伟创电气以变频器起家，率先开启国产器件替代进口的技术研发和产品布局。
2003 年深圳伟创成立；2005 年第一代变频器面市；2013 年苏州伟创成立，第一代伺服系统面市；2019 年改制为股份有限公司并于 2020 年登陆A股科创板。公司在苏州、深圳、西安拥有研发和生产基地，并在印度设立了全资子公司，业务遍及全球。
股权结构稳定，对外投资布局海内外。截至目前，胡智勇先生担任公司董事长兼总经理，通过淮安伟创等平台合计间接持有公司30%的股份，是公司的实际控制人。2019 年在印度建立了贸易型子公司。2023 年 1 月成立伟创医疗，布局医疗动力系统中应用微型特种电机及运动控制。
坚持全球化战略，稳步开展海外业务。截至 2023 年底，公司在国内21个主要省市设立常驻业务和技术服务团队，在深圳、西安、印度、香港等地成立多个分子公司，建立了独联体、波兰、意大利等多个海外办事处及服务网点，业务遍及东南亚，欧洲、美洲及非洲。产品认证和海外参展投入加大，增强海外市场的品牌力。
公司高管团队专业、稳定且凝聚力强，公司具备高效决策和执行力。高管团队已共同创业多年，并在长期的合作过程中形成了共同的经营理念，公司重视核心技术人员的激励，持股比例普遍较高，高度绑定双方利益，以技术驱动公司持续发展。
持续发布激励计划，加大对技术和业务骨干鼓励。公司建立了长效激励约束机制，2022 年 4 月实施首次股票激励计划，辐射核心技术骨干，但不包括公司董事与高管，2022-2023 年完成业绩考核目标（B）档，与（A）档差距不大。2024年，公司继续发布新一期股票期权激励计划，覆盖人员拓展至高管、核心技术人员、技术和业务骨干等 96 人，计划授予价格为 27.57 元/股。两期激励计划的2024年收入目标统一为 16.38 亿元，净利润目标分别为 2.47 亿元和2.31 亿元。
产品序列丰富，涵盖工业自动化控制层、驱动层、执行层。公司自设立以来一直专注于电气传动和工业控制领域，主营业务为变频器、伺服及控制系统等产品的研发、生产及销售，产品广泛应用于数控机床、纺织机械、矿用设备、起重、高效能源、轨道交通、智能装备、电液伺服、印刷包装、石油化工等行业。
收入利润实现突破性增长。2023 年公司实现营业收入13.05 亿元，同比增长44%；实现归母净利润 1.91 亿元，同比增长 36%。主要原因是随着国家宏观调控政策及行业整体需求逐步恢复，带动公司相关产品的需求也在提升。公司聚焦战略行业，以“区域+行业”“经销+直销”的营销模式，为客户提供系统解决方案和定制开发服务，在工控行业的市场占有率和核心竞争力不断提升。
通用变频+伺服占比提升，盈利能力同步修复。公司收入以变频器+伺服产品为主，变频器收入占比 62.4%。2023 年整体业务毛利率为38.1%，较2022 年提升2.2pct，主要系报告期内受产品销售结构的影响及降本增效发挥了比较积极的成效，主营业务综合毛利率有所回升。变频器整体毛利率为 43.7%，较2022 年提升2.6pct。
ROE 略有下降，管理效益有待提高。由于销售净利率和资本结构的变化，2023年公司 ROE 由 15.2%下降至 13.1%。2022 年公司期间费用整体呈上升趋势，2023年保持平稳。主要原因一是公司持续加强研发费用的技术投入；二是为扩大销售提高市场占有率，销售费用支出逐步提高；三是对员工实施了股权激励计划。
3.1 奠定“系统集成+行业定制”产品力
公司产品矩阵丰富，提供行业定制的系统集成解决方案。公司自成立以来始终专注于电气传动和工业控制领域，主要产品包括0.4kW-5,600kW的变频器、100W-200kW 的伺服系统、控制系统包含运动控制器及PLC 等。细分行业定制化变频器、变频器系统集成解决方案不但可以为用户提供适应性更好的控制策略，而且能降低设备的综合成本。公司的行业专机包括施工升降机一体机、塔机一体机、矿用隔爆变频器机芯、空压机一体化驱动器、光伏扬水逆变器等。
公司搭配“伺服+控制”的一体化解决方案，伺服增速更快。随着PLC产品的导入，公司完善了变频器、伺服系统及控制系统产品，形成了完整的工控产品体系，可以为客户提供行业综合解决方案，主要运用于金属切削机床、金属成型设备、印刷包装设备、木工机械、纺织机械、机器人/机械手、电子设备、光伏锂电设备、非标自动化设备等。2023 年主营业务收入同比增长 45.97%，其中变频器产品同比增长29.88%，伺服系统及控制系统产品同比增长 77.91%。
变频器采取差异化竞争策略，核心产品持续迭代升级。AC330 系列集成了同步磁阻电机，在多电机类型支持和高精度控制方面具有显著优势。AC500系列针对工程型高端市场，环境适应能力更强，同时满足 CE、EAC 等多种认证标准。V680系列使用了碳化硅材料，且硬件优化、防护工艺进一步提升。
突破高压变频器壁垒，发力拓宽项目型市场。公司逐步形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系。2023 年的定向增发项目包含高压变频器的生产能力扩建和相关成果科研攻关，目前已推出 ACH200 系列高压变频器，有助于补齐冶金、电力、矿山等项目型市场的产品短板，提升项目型市场整体解决方案的能力。
伺服驱动产品兼具高性能、经济型和高端型。伺服系统产品广泛应用于金属切削机床、金属成型设备、印刷包装设备、木工机械、纺织机械、机器人/机械手、电子设备、光伏锂电设备、非标自动化设备等。SD700 性能最强大，配置低频制振功能，配有自动设定陷波滤波器，大幅度降低电机脉动转矩，低速运行更加稳定。SD780获得欧盟 CE 和美国 UL 认证，拥有 STO 功能，适用于新能源、锂电、光伏设备等行业，全面提升硬件性能和抗干扰能力。
编码器自制替代推动伺服降本增效，公司成长性业务有望扩大份额。一方面，成本是伺服系统核心竞争力，另一方面，编码器的性能决定了伺服系统性能的上限。从原理上来看，目前市场上使用较多的主要是磁编码器和光编码器两种，磁电编码器是通过利用磁场感应发生磁电变换来实现旋转位置的测量，光电编码器使用光学（通常是光栅）薄膜来测量旋转位置，其它的还有电容式、电涡流式、电感式编码器等。公司目前自制的光编码器和磁编码器正在进行产品试用阶段，并在全品类进行逐步替换，这将大幅降低伺服产品整体成本，提升公司产品竞争力。
3.2 把握“工控出海+国产替代”战略期
2030 全球工业自动化市场有望超 3200 亿美元，海外成长空间巨大。根据TheInsight Partners 数据，2022 年全球工业自动化市场约1700 亿美元，欧洲、北美、亚太占比分别为 31%/26%/39%。2022-2030 年，欧洲、北美、亚太的复合增长率有望分别达到 7.3%/8.1%/9.2%。根据睿工业数据，2023 年中国工业自动化市场2910亿元，按当期汇率计算，占全球份额 21%，相较于国内激烈竞争，欧美市场提供广阔空间。
全球库存处于历史较低水位，中美库存有望库存周期共振。根据美国季度调整库存总额同比增速，美国从 2022 年中进入去库存周期，已持续一年半左右，目前以美国和欧盟为代表的海外库存水平较低，已跌至历史底部区间。相较而言，国内库存水平也处于本轮低位区间，工业企业存货率先触底并有小幅加库存迹象，后期终端需求复苏将带来工控订单出货持续改善。
海外布局实现突围，积极拓展欧美市场。作为开拓工控新兴市场的代表厂商，公司在海外主要通过区域经销商进行销售，截止 2023 半年度，共有41个海外经销商，于 2019 年成立了印度子公司，并拥有印度仓储中心，密集的经销网络能够有效提高了公司产品在当地市场的知名度和市场覆盖率。2022 年公司把握地区冲突机会，变频器产品切入俄罗斯市场销售，并在众多“一带一路”国家实现销售突破，欧美市场认证完备将推动产品在发达地区的销售。海外市场的价格竞争程度更低，极大改善国内厂商持续“内卷”的盈利能力。
国内自主品牌凭借定制化+快响应+低成本优势打开新兴国家市场。1）国内自主企业定制化能力和响应速度相较海外厂商的优势明显，有望在海外市场复制成功路径，快速打开新兴市场。2）受地缘政治和经济发展客观影响，东南亚、拉美、俄罗斯等国家或地区偏好性价比高的工控产品。以变频器为代表，国产同型号产品价格优势明显，对新兴市场而言，国产产品相比于欧美、日韩品牌更具有吸引力，有望不断渗透以提升市场份额。
本土龙头把握机会窗口，加速替代外资品牌。近年间内资品牌份额持续提升，疫情期间海外工控巨头受全球化供应链拖累更加严重，开工率大幅受挫，订单/营收下滑明显，仅中国区表现相对较好。本土系品牌把握机会窗口，加速对外资品牌的替代，在 PLC、交流伺服、低压变频器等产品市场占有率均有提升。
3.3 拓展“机器人+新能源”能力圈
工控板块成长性日益凸显。就业人数下降和人工成本提高，加速推动工业自动化、信息化、数字化转型节奏。工控自动化特别是机器人成本大概率保持下降趋势，而人工成本大概率继续快速提升，在“剪刀差”作用下，自动化应用在已经迈过盈亏平衡点后有望加速渗透，机器替代人工有着得天独厚的优势且不可逆转。
人形机器人板块身处主题炒作和量产验证的切换关键期。2023 年多款样机发布，在特斯拉引领下，优必选、达闼、宇树、智元、傅利叶、小鹏、小米等国产机器人、汽车、互联网厂商纷纷入局竞争。2024 年进入技术验证的新一轮迭代周期，从“功能”（B 样）进入“量产”（C 样）。参考国内新能源车和智能手机的渗透率，当核心硬件和算法技术突破后，国内厂商加速降本，有望在2-3 年短时内爆发，可以期待更为陡峭的量产曲线。我们预计第一阶段以 To B 场景为主，集中在教育、科研等；第二阶段有望在 2025 年落地工业场景，让机器人替代少量劳动力；第三阶段有望在2030 年进入全面 To C，整体成本下探到 10 万元左右，实现家庭服务、陪护等场景。
2022 年率先部署机器人事业部，是国内少数具备一体化配套能力的厂商。公司自 2022 年成立机器人行业部，切入机器人产业链，主要布局移动类机器人、协作类机器人、工业机器人、服务类机器人等。目前公司已经发布了ECH13 系列直流无刷空心杯电机、FO1 系列无框电机、RB100 系列伺服一体轮、RB200 系列轴关节模组产品，提供一体化配套能力。
公司自主研发空心杯电机，有望实现进口替代。目前国内大多是中低端电机，而高端产品主要靠进口。公司在空心杯电机领域的13mm 款产品可以达到空载转速85000rpm，最大输出功率 58W，最大额定转矩 7Nm，效率可达90%。特别地，适用于灵巧手 10mm 的空心杯电机模组已经取得小批量订单。
基于电力电子和自动控制技术，公司紧抓机器人、医疗设备、高端装备等领域发展机会。公司围绕光、储、氢等行业细分领域重点布局，不断拓宽新能源赛道产品线。在光伏领域，公司依托现有成熟光伏扬水产品的技术储备和良好客户基础，积极拓展光储系统业务板块，不断完善光伏产业布局。在储能领域，公司积极拓展储能业务，实现零碳智慧能源解决方案的市场推广，帮助客户实现良好的经济收益，并基于先进的电力电子变换技术和电池检测技术打造从充放电测试设备到户储、通讯基站储能、工商业储能等多场景的产品和解决方案。在氢能领域，公司深入上游制氢赛道，满足目前主流碱性电解槽及 PEM 电解槽电源需求，开发了高效率、低谐波的 VHP800 系列直流电源模块、直流电源柜及相关方案。
