片基座材料，打造铜合金新材料产品，丰富产品矩阵。公司 2023 年 1-9 月产能规模为50 万件，项目建成后，预计将增加产能至 2000 万套光模块基座、1000 万套光模块壳体。
实施股权激励计划，彰显公司发展信心。2023 年股票期权激励计划于2024 年1月23日首次向 85 名激励对象授予 1362 万份股票期权，行权价格为 12.80 元/份。本次激励计划首次授权部分考核年度为 2024-2025 年，每个会计年度考核一次，以2023 年扣非归母净利润为基数，要求 2024 年和 2025 年扣非归母净利润增长率分别为 40%和100%。
